短期內(nèi)，南通二建信用資質(zhì)持續(xù)惡化，公司流動性壓力大。

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(資料圖片僅供參考)

降級

2月10日，聯(lián)合資信公告稱，將江蘇南通二建集團(tuán)有限公司（以下簡稱“南通二建”）主體長期信用等級下調(diào)為A+，將“20南通二建MTN001”的信用等級下調(diào)為A+，評級展望維持負(fù)面。

下調(diào)評級公告

公告顯示，受房地產(chǎn)行業(yè)景氣度較低影響，南通二建資金回流不及預(yù)期；公司票據(jù)逾期金額繼續(xù)增加，訴訟案件增多，公司流動性壓力大。

2022年5月以來，南通二建持續(xù)出現(xiàn)票據(jù)逾期。截至2023年1月底，公司處于逾期狀態(tài)的票據(jù)規(guī)模為1.51億元，規(guī)模繼續(xù)增加。

值得注意的是，此前票據(jù)逾期觸發(fā)南通二建旗下“20南通二建MTN001”投資者保護(hù)機(jī)制的應(yīng)急事件。

《小債看市》統(tǒng)計，目前南通二建僅存續(xù)1只“20南通二建MTN001”，存續(xù)規(guī)模5億元，將于2023年3月18日到期。

存續(xù)債券詳情

2022年11月，由于流動性趨緊，短期償付壓力大，聯(lián)合資信將南通二建評級展望調(diào)整為負(fù)面，一個月后再將公司主體和相關(guān)債項信用等級下調(diào)為AA。

短期內(nèi)，南通二建信用資質(zhì)持續(xù)惡化，其面臨再融資壓力加大，公司經(jīng)營繼續(xù)承壓，現(xiàn)金流緊張。

主體評級

截至2023年2月10日，南通二建被納入被執(zhí)行人案件合計178件，執(zhí)行標(biāo)的合計1.62億元。

2023年2月6日，南通二建新增1件失信被執(zhí)行人案件，涉及金額0.14億元 。

被執(zhí)行人信息

截至2022年12月末，南通二建到期未清償債務(wù)累計1.16億元。

此前，南通市副市長、啟東市市委書記李珍組織專項協(xié)調(diào)會，成立了金融服務(wù)組、清收清欠組和司法服務(wù)組在內(nèi)的三個專項小組進(jìn)駐二建集團(tuán)，幫助企業(yè)開展自救。

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深陷危機(jī)

據(jù)官網(wǎng)介紹，南通二建是一家集科研、施工、投資于一體，跨行業(yè)、跨地區(qū)、多元化經(jīng)營的大型建筑企業(yè)集團(tuán)。

南通二建具有國家房屋建筑工程施工總承包特級資質(zhì)、市政公用工程施工總承包一級和機(jī)電設(shè)備安裝、建筑裝飾裝修、鋼結(jié)構(gòu)工程、地基基礎(chǔ)工程4個專業(yè)承包一級資質(zhì)。

南通二建官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，江蘇蘇東投資有限公司為南通二建的控股股東，持股比例為77.24%，江蘇南通二建集團(tuán)有限公司工會為公司實際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

近年來，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度較低，對南通二建業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響，雖然公司業(yè)務(wù)基本正常運營，但是建筑施工業(yè)務(wù)收入和新簽合同額持續(xù)下降。

2021年，南通二建新簽合同額數(shù)量和新簽合同金額同比分別下降15.36%和18%，公司長期業(yè)務(wù)開展受房地產(chǎn)行業(yè)影響大，海外項目推進(jìn)也存不確定性。

從業(yè)績上看，2022年前三季度南通二建實現(xiàn)營業(yè)總收入183.56億元，同比下降12.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.08億元，同比下降15.55%。

歸母凈利潤變動

截至2022年三季末，南通二建總資產(chǎn)有480.71億元，總負(fù)債326.8億元，凈資產(chǎn)153.91億元，資產(chǎn)負(fù)債率為67.98%。

