2023年開年首周小盤股表現(xiàn)持續(xù)活躍，代表指數(shù)國證2000指數(shù)、中證1000指數(shù)領(lǐng)漲寬基，跟蹤小盤股指數(shù)的ETF產(chǎn)品首周漲幅也較為明顯。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者情緒回暖和節(jié)前低基數(shù)效應(yīng)是近期小盤股持續(xù)活躍的主要原因，而在偏暖的市場環(huán)境下，業(yè)績增速較快的成長風(fēng)格標(biāo)的表現(xiàn)將更加突出，預(yù)計2023年市場風(fēng)格將聚焦成長風(fēng)格和小盤風(fēng)格，小盤股行情值得期待。

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首周國證2000領(lǐng)漲寬基

截至1月6日，國證2000指數(shù)開年以來漲幅達(dá)3.63%，領(lǐng)漲寬基。另一只小盤股代表指數(shù)中證1000指數(shù)開年以來漲幅也達(dá)3.48%；對比滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)同期區(qū)間漲幅分別為2.82%、2.53%。

同時，場內(nèi)跟蹤小盤股指數(shù)的ETF產(chǎn)品首周漲幅也較為明顯。其中，華泰柏瑞中證1000增強(qiáng)ETF首周凈值漲幅4.36%，領(lǐng)漲寬基ETF產(chǎn)品；華夏中證1000ETF、匯添富中證1000ETF等7只中證1000ETF產(chǎn)品漲超3.4%，此外場內(nèi)唯一跟蹤國證2000指數(shù)的萬家國證2000ETF也連續(xù)4日上漲，首周凈值漲幅為3.36%。

對于開年以來小盤股的持續(xù)活躍，萬家國證2000ETF基金經(jīng)理楊坤認(rèn)為，最主要的原因是投資者情緒回暖以及節(jié)前低基數(shù)效應(yīng)。“2022年底市場成交非常低迷，最后一周日均成交額在6300億元左右。從估值來看，2022年收官之時主要寬基指數(shù)PE估值水平均較低，小盤成長股的估值調(diào)整更為充分，已處于歷史低點。”

楊坤表示，從元旦跨年全國各地發(fā)布的信息回饋看，國內(nèi)幾大城市居民消費、出行復(fù)蘇的進(jìn)度遠(yuǎn)超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇給市場信心帶來極大提振。業(yè)績層面來看，中小公司相對經(jīng)營彈性較大，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期，業(yè)績彈性相對更強(qiáng)。從資金層面看，市場成交量的恢復(fù)和風(fēng)險偏好的提升對小盤股的提振效果更明顯。因此小盤股今年開年以來走勢較好，年初至今，國證2000在主要寬基指數(shù)中漲幅第一。

“而且根據(jù)過去10年數(shù)據(jù)，A股有較明顯的‘日歷效應(yīng)’，即元旦后5個交易日及春節(jié)前5個交易日整體‘漲多跌少’。如 2018年至2021年均出現(xiàn)元旦節(jié)后上漲行情，就漲跌幅來看，中小盤股節(jié)后上漲幅度較高?！睏罾ぱa(bǔ)充道。

另一方面，開年以來，公募基金對于此前超跌的小盤股關(guān)注度也明顯提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日，開年以來31家接受基金公司調(diào)研的企業(yè)中，超八成為市值低于百億元的公司，且在過去一年或兩年里股價持續(xù)下跌，其中2022年間，這些小盤股區(qū)間平均跌幅為3.36%，某只電氣設(shè)備類股票區(qū)間跌幅最大達(dá)45.27%，另有多只小盤股區(qū)間股價跌超10%。

匯成基金研究中心表示，小盤股通常集中在過去兩三年受疫情嚴(yán)重影響的一些行業(yè)，例如旅游、酒店和影視等，這些板塊的標(biāo)的超跌明顯，估值處于偏低水平。而2022年底以來，國家推出疫情防控優(yōu)化、房地產(chǎn)20條措施等多項經(jīng)濟(jì)刺激政策，市場普遍預(yù)期2023年兩會召開后將會有更多助力實體經(jīng)濟(jì)的政策頒布，預(yù)計2023年我國經(jīng)濟(jì)有望明顯復(fù)蘇。因此在疫后復(fù)蘇的普遍共識下，公募基金開始關(guān)注具有疫情受損、估值超跌特征的小盤股，更加注重布局這類標(biāo)的短期修復(fù)機(jī)會。在此背景下，近期多家公募基金公司紛紛對小盤股展開密集調(diào)研并展開投資。因此小盤股近期成交量的不斷提升和資金的不斷流入促使了小盤股行情表現(xiàn)活躍。

“其次，當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退態(tài)勢，我國外需受影響較為明顯，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未呈現(xiàn)出強(qiáng)勢向好的特征，大盤市值風(fēng)格的修復(fù)空間則相對有限，而根據(jù)歷史經(jīng)驗，開年一季度小盤風(fēng)格的勝率通常更高，這也促使了投資者近期對小盤風(fēng)格更加偏好?！眳R成基金表示，此外從通常交易角度來看，小盤股天然具有靈活性強(qiáng)的特征，由于市值偏小，因此資金推升股價的時候不需要付出過多的成本，股價上漲彈性更強(qiáng)，通常在市場底部、向上拐點時也較大概率具有更好的表現(xiàn)。

