兔年的春晚，不知道大家是用什么工具來觀看的，我還是和家人一道看的電視機(jī)，這幾乎就是今年唯一打開它的時(shí)間了。但是，看到網(wǎng)上很多朋友說是用視頻號(hào)和抖音這類APP在手機(jī)上看的，甚至有朋友說，新裝修的家里壓根就沒有買電視機(jī)。

當(dāng)電視出現(xiàn)的時(shí)候，都認(rèn)為其要淘汰電影，在對(duì)電影構(gòu)成了長時(shí)間的沖擊后，現(xiàn)在電影行業(yè)活下來了，但電視行業(yè)確實(shí)面臨著重大問題。特別是在我們國內(nèi)的電視行業(yè)，問題更嚴(yán)重，除了網(wǎng)友們吐槽的各種廣告、操作不方便和會(huì)員套路以外，其經(jīng)營主體單一，可能也是重要原因，不然就很難解釋，在很多國家，電視行業(yè)也在退化中，但沒有我們這么嚴(yán)重。

(資料圖)

我們今天就來看，我國有線電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的第一家股份制企業(yè)，負(fù)責(zé)深圳地區(qū)有線電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、經(jīng)營和維護(hù)，提供有線電視收視服務(wù)、電視增值業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)等業(yè)務(wù)的上市公司，深圳市天威視訊股份有限公司，股票簡稱：天威視訊。

從2022年上半年分產(chǎn)品的營收構(gòu)成看，天威視訊的營收主要是有線電視業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的，占比87%；另外還有電視購物這個(gè)我們認(rèn)為已經(jīng)基本消失了的業(yè)務(wù)，占比8.7%。核心業(yè)務(wù)看起來都有點(diǎn)陳舊過時(shí)了，新一些的業(yè)務(wù)，可能就是寬帶接入業(yè)務(wù)吧，這東東可能是隨同有線電視業(yè)務(wù)一并提供的，這應(yīng)該還是有一定市場需求的業(yè)務(wù)，只是也沒得太大的增長潛力了。

從2014年，天威視訊的營收突破20億元的規(guī)模以后，就開始了四年的下跌，累計(jì)下跌了兩成多。從2019年起，又開始了三年的小幅增長，但增長有限，并在2022年一次性全部跌去，掉入更低的15.1億元的營收水平。

凈利潤的表現(xiàn)略有不同，在營收開始下滑兩年后的2016年，天威視訊的凈利潤創(chuàng)下了3.1億元的峰值，然后就是連續(xù)六年的下降，2022年和峰值相比已經(jīng)跌去了六成多，只剩下不足四成的水平了。

不管是從營收還是凈利潤來看，天威視訊都像是走上了無法回頭的下坡路，至少從現(xiàn)在看不到其可能會(huì)有新增長的動(dòng)力源在何處。

雖然天威視訊每一年的固定資產(chǎn)類投資都不小，甚至把經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流消耗掉七八成，但我們查看了其2022年半年報(bào)中的在建工程項(xiàng)目，主要項(xiàng)目都和其有線電視或者互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)相關(guān)，應(yīng)該說，他們還沒有實(shí)質(zhì)性做轉(zhuǎn)型之類的工作。

在2015、2016年的時(shí)候，天威視訊的凈資產(chǎn)收益率超過了10%，表現(xiàn)還不錯(cuò)；最近五年來跌至10%以內(nèi)，總體呈下降趨勢，但也還是一個(gè)過得去的水平。2022年跌入5%以內(nèi)，應(yīng)該說，公司的價(jià)值已經(jīng)大幅下降，結(jié)合著業(yè)績繼續(xù)下降的趨勢，就已經(jīng)成為一項(xiàng)不那么有利可圖的資產(chǎn)了。

主營業(yè)務(wù)的盈利空間，2017年還有15個(gè)百分點(diǎn)以上，2018年只有10個(gè)百分點(diǎn)出頭，2019年起已經(jīng)跌入10%以內(nèi)，2022年前三季度已經(jīng)跌入5%以內(nèi)。這和其凈資產(chǎn)收益率形成呼應(yīng)，主營業(yè)務(wù)的盈利能力持續(xù)下降，極有可能很快就會(huì)進(jìn)入無利可圖狀態(tài)。

天威視訊的情況就是這樣，業(yè)績慢慢下滑，而轉(zhuǎn)型之類的打算好像還沒有，原有業(yè)務(wù)爆發(fā)第二春的可能性極低，如果要按產(chǎn)品或者企業(yè)的生命周期來表述，這就是進(jìn)入衰退期中后期的情況。

無可奈何花落去，在一線城市經(jīng)營有線電視的天威視訊，肯定不是行業(yè)中表現(xiàn)最差的，但其各種優(yōu)勢資源仍然是無法擋住行業(yè)下行和消費(fèi)模式的變化，后續(xù)我們就對(duì)其繼續(xù)保持觀察吧。

聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！

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