屢屢計(jì)提資產(chǎn)減值，華誼兄弟業(yè)績(jī)是否已經(jīng)見(jiàn)底？面對(duì)疫情放開(kāi)后逐步回暖的電影市場(chǎng)，該公司目前面臨的資金壓力和經(jīng)營(yíng)困局會(huì)否觸底反彈？

(資料圖片)

《投資時(shí)報(bào)》研究員殷玉佳

今年春節(jié)檔，電影大片扎推上映，點(diǎn)燃了久違的火爆春節(jié)檔。燈塔票房數(shù)據(jù)顯示，今年初一到初七的春節(jié)檔，回到了近五年的相對(duì)高位，票房總收入達(dá)60.40億元。然而相比2021年春節(jié)檔的78.43億元的票房收入，今年的春節(jié)檔票房總收入同比下滑23%。

作為國(guó)內(nèi)大片理念的先行者和踐行者，華誼兄弟傳媒股份有限公司（300027.SZ，下稱華誼兄弟）在今年的春節(jié)檔不再是耀眼的存在。盡管該公司仍然是電影《流浪地球2》的三十五位聯(lián)合出品方之一，但顯然不是上述電影的主投方。1月30日，公司公告稱，截至2023年1月29日24時(shí)，電影《流浪地球2》在中國(guó)大陸地區(qū)上映8天，累計(jì)票房收入約為25.69億元，該公司來(lái)源于該影片的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為484.22萬(wàn)元至628.93萬(wàn)元。

而這跟該公司這幾年來(lái)主營(yíng)收入連連虧損、進(jìn)而導(dǎo)致整體收縮的戰(zhàn)略不無(wú)關(guān)系。據(jù)華誼兄弟2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，該公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧損為-8.75億元至-13.04億元。

2月1日，深交所就華誼兄弟發(fā)布的最新業(yè)績(jī)預(yù)告下發(fā)了關(guān)注函，要求華誼兄弟進(jìn)一步說(shuō)明虧損主因的資產(chǎn)減值計(jì)提的具體情況，以及2022年整體上映影片的具體營(yíng)收情況。

華誼兄弟屢屢計(jì)提資產(chǎn)減值，業(yè)績(jī)是否已經(jīng)見(jiàn)底？面對(duì)疫情放開(kāi)后逐步回暖的電影市場(chǎng)，該公司目前面臨的資金壓力和經(jīng)營(yíng)困局會(huì)否觸底反彈？

繼續(xù)大幅計(jì)提資產(chǎn)減值

在深交所的關(guān)注函中，重點(diǎn)關(guān)注的第一大方面是華誼兄弟主營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損情況。其中導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大的主要原因是該公司的大幅計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，該公司預(yù)計(jì)2022年度歸母凈利潤(rùn)虧損幅度為8.75億元至13.04億元，上年同期虧損2.46億元；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損9.96億元至14.85億元；上年同期虧損10.73億元。而該公司2022年前三季度歸母凈利潤(rùn)為-2.60億元，這也意味著公司在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的幅度大概率不會(huì)低于2021年。

在回復(fù)中，華誼兄弟詳細(xì)闡釋了2022年度計(jì)提資產(chǎn)減值損失的資產(chǎn)類別及擬計(jì)提的減值準(zhǔn)備金額。其中，長(zhǎng)期股權(quán)投資的擬減值準(zhǔn)備金額是最高的，達(dá)1.4億元至3.64億元。在上述基礎(chǔ)上，加上商譽(yù)減值和存貨減值，資產(chǎn)擬計(jì)提減值準(zhǔn)備金額總計(jì)為3.05億元至6.08億元，相較2022年資產(chǎn)原值的51.69億元，減值幅度為5.90%-11.77%。對(duì)比2021年的資產(chǎn)減值情況，2021年的資產(chǎn)原值為52.80億元，減值幅度為5.27%。不難看出，2022年的擬資產(chǎn)減值幅度是進(jìn)一步加大的。

該公司還列明了在長(zhǎng)期股權(quán)投資和商譽(yù)兩項(xiàng)上，擬計(jì)提減值的具體公司。據(jù)回復(fù)公告顯示，華誼兄弟擬對(duì)北京劇角映畫(huà)文化傳媒股份有限公司、浙江東陽(yáng)浩瀚影視娛樂(lè)有限公司等公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備1.4億元—3.64億元；逆對(duì)影視浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司、北京華誼兄弟音樂(lè)有限公司等公司的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備0.91億元—1.49億元。上述這些涉及擬計(jì)提減值的相關(guān)公司，不乏此前華誼兄弟旗下金光閃閃的招牌，如東陽(yáng)美拉是此前華誼兄弟和著名導(dǎo)演馮小剛對(duì)賭的標(biāo)的公司。

華誼兄弟2022年度擬計(jì)提資產(chǎn)減值情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

收縮戰(zhàn)線的2022

關(guān)注函關(guān)注的另一重點(diǎn)是華誼兄弟2022年上映影視作品的情況，要求該公司說(shuō)明影視娛樂(lè)板塊的收入及毛利率同比是否發(fā)生重大變化，以及公司為改善整體經(jīng)營(yíng)情況采取的措施。

該公司也在回復(fù)公告中披露了去年上映的四部電影的票房，其中票房最好的一部《反貪風(fēng)暴5》票房收入6.29億元，最差的一部是《貓狗武林》，票房收入僅367萬(wàn)元。華誼兄弟在影視娛樂(lè)業(yè)務(wù)版塊的收入下滑可見(jiàn)一斑。該公司在回復(fù)中也坦陳，2022年影視娛樂(lè)板塊的收入和毛利率與2021年相比降幅較大，其中收入下降了50%-70%，毛利率同比下滑了50%-60%。該公司稱，主要原因是主動(dòng)轉(zhuǎn)換影視業(yè)務(wù)策略，暫緩新項(xiàng)目拍攝來(lái)減少資金沉淀、延后重點(diǎn)項(xiàng)目檔期以期能夠取得市場(chǎng)表現(xiàn)。

