采訪丨宋瑋 管藝雯 程曼祺 高洪浩

文丨龔方毅 黃俊杰

【資料圖】

編輯丨黃俊杰

北京時(shí)間周五（3 月 10 日）晚上，硅谷銀行（Silicon Valley Bank）因資不抵債，被美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管，其所有服務(wù)暫停。這是美國(guó)歷史上第二大銀行倒閉案，1000 多億美元的資產(chǎn)等待處理。

就像之前的每一次金融危機(jī)，硅谷銀行的破產(chǎn)不是一場(chǎng)意外。回頭看，原因也不復(fù)雜。

新冠疫情期間，太多的錢(qián)涌向硅谷，其中近 2000 億美元被存進(jìn)硅谷銀行。

硅谷銀行沒(méi)有管理這么多錢(qián)的經(jīng)驗(yàn)，用大部分存款買(mǎi)了一類(lèi)看似安全的金融產(chǎn)品。

因?yàn)槔噬仙景踩漠a(chǎn)品發(fā)生虧損；也因?yàn)槔噬仙韫裙救谫Y減少，存款減少。硅谷銀行現(xiàn)金不足，引發(fā)客戶恐慌性擠兌，一天取走 420 億美元。銀行倒閉。

但就像之前的每一次金融危機(jī)，從硅谷銀行到金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和媒體，再到經(jīng)驗(yàn)豐富的投資人和企業(yè)家，都沒(méi)能提前預(yù)見(jiàn)這場(chǎng)危機(jī)，直到它沖擊硅谷、波及全球。

目前美國(guó)有近半數(shù)科技創(chuàng)業(yè)公司在硅谷銀行開(kāi)設(shè)賬戶，很多早期階段的公司把所有現(xiàn)金都放在里面。一些更大的公司也被波及。美國(guó)最大機(jī)頂盒公司 Roku 約有 4.8 億美元存在硅谷銀行、占其現(xiàn)金儲(chǔ)備約 1/4。游戲平臺(tái) Roblox 放了 5% 的現(xiàn)金（約 1.5 億美元）在硅谷銀行。

現(xiàn)代金融體系相互連接。相當(dāng)一部分美元風(fēng)險(xiǎn)投資基金都和硅谷銀行有長(zhǎng)期合作，他們?cè)谥袊?guó)、印度、拉美等地投資的創(chuàng)業(yè)公司也有相當(dāng)一部分在硅谷銀行開(kāi)設(shè)賬戶，存放現(xiàn)金。

周五早晨，陳彧堃沒(méi)來(lái)由的 7 點(diǎn)醒來(lái)，惺忪間刷到美國(guó)硅谷銀行股價(jià)暴跌的新聞。他馬上聯(lián)系公司財(cái)務(wù)，讓對(duì)方趕緊把公司的錢(qián)從硅谷銀行取出。

“如果這么擠兌下去，我判斷它下一步可能就要倒閉了?！?陳彧堃是北京明日蟲(chóng)洞公司的創(chuàng)始人，一家面向海外市場(chǎng)做社交產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)公司。

9 點(diǎn)，他的財(cái)務(wù)操作硅谷銀行賬戶，取款狀態(tài)一直顯示是 “pending（待定）”，很快整個(gè)系統(tǒng)被關(guān)閉。明日蟲(chóng)洞的一部分資金存在硅谷銀行。陳彧堃預(yù)估最好的情況是自己能拿回其中的三分之二。

陳彧堃創(chuàng)業(yè)多年，歷經(jīng)三次大波折。第一次創(chuàng)業(yè)終止是被大公司收購(gòu)，第二次創(chuàng)業(yè)做的新聞資訊產(chǎn)品 NewsDog 被中斷，源于他和其他幾十個(gè)中國(guó)公司的應(yīng)用一并被印度政府下架。這是第三次，明日蟲(chóng)洞目前的經(jīng)營(yíng)狀況還不錯(cuò) —— 他索性徹底放松。周六下午，新聞鋪天蓋地，陳彧堃卻踏上了從北京開(kāi)往南方的高鐵。

