一.歐元大幅走弱是2022年美元走強(qiáng)的重要因素

(資料圖片僅供參考)

眾所周知，在美元指數(shù)的結(jié)構(gòu)中，歐元占美元對(duì)標(biāo)的一籃子貨幣中的比重最大，占比高達(dá)了57.6%。

2022年美元的大幅走強(qiáng)除了美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息等因素以外，受俄烏沖突及能源危機(jī)影響，歐元的大幅走弱也是支撐美元指數(shù)的重要因素。

而通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的走勢(shì)，我們也可以發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)的變化與歐元長(zhǎng)期呈現(xiàn)出較強(qiáng)的方向關(guān)系。

所以說(shuō)，要去分析2023年美元指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)不強(qiáng)，除了美國(guó)及美聯(lián)儲(chǔ)自身的調(diào)整變化外，歐元匯率走勢(shì)如何也是其重中之重。

二.天然氣價(jià)格將影響2023年歐元匯率的走勢(shì)

2022年歐洲能源危機(jī)擔(dān)憂的升溫是導(dǎo)致歐元匯率大跌的重要原因，對(duì)比數(shù)據(jù)后也可以發(fā)現(xiàn)，2022年歐元的匯率與天然氣價(jià)格存在一定的負(fù)相關(guān)性

-2022年四季度天然氣大幅下跌后，歐元匯率開(kāi)始大幅反彈

目前來(lái)看，短期內(nèi)歐洲天然氣價(jià)格仍將維持低位，對(duì)歐元匯率的反彈提供一定的基礎(chǔ)。

首先，隨著冬天即將過(guò)去，歐洲對(duì)天然氣的需求將迎來(lái)季節(jié)性的下滑，進(jìn)而導(dǎo)致天然氣價(jià)格將繼續(xù)承壓；

其次，目前天然氣庫(kù)存高位，充足的天然氣儲(chǔ)備對(duì)其價(jià)格存在一定的抑制作用。據(jù)GIE（歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施）的數(shù)據(jù)，整個(gè)歐盟在1月17日的庫(kù)存水平已經(jīng)達(dá)到滿負(fù)荷的81.07%，刷新歷史記錄，比近十年平均水平高40%。

目前天然氣價(jià)格已出現(xiàn)了明顯的跌勢(shì)。今年以來(lái)，歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格TTF累計(jì)下跌21%，截至目前荷蘭天然氣期貨已跌至60歐元/兆瓦時(shí)，價(jià)格已回到2021年9月初的水平。

天然氣對(duì)歐元而言，除了會(huì)在預(yù)期上（能源危機(jī)擔(dān)憂）導(dǎo)致歐元匯率下跌外，其還會(huì)對(duì)歐洲的進(jìn)出口貿(mào)易差造成一定程度的影響。

可以看到，2022年后，歐洲進(jìn)出口貿(mào)易逆差迅速擴(kuò)大，最高達(dá)到了656億歐元左右的貿(mào)易逆差。

導(dǎo)致歐洲貿(mào)易逆差迅速擴(kuò)大的主要原因就是歐洲在2022年購(gòu)置能源的成本快速上升。

從歐洲天然氣進(jìn)口的價(jià)格與數(shù)量來(lái)看，2022年歐洲進(jìn)口天然氣出現(xiàn)了"最減價(jià)增"的情況一方面，由于俄烏沖突影響，歐洲天然氣進(jìn)口數(shù)量開(kāi)始下滑，但是德國(guó)等歐盟核心國(guó)對(duì)于天然氣的進(jìn)口金額卻在持續(xù)上升。

若是2023年歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)維持低位，那么其在2023年的進(jìn)出口貿(mào)易情況也將得到明顯的好轉(zhuǎn)，進(jìn)而提振歐元匯率。

而歐元匯率的走強(qiáng)，也將對(duì)美元指數(shù)造成較強(qiáng)的壓力。

三.歐央行加息動(dòng)力較強(qiáng)，或進(jìn)一步提振歐元匯率

相比美聯(lián)儲(chǔ)而言，目前歐洲央行的加息動(dòng)力相對(duì)較強(qiáng)，對(duì)歐元匯率有較強(qiáng)支撐。

從CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2022年12月，美國(guó)CPI已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月出現(xiàn)了回落，同比增速僅為6.5%，而歐洲CPI同比增速只下滑了兩個(gè)月，且增速依舊高達(dá)9.2%。相對(duì)較高的通脹壓力導(dǎo)致歐央行的加息動(dòng)力相對(duì)較大。

而從變化趨勢(shì)來(lái)看，歐洲目前的CPI環(huán)比增速整體仍維持正增長(zhǎng)，說(shuō)明歐洲的通脹壓力還在上升。這對(duì)歐央行而言，其需要通過(guò)更加緊縮的貨幣政策才能壓制其過(guò)熱的市場(chǎng)需求。

除此之外，歐洲地區(qū)的高薪資也將成為未來(lái)歐央行繼續(xù)大幅加息的重要支撐。1月9日，歐央行專(zhuān)門(mén)發(fā)表公告稱(chēng)，未來(lái)歐洲地區(qū)的工資增長(zhǎng)將"非常強(qiáng)勁"。

按照其測(cè)算，歐洲目前的工資水平已經(jīng)高于了此前的潛在增長(zhǎng)率，這將會(huì)明顯增強(qiáng)未來(lái)歐洲地區(qū)的通脹韌性。

四.美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩將導(dǎo)致美元匯率主動(dòng)走弱

我們?cè)谇捌诎l(fā)布的視頻中有分析到，未來(lái)美國(guó)通脹壓力已不具備可持續(xù)，且美國(guó)目前衰退的壓力較大，美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)即將從抑制通脹轉(zhuǎn)向?yàn)榉€(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

而隨著美國(guó)貨幣政策收緊的力度放緩，甚至在2023年下半年表現(xiàn)出將放松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的信號(hào)時(shí)，美元匯率將會(huì)出現(xiàn)“主動(dòng)走弱”的情況。

從更微觀的交易層面來(lái)看，市場(chǎng)目前做空美元的情緒濃厚。日前美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的一份包含了八種貨幣對(duì)的數(shù)據(jù)顯示，近期做空美元的押注已經(jīng)擴(kuò)大到30457份合約，是2021年8月以來(lái)最多的一次。

五.仍然需要警惕美元"階段性"反彈

眾所周知，進(jìn)出口貿(mào)易差額對(duì)貨幣匯率存在一定的影響。

從歷史數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來(lái)看，也能夠看到美國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易差額與美元指數(shù)的走勢(shì)存在著一定相關(guān)性。

而從近期的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退，其進(jìn)口金額已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)幾個(gè)月的下滑。而隨著進(jìn)口金額的不斷下滑，這可能導(dǎo)致美國(guó)的貿(mào)易逆差在未來(lái)繼續(xù)有所收窄，進(jìn)而對(duì)于美元指數(shù)造成階段性反彈的動(dòng)力。

雖然在理論上分析——美國(guó)進(jìn)口金額下降導(dǎo)致其貿(mào)易逆差收窄，進(jìn)而提振美元匯率是成立的。但是在實(shí)際操作中，美國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易逆差如此"被動(dòng)型"的收窄是否能夠?qū)е旅涝獏R率走強(qiáng)仍然存在一定的不確定性。

但是，我們?nèi)孕枰⒁?，在資金博弈中，市場(chǎng)以此為話題，借機(jī)炒作，進(jìn)而導(dǎo)致美元匯率出現(xiàn)“階段性”的反彈。

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