在過(guò)去的一年中，華誼兄弟的影院業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)不佳，收入下降了40%-45%，毛利率同比下滑了15%-18%，主要原因是受疫情影響，開(kāi)業(yè)時(shí)間大為受限，除了先后幾輪影院大面積的停業(yè)外，全年放映市場(chǎng)有超過(guò)一半的時(shí)間未能發(fā)揮最大放映能力的50%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，從該公司的電影項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況來(lái)看，隨著疫情防控在2022年底進(jìn)入新階段，該公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)逐步恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。在回復(fù)中，該公司稱，所有影視項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)制作進(jìn)程都已進(jìn)入加速狀態(tài)。其中，孔大山導(dǎo)演的《宇宙探索編輯部》已定檔4月1日，陳正道、許肇任導(dǎo)演的《愛(ài)很美味》已制作完成并計(jì)劃于2023年上半年上映，管虎導(dǎo)演的《狗陣》、陸川導(dǎo)演的《749局》、周星馳導(dǎo)演的《美人魚(yú)2》均進(jìn)入了后期制作階段。華誼兄弟偏向于與名導(dǎo)演綁定合作的模式?jīng)]有改變。而與名導(dǎo)演綁定的模式，也意味著在前期會(huì)付出更多的資金進(jìn)行利益捆綁，華誼兄弟堅(jiān)持控股或者參股多家名導(dǎo)演的公司，也為日后的資產(chǎn)減值埋下了伏筆。

股票質(zhì)押回血與減持

梳理回顧近幾年來(lái)華誼兄弟的整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)，《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，伴隨著整體影視行業(yè)自2018年末開(kāi)始的寒冬，該公司營(yíng)收表現(xiàn)也開(kāi)始呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。疫情三年，影視行業(yè)的整體情況更是雪上加霜。

2018年至2021年，是華誼兄弟營(yíng)收下滑，歸母凈利潤(rùn)持續(xù)虧損的四年。該公司的營(yíng)收分別為38.14億元、22.44億元、15.00億元及13.99億元，同比下滑3.34%、41.18%、33.14%及6.73%；歸母凈利潤(rùn)分別虧損11.69億元、39.78億元、10.48億元及2.46億元。據(jù)該公司2022年的最新數(shù)據(jù)，前三季度營(yíng)收為3.66億元，同比下滑61.66%，歸母凈利潤(rùn)虧損2.6億元，同比驟降144.66%。

從行業(yè)公司橫向?qū)Ρ葋?lái)看，盡管疊加疫情影響，影視行業(yè)公司同受沖擊較大，2018年至2021年四年間，營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)下滑只有華誼兄弟。同期間內(nèi)，博納影業(yè)沒(méi)有發(fā)生虧損，光線傳媒僅在2021年發(fā)生虧損，萬(wàn)達(dá)電影在2021年也小幅扭虧為盈。

2018年，不僅僅是影視行業(yè)寒冬的開(kāi)始，也是華誼兄弟控股股東王忠軍開(kāi)始密集地進(jìn)行股票質(zhì)押的一年。截至今年2月3日，王忠軍、王忠磊作為一致行動(dòng)人及公司的控股股東、實(shí)控人，累計(jì)質(zhì)押4.53億股，占其所持有股份的比例高達(dá)98.18%，占公司總股本比例為16.32%。在公司實(shí)控人已質(zhì)押的所有股份中，限售和凍結(jié)的股份數(shù)量為3.56億股，占已質(zhì)押股份比例為78.71%。

而在未來(lái)的半年到一年中，該公司實(shí)控人因股票質(zhì)押到期面臨的資金壓力將會(huì)進(jìn)一步加劇。據(jù)最新質(zhì)押信息的公告顯示，王忠軍、王忠磊未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為4.23億股，占其所持股份的91.67%，占公司總股本的15.24%，對(duì)應(yīng)融資余額為6.16億元；未來(lái)一年內(nèi)到期（包含前述未來(lái)半年內(nèi)到期）的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為4.53億股，占其所持股份的98.18%，占公司總股本的16.32%，對(duì)應(yīng)融資余額為6.16億元。

而從2020年起，王忠軍、王忠磊持續(xù)減持公司股票。2020年9月23日，該公司發(fā)布了實(shí)控人計(jì)劃減持公司股份的提示性公告。彼時(shí)，王忠軍、王忠磊合計(jì)持有公司股份7.46億股（占公司總股本比例26.76%），擬通過(guò)減持部分股份的方式獲得資金，主要用于償還股票質(zhì)押融資。此后，用于償還股票質(zhì)押融資的減持一直在繼續(xù)。截至今年2月3日，王忠軍、王忠磊合計(jì)共持有公司股份4.61億股，占公司總股本的16.62%。

一方面是減持用以償還股票質(zhì)押融資，另一方面是持續(xù)質(zhì)押公司股票，華誼兄弟實(shí)控人所面對(duì)的資金面的壓力仍在持續(xù)。無(wú)論是通過(guò)出售之前持有的子公司長(zhǎng)期股權(quán)回血，還是全面收縮業(yè)務(wù)戰(zhàn)線，該公司面臨的資金面的壓力至今沒(méi)有真正緩解。華誼兄弟的脫困之路仍在繼續(xù)。

華誼兄弟實(shí)控人質(zhì)押股份情況（截至2023年2月3日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

關(guān)鍵詞： 華誼兄弟 股票質(zhì)押