出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

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作者：IPO再融資組/鐘文

2022年12月30日，深交所發(fā)布了修訂的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，新增幾項(xiàng)創(chuàng)業(yè)板定位的量化指標(biāo)，同時增加了限制在創(chuàng)業(yè)板上市的幾類行業(yè)。該規(guī)定在發(fā)布之日立即實(shí)施，且2020年6月的舊規(guī)同時廢止。

新增的量化指標(biāo)主要包括營收增速、研發(fā)費(fèi)用金額及增速。我們對創(chuàng)業(yè)板在審的338家（截至1月16日，不含已終止及已發(fā)行項(xiàng)目，下同）擬IPO企業(yè)進(jìn)行復(fù)核，發(fā)現(xiàn)有43家企業(yè)不滿足新修訂的量化指標(biāo)。

需要指出的是，剩余295家企業(yè)并不一定符合創(chuàng)業(yè)板定位，因其還需要滿足“三創(chuàng)四新”的定性指標(biāo)。

在43家不符合創(chuàng)業(yè)板定位量化指標(biāo)的企業(yè)中，6家公司營收、研發(fā)費(fèi)用皆不達(dá)標(biāo)，其中就包括IPO一波三折的華慧能源。與其他5家公司相比，華慧能源的持續(xù)盈利能力還有待檢驗(yàn)。

持續(xù)盈利能力待檢 成長性嚴(yán)重不足

招股書顯示，華慧能源的主營業(yè)務(wù)是于電容式鋰離子電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能玩具、小家電、LED 照明、智能車載設(shè)備、電子煙、數(shù)碼產(chǎn)品等領(lǐng)域。公司還稱，生產(chǎn)的電容式鋰離子電池覆蓋磷酸鐵鋰、三元、鈦酸鋰、鈷酸鋰和錳酸鋰五大材料體系。

盡管華慧能源聲稱主營產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣，覆蓋材料體系廣泛，但公司的業(yè)績規(guī)模卻很小，且持續(xù)盈利存在較大不確定性。

2019-2021年、2022年上半年，華慧能源分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元、1.91億元、2.14億元和0.94億元，同比分別增長20.09%、-8.63%、12.41%和-27.67%；分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.47億元、0.51億元、0.55億元、0.19億元，同比分別增長74.42%、9.26%、7.24%、-53.76%。

2020年，華慧能源收入下降。2022年上半年，公司營收大降27.67%，扣非凈利潤降幅竟超過了50%。

有意思的是，華慧能源將業(yè)績下降歸咎于新冠疫情反復(fù)、俄烏戰(zhàn)爭及全球經(jīng)濟(jì)增速略有放緩等因素，卻不認(rèn)真反思在新能源產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展的大背景下，公司業(yè)績?yōu)楹尾簧唇怠?/p>

資料顯示，華慧能源的新能源電池沒有實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)增長的自身原因是，其主營產(chǎn)品是小型消費(fèi)電池而不是動力電池。小型消費(fèi)電池市場處于激烈的紅海競爭中，華慧能源突圍難度不小。

由于華慧能源最新一期的扣非凈利潤降幅超過了50%，因此也觸及了IPO審核紅線。根據(jù)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》，發(fā)行人存在最近一年（期）經(jīng)營業(yè)績較報告期最高值下滑幅度超過50%情形的，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎說明對持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成重大不利影響。

不僅觸及持續(xù)盈利能力這條審核紅線，華慧能源的業(yè)績規(guī)模也達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板新規(guī)定的要求。2018年，公司收入為1.74億元，2021年公司營收需要達(dá)到3億元才達(dá)標(biāo)，但公司實(shí)際營收只有2.14億元。

2022年，華慧能源營收如果達(dá)到3億元，還能保留最后的希望。但2022年上半年，公司營收只有0.94億元，下半年完成2.06億元的收入基本不可能。

業(yè)內(nèi)人士指出，對營收增速提出量化指標(biāo)，與創(chuàng)業(yè)板一直以來提倡的成長性相契合。換言之，如果一家企業(yè)業(yè)績增長都有問題，且沒達(dá)到一定規(guī)模（3億元），很難稱得上是具備成長性。