“暫時(shí)把這事忘了，生死有命?！?他說(shuō)。

絕大多數(shù)人對(duì)此毫無(wú)準(zhǔn)備。一家 VC 的創(chuàng)始合伙人稱，他于周四（3 月 9 日）夜間試圖將資金從硅谷銀行轉(zhuǎn)出，最終轉(zhuǎn)出了一部分。根據(jù)《晚點(diǎn) LatePost》接觸到的硅谷銀行客戶，到 9 日 23:00（舊金山當(dāng)?shù)貢r(shí)間早 8 點(diǎn)）是最后的窗口。一位創(chuàng)業(yè)者在 20 分鐘后發(fā)起轉(zhuǎn)賬失敗。

一家中國(guó)美元基金負(fù)責(zé)人向《晚點(diǎn) LatePost》解釋說(shuō)，他們周五早晨才收到消息，但大額轉(zhuǎn)賬需要走流程，銀行關(guān)閉速度太快。一位公司創(chuàng)始人周五看到硅谷銀行股價(jià)暴跌，但他沒(méi)有意識(shí)到這家銀行能破產(chǎn)。第二天一早，他已無(wú)法登錄硅谷銀行的系統(tǒng)。

歷史從來(lái)不會(huì)單純倒退，人們總是在倒退中前進(jìn)。根據(jù) FDIC（美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）數(shù)據(jù)，2001 年至今，美國(guó)共有 561 家銀行倒閉或者接受 FDIC 救援，主要集中在金融危機(jī)期間。

截至目前，美國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)判斷硅谷銀行倒閉案不會(huì)沖擊整個(gè)金融體系。財(cái)政部長(zhǎng)珍妮特·耶倫周五表示，“完全相信銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)采取適當(dāng)行動(dòng)作出回應(yīng)”，并稱監(jiān)管機(jī)構(gòu) “擁有有效的工具” 來(lái)應(yīng)對(duì)這種局面。

FDIC 已經(jīng)接管硅谷銀行所有資產(chǎn)和負(fù)債，3 月 13 日起兌付所有受保險(xiǎn)的存款。至于暫被凍結(jié)的轉(zhuǎn)賬，一家美元基金創(chuàng)始人在與 FDIC 通過(guò)電話后告訴《晚點(diǎn) LatePost》，下周一也將解凍大部分賬戶，周二大部分存款到賬。

硅谷銀行成立整四十年，陪伴無(wú)數(shù)初創(chuàng)公司成長(zhǎng)，倒閉前市值 270 億美元。其大膽的金融創(chuàng)新曾令它和硅谷的科技初創(chuàng)公司們一同加速成功。而今天它的轟然倒閉，也和整個(gè)生態(tài)的膨脹息息相關(guān)。

獨(dú)特的銀行，遇到了獨(dú)特的問(wèn)題

硅谷銀行成立于 1983 年，當(dāng)時(shí)喬布斯還沒(méi)被趕出蘋(píng)果、蓋茨也還沒(méi)做出 Windows 系統(tǒng)。幾位在硅谷地區(qū)做金融的牌友（Roger Smith、Bob Medearis、Bill Biggerstaff）在牌桌上決定創(chuàng)辦一個(gè)小銀行，專門(mén)支持科技創(chuàng)業(yè)公司。

硅谷創(chuàng)業(yè)往往是幾個(gè)人加一個(gè)點(diǎn)子就啟動(dòng)了公司。他們能拿到風(fēng)險(xiǎn)資本投資，但燒錢(qián)速度快——按照傳統(tǒng)銀行的評(píng)估方式，這些公司沒(méi)有地產(chǎn)、設(shè)備可供抵押，不值得貸款。

硅谷銀行愿意為這些初創(chuàng)公司開(kāi)戶，并為他們量身定制了一套不依靠資產(chǎn)抵押的信貸評(píng)估方式。早年，如果創(chuàng)業(yè)公司能從惠普之類(lèi)的大公司收款，就能從硅谷銀行獲得一定的貸款額度。之后硅谷銀行又開(kāi)創(chuàng)了 “投貸聯(lián)動(dòng)” 的貸款方式。創(chuàng)業(yè)公司募得獲得風(fēng)險(xiǎn)投資后，可以根據(jù)融資額按比例從硅谷銀行拿到貸款額度。

