李華林

上市公司要做大做強(qiáng)，離不開(kāi)資金的“補(bǔ)血”，但需掌握好融資的“火候”，不能過(guò)度依賴高資本消耗來(lái)支撐業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。應(yīng)審慎決策是否再融資、融資多少，既不能為了跟風(fēng)而盲目融資，更不能為了“圈錢(qián)”而隨意融資。監(jiān)管部門(mén)也需睜大眼睛，把好再融資入口關(guān)。

(資料圖)

近日，證監(jiān)會(huì)就上市券商再融資進(jìn)行回應(yīng)，表示將充分關(guān)注上市券商融資的必要性、合理性，把好股票發(fā)行入口關(guān)。再融資一時(shí)成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

再融資帶有一個(gè)“再”字，意味著不同于首次公開(kāi)募股（IPO），是企業(yè)成功上市后再次向投資者籌錢(qián)，一般包括公開(kāi)發(fā)行、定向增發(fā)、配股等多種形式。合理有效的再融資能夠改善公司流動(dòng)性，助力企業(yè)成長(zhǎng)，是促進(jìn)社會(huì)資本形成、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要手段。

對(duì)于上市公司必要的再融資需求，監(jiān)管部門(mén)一直持支持態(tài)度。2020年2月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)，從鎖定期、減持、發(fā)行規(guī)模等多方面給上市公司再融資“松綁”，以幫助有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)公司利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。一大批上市公司因此獲得再融資“活水”，2022年，滬深市場(chǎng)IPO和再融資合計(jì)超過(guò)1.4萬(wàn)億元，市場(chǎng)活力持續(xù)迸發(fā)。

成效看得見(jiàn)，再融資引發(fā)的爭(zhēng)議也不少。主要表現(xiàn)在，有的上市公司頻繁大規(guī)模增發(fā)、惡意“圈錢(qián)”，把股市當(dāng)成“提款機(jī)”；有的上市公司肆意揮霍融資資金，用來(lái)投資理財(cái)，甚至供大股東任性消費(fèi)等；還有的上市公司將再融資視作利益輸送、操縱市場(chǎng)的手段，不斷上演“定增+利好消息+大股東減持套現(xiàn)”的戲碼等，如果放任此風(fēng)蔓延，勢(shì)必會(huì)動(dòng)搖再融資制度根基，危害證券市場(chǎng)健康運(yùn)行。

黨的二十大報(bào)告明確提出“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”，對(duì)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、推動(dòng)直接融資更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出更高要求。如何讓好的制度發(fā)揮出好的效應(yīng)，防止再融資演變?yōu)椤霸偃﹀X(qián)”，考驗(yàn)著監(jiān)管部門(mén)、上市公司等多方智慧。

防止再融資演變?yōu)椤霸偃﹀X(qián)”，需要監(jiān)管部門(mén)睜大眼睛，把好再融資入口關(guān)。對(duì)于業(yè)績(jī)較差、凈資產(chǎn)收益率低的上市公司，可對(duì)其融資規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)限制，提高融資門(mén)檻、控價(jià)控量；對(duì)于頻繁再融資、巨額融資的上市公司，可拉長(zhǎng)其融資間隔期，防范公司高價(jià)“圈錢(qián)”；對(duì)于濫用融資資金，進(jìn)行利益輸送、操縱市場(chǎng)的行為，則要“零容忍”“出重拳”，用嚴(yán)懲重罰促再融資制度正本清源、返璞歸真。

上市公司要做大做強(qiáng)，離不開(kāi)資金的“補(bǔ)血”，但需掌握好融資的“火候”，不能過(guò)度依賴高資本消耗來(lái)支撐業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。在決定是否再融資、融資多少時(shí)，應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略和價(jià)值創(chuàng)造能力等審慎決策，既不能為了跟風(fēng)而盲目融資，更不能為了“圈錢(qián)”而隨意融資。在規(guī)劃融資資金去向時(shí)，應(yīng)科學(xué)統(tǒng)籌、全盤(pán)布局，把錢(qián)投向真正需要的地方，用來(lái)滋養(yǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，利用好資本市場(chǎng)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

類似于“零和游戲”，再融資通常會(huì)增加上市公司股份，而攤薄原有股東利益。上市公司實(shí)施再融資時(shí)，回報(bào)投資者意識(shí)也需跟上。一方面，要嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定，及時(shí)做好信息披露，公開(kāi)融資去向、用途和使用進(jìn)度等，尊重投資者知情權(quán)；另一方面，要利用融資資金切實(shí)提振業(yè)績(jī)、夯實(shí)基本面，用過(guò)硬的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力回饋投資者信任。

問(wèn)渠那得清如許，為有源頭活水來(lái)。資本市場(chǎng)是大家共同的市場(chǎng)，其充沛的源頭活水，既需要監(jiān)管部門(mén)暢通直接融資渠道“開(kāi)源”，也需要上市公司克勤克儉“節(jié)流”。如果一味向市場(chǎng)索取、毫無(wú)節(jié)制浪費(fèi)，必然會(huì)招致投資者“用腳投票”，再豐富的源頭之水也將枯本竭流。

關(guān)鍵詞： 上市公司 資本市場(chǎng)