發(fā)明專利僅3項(xiàng) 靠老本吃飯

華慧能源不僅營收數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)，研發(fā)投入也不達(dá)標(biāo)。

2018-2021年，公司研發(fā)費(fèi)用（與研發(fā)投入金額相同）分別為1133.34萬元、1048.58萬元、 951.74萬元、1131.58萬元，2019-2021年的復(fù)合增長率為負(fù)值，遠(yuǎn)未達(dá)到15%的復(fù)合增長率。同時，公司2019-2021年三年的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)3132萬元，未達(dá)到5000萬元的標(biāo)準(zhǔn)。

以2019年的研發(fā)費(fèi)用1048.58萬元為基準(zhǔn)，華慧能源2022年的研發(fā)費(fèi)用只有達(dá)到1594.76萬元，才能夠滿足2020-2022年三年復(fù)合增長率達(dá)到15%的要求。

2022年上半年，華慧能源研發(fā)費(fèi)用470.59萬元，下半年增加1124萬元才達(dá)標(biāo)。但1124萬元基本上與2021年全年的研發(fā)費(fèi)用持平，且公司今年上半年業(yè)績降幅較大，研發(fā)費(fèi)用突增恐與實(shí)際不符。

研發(fā)投入不達(dá)標(biāo)背后是華慧能源創(chuàng)新力不足的困境。招股書顯示，截至2022年6月30日，公司共擁有專利112項(xiàng)。但公司發(fā)明專利僅有3項(xiàng)，實(shí)用新型專利高達(dá)93項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利為16項(xiàng)。

根據(jù)《專利法實(shí)施細(xì)則》等規(guī)定可知，發(fā)明專利保護(hù)的是從來沒有出現(xiàn)過的技術(shù)方案，是全新且獨(dú)立的，技術(shù)含量高。實(shí)用新型是指對產(chǎn)品的形狀、構(gòu)造或者其結(jié)合所提出的適于實(shí)用的新的技術(shù)方案，側(cè)重于改進(jìn)形狀和結(jié)構(gòu)。而外觀設(shè)計(jì)專利保護(hù)的是一種外觀。

從華慧能源專利類型來看，能代表技術(shù)含量和創(chuàng)新能力的發(fā)明專利數(shù)量較少，而代表外觀和結(jié)構(gòu)的發(fā)明專利較多。

來源：招股書

值得關(guān)注的是，華慧能源3項(xiàng)發(fā)明專利中，還有1項(xiàng)繼受取得，即不是自己研發(fā)原始取得。并且，公司3項(xiàng)發(fā)明專利距皆是在2015年及以前取得，至今已經(jīng)有7、8年以上的時間。

華慧能源多次在招股書中強(qiáng)調(diào)發(fā)明專利“柱形鋰離子電池電芯含浸方法及在鋰離子電池生產(chǎn)中的應(yīng)用”填補(bǔ)了鋰離子電芯自動含浸技術(shù)的空白。但這項(xiàng)發(fā)明專利從取得至今已經(jīng)過了七年多時間，公司在一定程度上屬于“啃老本”。

華慧能源的創(chuàng)新能力從核心技術(shù)人員的學(xué)歷上也可以體現(xiàn)。招股書顯示，公司核心技術(shù)人員共有四位，分別為公司實(shí)控人、董事長兼總經(jīng)理顧慧軍、徐慶、鄭小耿和顧鵬。

其中，顧慧軍的最高學(xué)歷僅是高中；徐慶為中專學(xué)歷；鄭小耿和顧鵬為大專學(xué)歷。在核心技術(shù)人員都是大?；蛑袑Ｋ降那闆r下，公司外觀專利、實(shí)用新型專利數(shù)量多也不算太意外。

公司研發(fā)費(fèi)用率也低于同行。2019-2021年，華慧能源研發(fā)費(fèi)用率分別為5.02%、4.99% 、5.28%；同行可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為7.66%、7.28%、7.17% 。

關(guān)鍵詞： 發(fā)明專利 量化指標(biāo)