40 年間，從硅谷創(chuàng)業(yè)公司，到美元風(fēng)險(xiǎn)資本在全球投資的創(chuàng)業(yè)公司，相當(dāng)比例都將第一個(gè)賬戶開(kāi)在了硅谷銀行。很多拿過(guò)海外投資的中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司也是如此。十多年前王興就在媒體溝通會(huì)上公開(kāi)過(guò)美團(tuán)在硅谷銀行的賬戶余額。

硅谷銀行也以硅谷速度，從一間管理 1800 萬(wàn)美元的小銀行，變成管理 2100 億美元的巨頭，40 年增長(zhǎng)一萬(wàn)多倍。

但規(guī)模大了之后，硅谷銀行依然是一家獨(dú)特的銀行，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行面對(duì)不同的壓力。

傳統(tǒng)商業(yè)銀行，不論美國(guó)的美國(guó)銀行還是中國(guó)的招商銀行，主要靠存款與貸款的利息差賺錢(qián)。銀行用較低的利率拉來(lái)存款，再以更高的利率借錢(qián)出去。它們的風(fēng)險(xiǎn)主要是貸款客戶可能還不上錢(qián)。

硅谷銀行不擔(dān)心怎么拉存款。隨著硅谷的增長(zhǎng)，新生創(chuàng)業(yè)公司源源不斷來(lái)硅谷銀行開(kāi)戶；一些老客戶也成長(zhǎng)為大公司。破產(chǎn)前，硅谷銀行有超過(guò)四成的儲(chǔ)蓄來(lái)自早期初創(chuàng)公司，另有兩成來(lái)自規(guī)模更大的科技公司。

2020 年新冠疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率降低到 0.25% 并維持了兩年。這意味著貸款幾乎沒(méi)有成本，大筆錢(qián)流入科技行業(yè)。

硅谷銀行的存款從此前 400-500 億美元規(guī)模，跳到了接近 1900 億美元，僅 2021 年就凈流入近 900 億美元，推動(dòng)其資產(chǎn)四年增長(zhǎng)近 3 倍，快過(guò)金融危機(jī)前的雷曼兄弟。

錢(qián)太多成了問(wèn)題，因?yàn)楣韫茹y行的客戶主要從風(fēng)投拿到投資款，不需要從銀行借大錢(qián)。于是硅谷銀行需要找到別的方式獲得利息。它在過(guò)去幾十年建立了商業(yè)銀行、投資銀行、股票交易、風(fēng)險(xiǎn)投資和財(cái)富管理等多元金融業(yè)務(wù)。

這些新業(yè)務(wù)有的成功有的失敗，但它們的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上存款的增長(zhǎng)速度。在低利率環(huán)境下，只是把錢(qián)存在聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備金賬戶或者購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)債收益都太低了。為了提高收益，硅谷銀行用數(shù)百億美元買(mǎi)入住房抵押貸款債券（MBS）。

MBS 債券將一批住房貸款打包在一起售賣(mài)，有房子作為抵押。雖然房?jī)r(jià)會(huì)波動(dòng)、買(mǎi)房人可能還不上錢(qián)，但 MBS 不像引爆 2008 年金融危機(jī)的 CDS 那樣加高倍杠桿，被認(rèn)為是一種相對(duì)安全的投資產(chǎn)品。

僅 2021 年，硅谷銀行就買(mǎi)入了近 800 億美元 MBS 債券。

截至 2022 年底，硅谷銀行共持有美國(guó)國(guó)債 161 億美元、MBS 債券 755 億美元、商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款債券 159 億美元以及超過(guò) 80 億美元的其它各類(lèi)債券。MBS 成了硅谷銀行最主要的投資所在。

而 MBS 不是一種適合迅速變賣(mài)的產(chǎn)品。硅谷銀行持有的 MBS 絕大多數(shù)需要在十年之后才能變現(xiàn)。如果趕上利率升高，提前出售會(huì)造成虧損。

一間銀行顯然應(yīng)該留有充足的現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)，以免意外發(fā)生。其它商業(yè)銀行也買(mǎi) MBS，但很少像硅谷銀行這樣將相當(dāng)于 61% 的客戶存款都用來(lái)投資，而且還主要投資 MBS。

