與美國(guó)遇到的情況類似，歐洲通脹降溫的進(jìn)程也在面臨考驗(yàn)。周三公布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)2月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI增速意外加快，推動(dòng)10年期德債收益率創(chuàng)近12年新高?？紤]到此前一天法國(guó)、西班牙同樣公布了超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂周四將公布的歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)前景，或進(jìn)一步加劇歐央行終端利率的壓力。

食品通脹抬頭

(資料圖片)

德國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局Destatis 1日公布的數(shù)據(jù)顯示，鑒于能源價(jià)格回落被食品價(jià)格的進(jìn)一步上漲所抵消，2月德國(guó)CPI初值同比上漲8.7%，市場(chǎng)預(yù)期8.5%，環(huán)比上漲0.8%，市場(chǎng)預(yù)期0.5%。分項(xiàng)指標(biāo)中，德國(guó)家庭能源和汽車燃料價(jià)格同比上漲19.1%，低于1月份的23.1%。然而，食品通脹從一個(gè)月前的20.2%加速至21.8%。

這也讓外界對(duì)德國(guó)物價(jià)降溫的預(yù)期被打破。歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭通脹在去年12月回落至8.1%，隨著新年前兩個(gè)月再次反彈，目前德國(guó)CPI再次逼近去年10月創(chuàng)下的上世紀(jì)50年代以來(lái)的新高。

德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克雷默（Joerg Kraemer）表示，“自去年秋季以來(lái)，德國(guó)通脹沒(méi)有明顯的下降趨勢(shì)?，F(xiàn)在就宣布一切正常還為時(shí)過(guò)早， 歐洲央行應(yīng)該繼續(xù)果斷地提高其關(guān)鍵利率。”

此前一天公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份法國(guó)消費(fèi)者價(jià)格比一年前上漲7.2%，較1月份的7%有所加快，創(chuàng)歷史新高。食品和服務(wù)成本上漲成為了推動(dòng)歐洲第二大經(jīng)濟(jì)體通脹的推手。此外，市場(chǎng)預(yù)期將回落的西班牙2月CPI意外同比增長(zhǎng)6.1%，高于1月份的5.9%的水平。

研究與創(chuàng)新學(xué)會(huì)（IRI）本月初公布的研究報(bào)告將食品物價(jià)繼續(xù)上升的原因歸結(jié)為兩個(gè)原因。首先，超市與供應(yīng)商談判達(dá)成的協(xié)議價(jià)還沒(méi)有體現(xiàn)到售價(jià)上。其次，超市此前漲價(jià)只是提高商品生產(chǎn)成本上升部分，現(xiàn)在超市將自己成本提高部分也加入到銷售價(jià)格中來(lái)了。“各種品牌的價(jià)格都明顯上升，低價(jià)商品和超市品牌的漲價(jià)尤為明顯”。

周三，歐元/美元一度上漲近1%，逼近1.07%關(guān)口。主要經(jīng)濟(jì)體公債收益率走高，推動(dòng)10年期德債收益率升至2.691%，創(chuàng)2011年以來(lái)的最高水平。

根據(jù)此前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，歐元區(qū)2月CPI有望從上月的8.6%降至8.3%，剔除波動(dòng)較大的能源和食品之后的核心通脹將保持在5.3%的紀(jì)錄高位?？紤]到德國(guó)、法國(guó)和西班牙的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)2月通脹報(bào)告超預(yù)期或引發(fā)貨幣政策加碼收緊的擔(dān)憂。

歐央行利率定價(jià)升溫

近期歐央行官員普遍重申了對(duì)通脹的強(qiáng)硬立場(chǎng)。上周末，出席G20央行行長(zhǎng)和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的歐央行行長(zhǎng)拉加德表示，“有充分理由相信，我們將在3月份再加息50個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行將在必要時(shí)進(jìn)一步提高借貸成本，以使通脹及時(shí)回到2%的目標(biāo)。”

歐洲央行管委、德國(guó)央行行長(zhǎng)奈吉爾（Joachim Nagel）周三表示，為了遏制高通脹，歐央行可能需要3月過(guò)后繼續(xù)大幅加息，并應(yīng)該加快速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）?！?月宣布加息不會(huì)是最后一次，此后，進(jìn)一步大幅加息甚至可能也是必要的。一旦利率達(dá)到峰值，歐洲央行就必須讓利率保持高位，直到有信心通脹會(huì)回落到2%為止，這也必須反映在基礎(chǔ)通脹率中?！?/p>

歐洲央行管委施納貝爾(Isabel Schnabel)認(rèn)為， 距離勝利（戰(zhàn)勝通脹）還有很長(zhǎng)的路要走。 目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)對(duì)加息的反應(yīng)可能會(huì)比前幾次加息時(shí)更弱。投資者可能低估了歐元區(qū)通脹的持久性，而將通脹拉回可控范圍內(nèi)還需要?dú)W洲央行做出更多應(yīng)對(duì)措施。

市場(chǎng)正在不斷調(diào)高對(duì)利率目標(biāo)的定價(jià)。Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，投資者現(xiàn)在預(yù)計(jì)歐洲央行將在11月前將其關(guān)鍵存款利率上調(diào)至3.85%。這將超過(guò)2001年創(chuàng)下的3.75%，刷新歐央行歷史最高利率紀(jì)錄。

高盛發(fā)布報(bào)告稱，歐洲央行將在3月和5月的議息會(huì)議上各加息50個(gè)基點(diǎn),隨后在6月會(huì)議上再加息25個(gè)基點(diǎn)，使得終端利率達(dá)到3.75%的峰值?！白罱臄?shù)據(jù)引發(fā)了其更為鷹派的預(yù)期，包括西班牙和法國(guó)的通脹數(shù)據(jù)意外上升，以及歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩（Philip Lane）最近的評(píng)論，歐洲央行不會(huì)提前結(jié)束加息?！?/p>

關(guān)鍵詞： 歐洲央行