財務(wù)杠桿水平

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，南通二建主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的94%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，短期債務(wù)占比過高。

截至相同報告期，南通二建流動負(fù)債有307.74億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計有48.08億元。

若加上35.89億應(yīng)付票據(jù)，南通二建的短期有息負(fù)債總規(guī)模有83.97億元。

相較于短債壓力，南通二建流動性異常緊張，其賬上貨幣資金有32.55億元，現(xiàn)金短期債務(wù)比為0.38倍，且大部分為受限資金，公司短期償付壓力很大。

在備用資金方面，截至2022年中，南通二建銀行授信總額有98.35億元，未使用授信額度為21.73億元，可見其財務(wù)彈性欠佳。

授信額度

此外，南通二建還有非流動負(fù)債19.06億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計有18.18億元。

整體來看，南通二建剛性債務(wù)有102.15億元，主要以短期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為31%。

從融資渠道看，南通二建渠道并不算多元，除了發(fā)債和借款，其還通過租賃、應(yīng)收賬款和股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

受外部融資環(huán)境收緊影響，2018年以來南通二建的籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司面臨再融資壓力較大。

籌資性現(xiàn)金流

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，2022年9月底南通二建應(yīng)收類款項和合同資產(chǎn)合計占資產(chǎn)總額的比重為82.11%，對資金形成較大占用。

另外，值得注意的是南通二建還面臨擔(dān)保代償風(fēng)險。

截至2022年6月底，南通二建對外擔(dān)保余額14.46億元，行業(yè)和區(qū)域集中度高，且部分擔(dān)保未設(shè)置反擔(dān)保措施，存在一定或有風(fēng)險。

總得來看，南通二建業(yè)績下滑，經(jīng)營承壓，對債務(wù)和利息的保障能力下降；流動性緊張，短期面臨較大償債壓力；部分工程款回收存不確定性，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

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建筑之鄉(xiāng)

“中國建筑看江蘇，江蘇建筑看南通。”

據(jù)江蘇省住建廳公布數(shù)據(jù)顯示，2021年江蘇實現(xiàn)建筑業(yè)總產(chǎn)值41642億元，其中南通首破萬億達(dá)到10612.2億元，占江蘇全省四分之一。

然而，近年來隨著疫情、經(jīng)濟(jì)下行以及房地產(chǎn)行業(yè)劇震，將南通建筑業(yè)拖入寒冬。

2022年4月1日，江蘇南通三建集團(tuán)股份有限公司?(?以下簡稱“南通三建?”)公告稱，在南通市市政府的支持下，公司已組建金融機(jī)構(gòu)債權(quán)委員會，擬進(jìn)行債務(wù)重組。

重組前，南通三建旗下多只境內(nèi)債券展期，信用等級一降再降，2020年其3億美元債就因無法正常兌付，被穆迪定性為違約。

南通三建是一家大型綜合性現(xiàn)代建筑企業(yè)集團(tuán)，以建筑施工為基礎(chǔ)，集金融、投資、房地產(chǎn)、運營服務(wù)、海外經(jīng)營、科技孵化六大產(chǎn)業(yè)于一體。

作為恒大集團(tuán)供應(yīng)商，南通三建項目合同額規(guī)模大，受前者資金面緊張影響，其在工程款結(jié)算和資金回流上被拖累。

可以說，自從2020年起南通三建資金鏈緊張初現(xiàn)，恒大爆雷成了壓垮它的最后一根稻草。

值得注意的是，目前號稱“中國建筑鐵軍”的南通建筑業(yè)幾乎全軍覆沒。

2022年9月，此前已申請過三次破產(chǎn)的南通六建，100%股權(quán)被成功拍賣；2020年南通一建正式破產(chǎn)清算，蘇中建設(shè)兩次被申請破產(chǎn)清算，南通四建被破產(chǎn)清算等等。

關(guān)鍵詞： 債務(wù)重組