大量專業(yè)人士一時(shí)也難以解釋硅谷銀行管理層的選擇。一位資深二級(jí)市場(chǎng)人士推測(cè)資金規(guī)模超出管理層能力邊界，在過(guò)去十多年低息環(huán)境驅(qū)動(dòng)下，慣性買(mǎi)入安全系數(shù)高且有一定回報(bào)率的 MBS，但忽視了這類(lèi)產(chǎn)品對(duì)利率變動(dòng)很敏感。

監(jiān)管本可以阻止硅谷銀行為增加盈利做出如此冒險(xiǎn)的投資。2008 年金融危機(jī)后，全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)起草《巴塞爾協(xié)議 III》，決定以多項(xiàng)指標(biāo)（LCR、NSFR）強(qiáng)迫銀行持有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)，不允許商業(yè)銀行將過(guò)高比例的存款拿來(lái)買(mǎi)無(wú)法短期變現(xiàn)的金融產(chǎn)品。

但 2020 年 10 月，美聯(lián)儲(chǔ)放松了對(duì)非 “大型、國(guó)際化” 銀行的監(jiān)督。盡管硅谷銀行一度管著近 2000 億美元，在全球各地都有客戶，但它的規(guī)模還不到 2500 億美元，被歸為 “第四檔” 金融公司，完全不受這些指標(biāo)監(jiān)管。

風(fēng)險(xiǎn)在過(guò)去一年快速聚集。美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在過(guò)去一年快速改變，從 0.25% 增加到 4.75%。

硅谷銀行買(mǎi)的 MBS 債券多綁定不到 3% 的固定利率。美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，這些債券變得沒(méi)有吸引力，價(jià)值縮水了。加息后，買(mǎi)房人還不上貸款的可能性增加，進(jìn)一步壓低債券價(jià)格。2022 年底，硅谷銀行債券組合浮虧超過(guò) 175 億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)此輪調(diào)整利率的幅度很大，但不論利率絕對(duì)值還是調(diào)整幅度都沒(méi)到絕無(wú)僅有的程度。

錢(qián)并沒(méi)有真的虧掉。如果硅谷銀行能等 MBS 債券到期，依然可以拿會(huì)本金和利息，沒(méi)有損失。但它等不了。

硅谷銀行絕大部分 MBS 債券到等 10 年以上才會(huì)到期。與此同時(shí)，利率變化減少了流向風(fēng)投的錢(qián)，進(jìn)而讓創(chuàng)業(yè)公司融資變難，創(chuàng)業(yè)公司大量提取現(xiàn)金用于日常經(jīng)營(yíng)。去年后 9 個(gè)月，硅谷銀行的存款凈流出 250 億美元。手中只有 200 億美元現(xiàn)金的硅谷銀行被迫低于成本價(jià)出售債券。

加息對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行不是壞事。加息之后，人們更愿意把錢(qián)存進(jìn)銀行，而銀行通過(guò)浮動(dòng)利率放出的貸款也會(huì)獲得更高的收益。但硅谷銀行的存款因此快速減少、投資的產(chǎn)品又在貶值，在過(guò)去一年逐漸走向懸崖邊。

聰明人加速了泡沫的破滅

今年 1 月 18 日，硅谷銀行發(fā)布四季報(bào)前夜，前對(duì)沖基金經(jīng)理威廉·馬?。╓illiam Martin）公開(kāi)預(yù)警硅谷銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)：存款持續(xù)流出、貸款和投資規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快、賬面投資損失超過(guò)百億美元。

次日硅谷銀行發(fā)布稅前盈利 3.79 億美元的四季報(bào)，CEO 格雷格·貝克（Gregory Becker）告訴參加電話會(huì)議的分析師，銀行資產(chǎn)負(fù)債表健康，自我感覺(jué)銀行 “顯然比前一個(gè)季度更好，因?yàn)楫?dāng)時(shí)不確定性更大”。

馬丁的警告被市場(chǎng)忽略。財(cái)報(bào)發(fā)布次日，硅谷銀行股價(jià)大漲近 20%。

但 2 月底，硅谷銀行 CEO 貝克個(gè)人出售價(jià)值 357.8 萬(wàn)美元的硅谷銀行股票。這相當(dāng)于他去年收入的 1/3。他前一次出售股票還是在 2021 年。