小盤股行情值得期待

盡管去年大小盤風(fēng)格多次轉(zhuǎn)換，不過整體來看，2022年年內(nèi)滬深300指數(shù)下跌21.63%，中證1000下跌21.58%，大盤指數(shù)和小盤指數(shù)下跌水平基本持平。那么，今年市場風(fēng)格又將如何演繹？

匯成基金研究中心表示，去年宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性整體較強(qiáng)，造成了A股市場風(fēng)險偏好較低、風(fēng)格頻繁輪換、單一風(fēng)格難以占優(yōu)的特征。而快速輪動、博弈劇烈的背后深層原因是總需求偏弱，大部分板塊需求端較為平淡，對應(yīng)業(yè)績也不突出，疊加缺乏增量資金流入，因此交易博弈思路主導(dǎo)了2022年的市場。

“而到2023年初，全國防疫放開后疫情沖擊逐漸開始消退，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的階段性底部或已出現(xiàn)，隨著人口流動恢復(fù)、實體經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)復(fù)蘇，預(yù)計各行業(yè)景氣將逐漸重筑，預(yù)計2023年A股行情整體趨勢向上。但預(yù)計2023年在海外經(jīng)濟(jì)衰退態(tài)勢下外需將回落，順周期性較強(qiáng)的大盤風(fēng)格表現(xiàn)或偏弱?！眳R成基金指出，通常在偏暖的市場環(huán)境下，業(yè)績增速較快的成長風(fēng)格標(biāo)的表現(xiàn)將更加突出，小盤股的股價上漲彈性也將更強(qiáng)，因此預(yù)計2023年市場風(fēng)格將聚焦成長風(fēng)格和小盤風(fēng)格，小盤股行情值得期待。

萬家基金楊坤認(rèn)為，在經(jīng)歷二次探底后，2023年A股市場指數(shù)全年或?qū)⒂瓉怼靶∨Ｊ小?，核心?qū)動邏輯在于疫后修復(fù)趨勢與投資刺激，風(fēng)格上他們依舊看好小盤行情。

“首先，回顧歷史上小盤股占優(yōu)的一些情形，我們發(fā)現(xiàn)危機(jī)事件過后，小盤股比較容易占優(yōu)?！睏罾け硎?，這是因為當(dāng)市場出現(xiàn)危機(jī)事件的時候，宏觀經(jīng)濟(jì)會形成利空，大盤股占比高的行業(yè)往往跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較高。在危機(jī)剛剛過去的這段時間，經(jīng)濟(jì)還沒得到顯著好轉(zhuǎn)，大盤股恢復(fù)元氣的時間會更長。而小盤股在政策、流動性的呵護(hù)之下，業(yè)績彈性和情緒彈性相對更大。

其次，從政策方面看，二十大報告奠定了安全與科技是當(dāng)下發(fā)展的關(guān)鍵詞，2022年的中央經(jīng)濟(jì)會議也強(qiáng)調(diào)了聚焦制造強(qiáng)國戰(zhàn)略，強(qiáng)化供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈安全問題，特別是對外依賴度高、涉及產(chǎn)業(yè)鏈安全的領(lǐng)域，要加快補(bǔ)短板，加速國產(chǎn)替代，實現(xiàn)科技自立自強(qiáng)。小盤指數(shù)科技成分含量相對更高，更貼合國家發(fā)展的大趨勢。

最后，從資金層面看，近年來機(jī)構(gòu)對小盤風(fēng)格的關(guān)注度正逐漸提升，根據(jù)基金調(diào)研信息顯示，新年首日的調(diào)研對象幾乎都是百億市值以下的小盤股。機(jī)構(gòu)的布局策略正從抱團(tuán)追高景氣板塊轉(zhuǎn)為挖掘受損品種修復(fù)性機(jī)會。機(jī)構(gòu)資金的入場有望推動小盤指數(shù)持續(xù)上漲。

“站在當(dāng)前時點，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，但海外風(fēng)險仍未出盡，小盤股對海外資金變動沒有那么敏感，結(jié)合目前指數(shù)估值安全邊際較高，我覺得國證2000其實是目前性價比較好的一個選擇?！睏罾け硎尽?/p>

對于具體行業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會，匯成基金表示，預(yù)計2023年隨著氣溫回升疫情過峰，消費行業(yè)的壓制影響因素有望逐步消除，出行、線下活動和白酒等消費板塊有望同比好轉(zhuǎn)，消費板塊的投資機(jī)會較為確定。此外同樣可以關(guān)注中長期業(yè)績確定性較高的賽道，尤其是涉及國家安全發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域，如國防軍工、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等，以及新能源儲能和醫(yī)藥等具備長期需求邏輯的板塊。另外，地產(chǎn)流動性支持、國企提能增效等因素影響下，大盤題材、價值風(fēng)格的階段性投資機(jī)會也較為值得關(guān)注。

（文章來源：中國基金報）

關(guān)鍵詞： 成長風(fēng)格 基數(shù)效應(yīng)