出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

作者：壹零

(資料圖)

2022年，電商SaaS的關(guān)鍵詞或是裁員降本、營收凈利雙降、股價暴跌。

從根基來看，電商賽道本身風(fēng)雨飄搖。流量紅利見頂之下，抖音、快手電商起勢猛增，逐漸攻入傳統(tǒng)電商腹地，競爭愈加激烈，而垂直類賽道選手被迫架構(gòu)調(diào)整、試圖降本增效。與此同時，在用戶消費意愿日漸疲軟、物流能力面臨“大考”等多重打擊之下，依附于電商平臺的萬千商家們自然壓力倍增。

當(dāng)金礦之廈加劇變化，在沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，淘金者難免收緊投入、自保過冬。而對于賣水者電商SaaS而言，由于其業(yè)務(wù)模式本身就建立在電商平臺之上，借助于平臺做萬千商家的生意，其依賴性不言而喻。當(dāng)依賴的負面影響逐步顯現(xiàn)，SaaS公司的調(diào)整與掙扎或是必然。

第三季度公告或“報喜不報憂”？ 2022H1虧損同比擴大499.20%

2022年11月2日，微盟發(fā)布一份自愿公告，披露了2022年第三季度業(yè)務(wù)發(fā)展情況。公告顯示，三季度微盟集團經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升，各項業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，其中SaaS（不含海鼎）訂單同比增長30%，廣告毛收入人民幣28.7億元，環(huán)比增長30%，其中9月的廣告毛收入為9.7億元，今年以來毛收入首次超越去年同期。

難能可貴的利好表現(xiàn)猶如久旱逢甘霖。但需要注意的是，和其他公司披露第三季度財報不同，微盟在這份自愿公告中未披露公司的營業(yè)收入及不同業(yè)務(wù)的收入表現(xiàn)，也并未披露公司在第三季度的虧損或盈利情況。

選用已披露的2022年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)分析來看，2022年，微盟仍在虧損泥淖中苦苦掙扎。且在連續(xù)多年來的收入增長幅度縮減之后，微盟出現(xiàn)了收入負增長的問題。

2018-2021年，微盟分別實現(xiàn)收入為8.65億元、14.37億元、19.69億元與26.86億元，保持了一定的增長態(tài)勢，但是增長幅度在逐漸減少，分別為61.99%、66.13%、37.02%與36.41%，而2022年上半年，微盟連逐漸縮小的增長也未能保持，在上半年僅實現(xiàn)9億元收入，同比下降了6.23%。

凈利潤方面，近5年來其變化浮動較大，但從整體來看，微盟僅為2019年實現(xiàn)了3.12億元微利，但在其他年份則虧損更多。其中，2018年虧損10.9億元，2020-2022年上半年分別虧損11.7億元、5.66億元與5.67億元，2022上半年的虧損幅度同比擴大了499.20%。

虧損的一大直接原因或來自于銷售費用的高企。2018-2022上半年，微盟的毛利分別為5.18億元、7.97億元、10.03億元、15.16億元與5.98億元，而同期的銷售費用分別為4.50億元、7.17億元、9.19億元、17.15億元與7.83億元，從數(shù)額方面來看，微盟的銷售費用每年來都屬于吞噬毛利的狀態(tài)。

毛利率大幅下降13個百分點 付費商家流失率高企在25%左右

從業(yè)務(wù)方面來看，微盟的主要業(yè)務(wù)分為訂閱解決方案與商家解決方案，其中訂閱解決方案主要為電商零售、餐飲、本地生活等行業(yè)提供SaaS軟件，商家解決方案是在此基礎(chǔ)上向商戶提供的營銷、運營等增值服務(wù)。

2022年上半年，微盟的訂閱解決方案實現(xiàn)收入為5.81億元，占比64.6%，與2021年前6個月相比增加了5.7%；而商家解決方案的業(yè)績表現(xiàn)則并不理想，上半年實現(xiàn)收入為3.19億元，占比35.4%，與2021年前6個月的4.10億元相比大幅下降了22.3%，而其背后的原因，是其客戶削減或控制了其廣告預(yù)算。

毛利率方面，兩項業(yè)務(wù)的毛利率在2022年上半年一致減少，其中訂閱解決方案從74.0%下降至60.8%，大幅減少了近14個百分點；商家解決方案從86.2%下降至76.8%，減少近10個百分點。兩項業(yè)務(wù)共同導(dǎo)致了微盟整體的毛利率從79.2%下降至66.4%。

而在SaaS企業(yè)更為關(guān)注的指標(biāo)付費商家數(shù)目方面，截至2022年6月底，訂閱解決方案的商家數(shù)量為103616家，相比2021年底的102813家僅增加不足1000家，商家解決方案的付費商家數(shù)目為26770家。2019-2022H1，訂閱解決方案商家數(shù)量的增長率有減小趨勢，分別為22.96%、23.20%、4.91%與1.72%。而商家解決方案的付費商家數(shù)量變化基本趨同，增長率分別為40.80%、26.70%與-2.60%。

結(jié)合銷售費用的增長率來看，除2022年上半年微盟對于銷售費用有所控制之外，其往年的銷售費用增長幾乎均遠高于付費商家的增長幅度。換句話說，微盟在近年來銷售費用加大投入力度非常徒勞，并不能為公司帶來同比例的客戶增長。進一步來看，微盟的商家流失問題也不容樂觀。

2018-2022年上半年，微盟訂閱解決方案的客戶流失率分別為26.80%、22.20%、26.10%、23.30%與12.10%，可以看出，該項指標(biāo)在2022年H1與之前年度差異較大，但需要注意的是，該項指標(biāo)的計算是指一個期內(nèi)的未留存付費商戶數(shù)量除以截至過往期間末的付費商戶數(shù)量，因此半年度與全年的指標(biāo)有所不同。如果以半年度的數(shù)額來預(yù)計，微盟2022年的商家流失率或依然高企在25%左右。

關(guān)鍵詞： 解決方案 銷售費用