期間硅谷銀行為了有足夠現(xiàn)金供客戶支取，以虧損 18 億美元的代價(jià)，出售了幾乎所有的美國(guó)國(guó)債和政府機(jī)構(gòu)債券，換回近 210 億美元；同時(shí)還宣布啟動(dòng) 22.5 億美元的股權(quán)融資。3 月 8 日，這些安排以公告的形式公開(kāi)。

銀行哪怕只做其中一項(xiàng)，基本也是宣告自己沒(méi)現(xiàn)金了。所以，這封旨在彰顯自身負(fù)責(zé)態(tài)度的公開(kāi)信引發(fā)巨大恐慌，加劇客戶提款，令硅谷銀行陷入 “缺現(xiàn)金 —— 客戶撤資 —— 更缺現(xiàn)金” 的惡性循環(huán)中。

公告次日，硅谷銀行 CEO 格雷格·貝克召開(kāi)緊急電話會(huì)，請(qǐng)硅谷的風(fēng)險(xiǎn)資本 “保持冷靜，像我們?cè)诶щy時(shí)期支持你們一樣支持我們”。他在效仿美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)保爾森，希望持有資金的領(lǐng)袖們通力合作，幫助整個(gè)體系度過(guò)難關(guān)。

2008 年，從前高盛 CEO 入主美國(guó)財(cái)政部的保爾森召集華爾街最大幾家銀行舉行閉門(mén)會(huì)議，以非常規(guī)的方式要求各方共擔(dān)損失，避免更大的系統(tǒng)性崩潰。早年日本政商界在經(jīng)濟(jì)衰退期間也更默契地做了類(lèi)似的事情，沒(méi)讓衰退進(jìn)一步加劇。

貝克面前的危機(jī)理論上有可能被化解。事后，著名風(fēng)投機(jī)構(gòu)凱鵬華盈（KPCB）的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，即便以當(dāng)前局勢(shì)，待硅谷銀行出清資產(chǎn)，儲(chǔ)戶不會(huì)損失。他們算了筆帳：

通過(guò)近期出售資產(chǎn)，硅谷銀行已有約 390 億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物；

還有 910 億美元待收的持有至到期證券，政府擔(dān)保、容易出售，即便按 200 億美元賬面損失估算，仍能回籠 710 億美元；

剩余 740 億美元客戶貸款，需要更長(zhǎng)時(shí)間出清，假設(shè)屆時(shí)產(chǎn)生 50 億美元壞賬，仍收回 690 億美元；

最終，硅谷銀行有望收回 1790 億美元，比所有儲(chǔ)戶的存款總和（1650 億美元）依然高出 8%。

保爾森特殊位置。他既是美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)，又曾掌管華爾街被受尊敬的高盛——有權(quán)力又懂業(yè)務(wù)。次貸危機(jī)牽連到整個(gè)美國(guó)金融體系，他因此得到了白宮（政府）、國(guó)會(huì)（立法）和美聯(lián)儲(chǔ)（金融監(jiān)管）體系的全力支持，成功迫使華爾街的銀行家們接受了自己的救市方案。

而貝克沒(méi)有整個(gè)美國(guó)金融體系的支持。硅谷銀行牢牢抓住科技創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)，和更為龐大的紐約銀行業(yè)關(guān)系淡薄。各方在繁榮時(shí)不分享利益，等衰退到來(lái)自然也不會(huì)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。硅谷銀行破產(chǎn)前，摩根大通 “本能” 地勸說(shuō)硅谷銀行的客戶將錢(qián)轉(zhuǎn)到它這里，而不是想辦法救同行。

貝克也說(shuō)服不了風(fēng)險(xiǎn)資本。這一次危機(jī)爆發(fā)時(shí)，貝克仍是舊金山聯(lián)儲(chǔ)董事。但硅谷崇尚商業(yè)自治、反感政府干預(yù)。他沒(méi)有足夠的權(quán)威強(qiáng)迫風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)全力支持自己。

