中國基金報記者 南深

1月19日晚，首份頭部白酒2022年業(yè)績預告來了，增速大超預期！

(資料圖片)

山西汾酒公告，預計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入260億元左右，同比增加30%左右，預計實現(xiàn)歸母凈利潤79億元左右，同比增加49%左右，扣非凈利潤同樣為79億元，增長49%。作為清香型白酒龍頭，公司青花汾酒全系列同比增長達60%。四季度單季來看，山西汾酒凈利潤增幅達到了84%，比前三季度的45.7%的增速大幅加快。

券商分析認為，汾酒受益于青花表現(xiàn)強勁、省外拓展加速，錨定“三分天下有其一”，長期看業(yè)績成長性仍較強。而整個白酒板塊來看，“最快從23年下半年開始，白酒有望邁入1-2年的業(yè)績上行期，核心驅動因素是居民收入實質性回暖及行業(yè)去庫存”。

去年9月、10月，貴州茅臺帶領下，白酒板塊出現(xiàn)快速殺跌，典型白酒股跌幅普遍百分之二三十。近期白酒板塊則跟隨大盤反彈，東財白酒指數(shù)低點上來已漲22%，典型白酒股大多收復此前失地。由于近兩年業(yè)績提升，白酒板塊橫盤兩年，整體估值依然接近2020年初大行情起漲點水平。

四季度凈利增速高達84%

長江以南市場全年增超50%

據(jù)山西汾酒公告，經(jīng)財務部門初步測算，預計公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入260億元左右，與上年同期相比，將增加60億元左右，同比增加30%左右。

其預計2022年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤79億元左右，與上年同期相比，將增加26億元左右，同比增加49%左右；預計2022年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤79億元左右，與上年同期相比，將增加26億元左右，同比增加49%左右。

2022年三季報顯示，山西汾酒營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別28.32%和45.7%，這意味著2022年全年公司在前三季高增的基礎上繼續(xù)加速，營收增長提速1個多百分點，歸母凈利潤增長提速約3.3個百分點。四季度來看，其歸母凈利潤達到8億元，比上一年同期的4.35億元大增了84%。

對于大幅預增原因，公司表示，2022年面對國內(nèi)點狀爆發(fā)、反復出現(xiàn)的新冠疫情，公司按照既定的經(jīng)營計劃，統(tǒng)籌內(nèi)外部資源，提前安排部署，扎實推進各項工作，以公司發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境的不確定性，保持了穩(wěn)健增長的發(fā)展態(tài)勢。

報告期內(nèi)，公司不斷拓展市場，深耕終端，全國可掌控終端數(shù)量突破112萬家，同時加速市場管理升級，實現(xiàn)了終端動銷可視化溯源管理；長江以南市場實現(xiàn)穩(wěn)步突破，同比增長超過50%；青花汾酒全系列同比增長達60%。市場結構和產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化，品牌知名度和美譽度穩(wěn)步提升，為公司持續(xù)高質量發(fā)展打下了堅實的基礎。

網(wǎng)友：這業(yè)績秒殺！

浙商證券：長期看業(yè)績成長性強

山西汾酒這份業(yè)績預告，超出多數(shù)投資者預期，在東財股吧網(wǎng)友紛紛表示，“太厲害了”“佩服，這業(yè)績秒殺”“疫情這么嚴重，業(yè)績居然這么好”，還有的稱“明天炒白酒”。

2022年三季報顯示，山西汾酒有股東5.827萬戶。

作為清香型白酒龍頭，山西汾酒近幾年可謂強勢開疆拓土，高歌猛進。而后續(xù)，多數(shù)券商仍看好其成長的確定性。

浙商證券近日發(fā)布研報認為，短期看，考慮到公司2023年春節(jié)回款工作即將拉開帷幕，經(jīng)銷商回款積極性較高，且公司核心產(chǎn)品動銷表現(xiàn)優(yōu)秀，“預計公司春節(jié)回款表現(xiàn)或延續(xù)此前向好發(fā)展態(tài)勢，同時結構升級及省外市場加速拓展趨勢不改”；而中長期來看，“汾酒營銷工作將圍繞“13348”營銷思路展開，其中包括錨定“三分天下有其一”目標等”。

浙商證券預計公司2022-2024年收入增速分別為32.39%、27.48%、21.96%，歸母凈利潤增速分別為42.9%、33.81%、26.83%，“長期看業(yè)績成長性強，當前估值具有性價比，維持買入評級”。

信達證券則分析稱，2023年公司將圍繞“一體兩翼”的品牌發(fā)展總思路，以青花20為基，向上提升青花30/40的檔次和規(guī)模，持續(xù)提高青花占比；以玻汾為基，不斷擴大清香消費群體，向上帶動老白汾，整體實現(xiàn)產(chǎn)品結構的進一步升級?！拔覀冋J為，豐富的產(chǎn)品線能夠幫助公司實現(xiàn)對行業(yè)周期波動的熨滑，并在各個價位充分發(fā)揮香型優(yōu)勢，持續(xù)引領清香型復興?！?/p>

東財白酒指數(shù)大幅反彈22%

貴州茅臺漲幅超40%

在山西汾酒之前，另外兩家區(qū)域性酒企老白干和水井坊，也分別在1月13日晚和1月18日晚發(fā)布了2022年業(yè)績預告。

老白干預計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元左右，同比將增加3億元左右，增長77%左右；預計扣非凈利潤4.7億元左右，同比增加1.2億元左右，同比增加35%左右。水井坊預計2022年度營業(yè)收入與上年同期相比增加約4091萬元，增長約0.9%；歸母凈利潤同比增加約1679萬元，增長約1.4%；扣非凈利潤則同比減少約5248萬元，同比下降約4.3%。

而近期白酒板塊股價大幅反彈。

東財白酒指數(shù)自去年11月低點至今已大幅反彈22%，略強于滬深300指數(shù)18.9%的反彈幅度。板塊內(nèi)典型白酒股反彈普遍在30%以上，貴州茅臺漲幅都超過40%，瀘州老窖漲幅甚至超過60%。不過，由于去年9月、10月白酒股經(jīng)歷一輪快速殺跌，目前的反彈大都也就是“收復失地”，估值水平依然不算高，尤其是保持業(yè)績中高速增長的頭部白酒股。

此背景下，券商分析師大多看好2023年白酒板塊行情。

浙商證券分析師張瀟倩、楊驥表示，23年是貴州茅臺“持續(xù)發(fā)展”年；是五糧液“穩(wěn)中求進”年；是洋河股份“營銷轉型”年；是山西汾酒“品牌戰(zhàn)略全面落地”年；是今世緣“百億目標”年…，預計2023年白酒迎強投資機會，將從22年的α式投資轉向為β式投資，關注集中度提升及消費升級兩大邏輯。

國泰君安訾猛、李耀認為，白酒板塊正邁入新一輪業(yè)績、估值周期，估值和業(yè)績將交替支撐股價，新周期股價空間或大于業(yè)績彈性。

其認為，復蘇上半程，短期維度更強調(diào)估值，以及業(yè)績確定性，建議增持五糧液、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份，以及山西汾酒、貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒等。而“伴隨行業(yè)上行趨勢確立，中期維度更強調(diào)業(yè)績彈性和長期成長空間，建議增持貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊等”。

編輯：艦長

關鍵詞： 歸母凈利潤