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作者丨蓋姣伊

1月30日，東阿阿膠發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.6億元-8.1億元，較上年4.4億元的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)73%-84%。

(資料圖片僅供參考)

東阿阿膠預(yù)計(jì)2022年扣非凈利潤(rùn)為6.9億元-7.4億元，同比增長(zhǎng)95%-109%。

預(yù)告顯示，業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因與品牌煥新、營(yíng)銷能力增長(zhǎng)、研發(fā)創(chuàng)新等有關(guān)。

經(jīng)過近三年的“瘦身”，2022年前三季度，東阿阿膠毛利率已恢復(fù)至66%，但從目前業(yè)績(jī)來看，仍與巔峰時(shí)期2018年73.4億的營(yíng)收、20.4億元的凈利潤(rùn)差距較大。

第四季度凈利2.5億元-3億元，延續(xù)前三季度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，東阿阿膠預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.6億元-8.1億元。 2022年前三季度，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)5.1億元。以此計(jì)算，第四季度歸屬凈利潤(rùn)為2.5億元-3億元，相較第三季度的2.05億元凈利有所上升。

東阿阿膠曾在2019年陷入4.5億的巨虧局面，但于2020年扭虧為盈，毛利率也從47.6%提升到62.3%。

2019年，東阿阿膠營(yíng)收29.6億元，同比下降59.68%，凈利潤(rùn)虧損4.5億元，同比下降121.8%。

2020年-2021年，東阿阿膠經(jīng)營(yíng)情況有所好轉(zhuǎn)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.1億元、38.5億元，同比增幅分別為14.79%和12.89%；凈利潤(rùn)分別為0.4億元、4.4億元，同比增幅分別為109.5%、917.4%。

據(jù)西南證券研報(bào)顯示，2018年，東阿阿膠核心產(chǎn)品阿膠塊因渠道庫存積壓，公司清理渠道庫存并減少發(fā)貨，2019年業(yè)績(jī)大幅下滑，近年經(jīng)調(diào)整，目前渠道庫存周期已經(jīng)降至合理區(qū)間。

據(jù)2018年-2021年年報(bào)，三年期末東阿阿膠庫存貨金額分別為33.67億、35.3億、24.8億元和16.5億元。

“瘦身”后毛利率回升，2021年?duì)I收、凈利均不及十年前

東阿阿膠近年一直在做業(yè)務(wù)調(diào)整。

2019年，東阿阿膠毛驢養(yǎng)殖及銷售收入還有7.4億元，占總收入的25%左右，2020年收入減少至3.0億元，占比8.7%，當(dāng)時(shí)這一業(yè)務(wù)的毛利低至-1.1%。

從產(chǎn)品來看，2020年，阿膠及系列產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)46.2%，貢獻(xiàn)了81.8%的營(yíng)收。同樣增長(zhǎng)的還有其他藥品及保健品，收入同比增長(zhǎng)16.3%，占總營(yíng)收的6.2%。

2021年，東阿阿膠毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易的收入同比下降39.7%，僅占總營(yíng)收的4.6%；而阿膠及系列產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)21.7%，占總營(yíng)收的88.2%；其他藥品及保健品變動(dòng)幅度不大，僅為1.02%。

2021年年報(bào)顯示，阿膠系列產(chǎn)品的毛利率超65%，而毛驢養(yǎng)殖及銷售的毛利率僅為8.2%。

大幅縮減低毛利率的毛驢養(yǎng)殖業(yè)務(wù)后，東阿阿膠在2022年1-9月實(shí)現(xiàn)了67.5%的毛利率，高于2018年業(yè)績(jī)巔峰時(shí)期的66.0%。

但即便如此，東阿阿膠2021年?duì)I收、凈利分別為38.5億元、4.4億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及2018年的73.4億元和20.4億元，與2011年40億元的營(yíng)收相差不遠(yuǎn)，但盈利能力也僅為當(dāng)年的三分之一。

營(yíng)收與巔峰時(shí)期仍有很大差距，主要與東阿阿膠主營(yíng)的阿膠產(chǎn)品銷售收入銳減有關(guān)。

阿膠產(chǎn)品曾于2018年達(dá)到63.2億元巔峰，但在2019年-2021年期間分別實(shí)現(xiàn)20.4億元、27.9億元、34.0億元的收入。

此外阿膠產(chǎn)品的毛利率也持續(xù)下降。

2018年，阿膠系列產(chǎn)品的毛利率高達(dá)75%，2019年-2021年從70%下滑至66%。

售價(jià)的降低直接影響了毛利率。阿膠產(chǎn)品價(jià)格曾一路漲價(jià)，目前售價(jià)低于2019年。

據(jù)公開信息顯示，從2006年到2018年，東阿阿膠共計(jì)漲價(jià)17次，其阿膠塊每250克售價(jià)從2006年的25元漲到2019年的1499元。

目前，東阿阿膠天貓旗艦店所售的250g阿膠塊售價(jià)為1400元，聚劃算價(jià)為999元。

關(guān)鍵詞： 東阿阿膠 同比增長(zhǎng)