任何銀行的存在都建立在信任之上。如果儲(chǔ)戶喪失信心，爭(zhēng)相提款，原本數(shù)十億美元能解決的問(wèn)題可能幾百億也解決不了。搶先撤資是最安全且理智的舉動(dòng)。在貝克的電話會(huì)議后，Y Combinator、Founders Fund、Coatue 等硅谷頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)建議各自投資的創(chuàng)業(yè)公司撤資。

危機(jī)當(dāng)前，硅谷的聰明人都做了對(duì)自己最負(fù)責(zé)最有利的選擇。而這個(gè)選擇加速了硅谷銀行的倒閉。

就在開(kāi)電話會(huì)當(dāng)天，投資基金和科技公司試圖提取超過(guò) 420 億美元存款——相當(dāng)于硅谷銀行 2017 年的總存款額。硅谷銀行現(xiàn)金結(jié)余立刻轉(zhuǎn)負(fù)。

第二天，這家全美第 16 大銀行、硅谷內(nèi)部的 “系統(tǒng)重要性銀行” 倒閉。如果最終的處理沒(méi)有 KPCB 預(yù)想的那么樂(lè)觀，儲(chǔ)戶會(huì)承受一定比例的損失。

倒閉不是結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)仍將重復(fù)

硅谷銀行倒閉后，美國(guó) FDIC（聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）接管其全部資產(chǎn)，并成立一家新銀行，確保所有上了保險(xiǎn)的存款轉(zhuǎn)入。

FDIC 成立于 90 年前，是羅斯福政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)大蕭條、為拯救銀行業(yè)設(shè)立的美國(guó)國(guó)有企業(yè)。它為美國(guó)的商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄銀行提供存款保險(xiǎn)。之后各國(guó)大多建立了類(lèi)似的機(jī)制。

按照 FDIC 的規(guī)定，儲(chǔ)戶如果上保險(xiǎn)，遇上銀行破產(chǎn)可以無(wú)條件獲得不超過(guò) 25 萬(wàn)美元的賠償。但硅谷銀行的客戶幾乎全部是企業(yè)，25 萬(wàn)美元只夠給 10 多個(gè)工程師發(fā)一個(gè)月的薪水。硅谷銀行總客戶存款中可能只有 11% 被保險(xiǎn)保護(hù)。

沒(méi)有保險(xiǎn)的部分如何賠付，需要看接下來(lái)的資產(chǎn)怎么處理。

硅谷銀行的損失不會(huì)像次貸危機(jī)那么大。2008 年，金融機(jī)構(gòu)手里的地產(chǎn)關(guān)聯(lián)投資一文不值，再貸款風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，因此即使利率為零，它們也不被允許借款。但硅谷銀行主要資產(chǎn)是美國(guó)國(guó)債和 MBS 等相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的抵押債券。它們只是暫時(shí)貶值，沒(méi)有蒸發(fā)。只要價(jià)格合適，都能賣(mài)掉。

FDIC 稱，硅谷銀行所有網(wǎng)點(diǎn)將于 3 月 13 日（周一）重新開(kāi)業(yè)，屆時(shí)儲(chǔ)戶可以全額取走投保存款，其余存款則有對(duì)應(yīng)的托管證明。

大量存款未獲保險(xiǎn)也使美國(guó)監(jiān)管部門(mén)有更大動(dòng)力平息風(fēng)波。一家美元基金告訴《晚點(diǎn) LatePost》，他們從一位前任 FDIC 相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人處得知，F(xiàn)DIC 周六已經(jīng)賣(mài)掉硅谷銀行近半資產(chǎn)。沒(méi)有存款保險(xiǎn)的客戶也將在下周四前獲得 50% 存款。隨著監(jiān)管部門(mén)加快處置資產(chǎn)，儲(chǔ)戶有望在未來(lái)半年內(nèi)收回剩余存款。

但另一些人對(duì)上述說(shuō)法表述不樂(lè)觀，一位創(chuàng)業(yè)者說(shuō) “拭目以待”。

各方正評(píng)估實(shí)際影響。一家大型美元基金創(chuàng)始人說(shuō)他們沒(méi)受什么影響，他比較擔(dān)心小型風(fēng)投和被投公司，尤其是后者。因?yàn)榛鸫蠖嗍歉鶕?jù)需要請(qǐng)出資方打款進(jìn)銀行賬戶，不會(huì)把所有募資款存進(jìn)去。但很多創(chuàng)業(yè)公司錢(qián)都在賬上。

