【資料圖】

觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)決定的長(zhǎng)期因素當(dāng)中，人口是重要的變量。如今中國(guó)人口迎來(lái)負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)或形成重要的影響。要想削弱人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，我們或許將在多方面進(jìn)行重大的改革和優(yōu)化，這對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，或許也蘊(yùn)含著產(chǎn)業(yè)級(jí)別的重大意義。

1月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年末全國(guó)人口141175萬(wàn)人，比上年末減少85萬(wàn)人，為61年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。這些年，全國(guó)人口增勢(shì)逐年走低：2020年比上年末增加204萬(wàn)，2021年凈增48萬(wàn)，再到2022年減少85萬(wàn)，正負(fù)切換，中國(guó)也正式進(jìn)入人口負(fù)增長(zhǎng)行列。雖然人口出生未必就此消沉，但人口負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

眾所周知，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有規(guī)律的，也是有周期的。從過(guò)去幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史來(lái)看，有幾個(gè)核心的慢變量，分別是人口、技術(shù)以及制度變革。其中，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的第一個(gè)決定因素就是人口。理論上講，人口是經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的核心生產(chǎn)要素。人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)發(fā)生變化之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)發(fā)生明顯的變化。比如，相對(duì)來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)力人口下降，人口老齡化下經(jīng)濟(jì)增速整體會(huì)放緩。

當(dāng)然，趨勢(shì)上不會(huì)有太大的問(wèn)題，但結(jié)構(gòu)上也沒(méi)有那么絕對(duì)。比如，人口數(shù)量減少的同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速未必會(huì)出現(xiàn)同步的下行。因?yàn)闉榱私?jīng)濟(jì)更好的發(fā)展，我們會(huì)盡量避免人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)的變化給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的抑制。比如，通過(guò)鼓勵(lì)和提高生育率、提高勞動(dòng)參與率增加供給、提高工業(yè)科技發(fā)展等來(lái)彌補(bǔ)。這些推動(dòng)因素是否會(huì)緩解勞動(dòng)力人口減弱給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊需要觀察，但從投資的角度，人口負(fù)增長(zhǎng)以及由此引發(fā)的政策和制度的相關(guān)變革，或許會(huì)給股市帶來(lái)重大的投資機(jī)會(huì)。

比如，人口數(shù)量減少以及人口結(jié)構(gòu)變化，會(huì)給消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)提振，畢竟經(jīng)濟(jì)增速整體放緩的過(guò)程中，消費(fèi)將是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。此外，人口老齡化的過(guò)程中，醫(yī)藥需求以及發(fā)展可能也是重要的方向，尤其是醫(yī)保升級(jí)以及藥品控價(jià)趨勢(shì)下，醫(yī)藥板塊的機(jī)會(huì)不言而喻。當(dāng)然，勞動(dòng)力人口下降下，還需要通過(guò)科技手段，提升勞動(dòng)和生產(chǎn)效率，比如工業(yè)機(jī)器人等一系列硬核科技的發(fā)展，其實(shí)已經(jīng)在社會(huì)發(fā)展中貢獻(xiàn)著新的力量。按照人口負(fù)增長(zhǎng)下日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及股市的表現(xiàn)看，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥以及工業(yè)等板塊，在人口負(fù)增長(zhǎng)以來(lái)總體表現(xiàn)強(qiáng)于指數(shù)。

因此，人口負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)下，不僅經(jīng)濟(jì)增速受到影響，社會(huì)發(fā)展結(jié)構(gòu)和新的變化也或?qū)㈦S時(shí)來(lái)臨。而任何制度和政策的變化，都可能給投資市場(chǎng)帶來(lái)新的契機(jī)。這是一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，但卻是投資當(dāng)中需要去思考和提前準(zhǔn)備的。股市雖然注重基本面，但前提都是炒預(yù)期的，只有提前的思考和準(zhǔn)備，或許才能在機(jī)會(huì)到來(lái)前牢牢把握。

關(guān)鍵詞：