“比較慘的是有些年末剛結(jié)束完成融資，還沒(méi)來(lái)得及轉(zhuǎn)回國(guó)的，或者干脆把錢(qián)留在硅谷銀行的出海企業(yè)”。一家美元基金合伙人認(rèn)為，如果放在十年前，這件事對(duì)中國(guó)公司的影響會(huì)大很多?，F(xiàn)在已 “十分有限”，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向硬科技，“VIE 架構(gòu)企業(yè)占比在過(guò)去十年變小了。錢(qián)沒(méi)取出來(lái)的 VIE 企業(yè)比例也不高。”

另一位美元基金的創(chuàng)始管理合伙人對(duì)《晚點(diǎn) LatePost》說(shuō)，硅谷銀行倒閉不一定對(duì)整個(gè)銀行體系造成致命影響，對(duì)硅谷的創(chuàng)業(yè)環(huán)境和運(yùn)營(yíng)短期會(huì)有影響，比如未來(lái)兩周能不能付工資和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等。但能拿到風(fēng)險(xiǎn)投資款的公司，很多也能再借到錢(qián)周轉(zhuǎn)。

他相信這兩天整件事會(huì)有解決方案，損失應(yīng)該有限，只是可惜 “將來(lái)少了一個(gè)獨(dú)立的、對(duì)創(chuàng)投行業(yè)友好的專業(yè)銀行”。

硅谷圣克拉拉市的硅谷銀行總部，硅谷常見(jiàn)的矮樓。圖片來(lái)自 Wikimedia

硅谷銀行在過(guò)去 40 年幫助了全球范圍幾代創(chuàng)業(yè)公司的成長(zhǎng)。但當(dāng)它被自己扶持的創(chuàng)業(yè)生態(tài)推到超出自己的管理能力資金規(guī)模，最終反倒傷害了自己一直支持的群體。

類(lèi)似的，在很多地方引發(fā)過(guò)危機(jī)的銀行房貸，最初幫助了億萬(wàn)工薪階層更早擁有房產(chǎn)，減緩了社會(huì)財(cái)富分化——1946 年的圣誕電影《生活多美好》（It"s a Wonderful Life）講的就是這樣一個(gè)溫馨故事。但當(dāng)房貸規(guī)模膨脹到不合理的規(guī)模，最終泡沫破滅，財(cái)富分化反而加劇。

這就是覆蓋全球的現(xiàn)代金融體系，極致有效極致復(fù)雜。即便是從業(yè)者，只要隔著一個(gè)部門(mén)，往往也只能等到危機(jī)爆發(fā)后，才能看明白風(fēng)險(xiǎn)從何而起。

硅谷銀行立業(yè) 40 年，客戶都是基金或創(chuàng)業(yè)公司，對(duì)金融的理解遠(yuǎn)高于普通儲(chǔ)戶，它也每個(gè)季度發(fā)財(cái)報(bào)，披露數(shù)據(jù)。但從 2022 年美聯(lián)儲(chǔ)大幅上調(diào)利率至今的大半年里，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、硅谷銀行以及它的大部分客戶都沒(méi)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)如此嚴(yán)重，直到最后關(guān)頭發(fā)生擠兌。

這個(gè)體系不會(huì)因?yàn)橛忠粋€(gè)教訓(xùn)停下。因?yàn)轵?qū)使它的不是銀行家，是一個(gè)永遠(yuǎn)追逐增長(zhǎng)的世界。即便全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，人們依然要求將錢(qián)變成更多錢(qián)。當(dāng)最簡(jiǎn)單的存錢(qián)、放貸、股權(quán)投資工具不能支撐這樣的增長(zhǎng)，金融體系作為全民欲望的執(zhí)行者，就會(huì)找到新的工具，帶來(lái)超出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的金融回報(bào)率，也孕育著下一次災(zāi)難的載體。

題圖來(lái)自電影 Margin Call

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