作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的泡芙

【資料圖】

日前，招商銀行（600036）發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)總資產(chǎn)規(guī)模首破10萬億大關(guān)！二級(jí)市場(chǎng)上，招行市值也已重回萬億。

大家可能知道，招行是我國第一家股份制銀行。事實(shí)上，中信銀行（601998，曾用名中信實(shí)業(yè)銀行）的誕生，僅比招行晚了6天。

招行和中信銀行，曾站在同一起跑線上。不過如今，四個(gè)中信銀行加起來（2400億+），市值都抵不上一個(gè)招行。

那么，招行究竟是如何崛起的？中信銀行又是如何掉隊(duì)的？二者之間，是不是真有這么大的差距？接下來，又將是何走向？

一、成長性，疲態(tài)盡顯

其實(shí)，單從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，招行雖領(lǐng)先于中信銀行，但完全沒到4倍碾壓的優(yōu)勢(shì)。

2022年前三季度，招商銀行總營收2648.33億，凈利潤1079.79億；

同期，中信銀行總營收1604.26億，凈利潤477.32億。

只不過，中信銀行更嚴(yán)重的問題在于，比之招行，其成長性、盈利性雙雙落后，反而風(fēng)險(xiǎn)，遙遙領(lǐng)先。

先來看成長性。

銀行的核心主業(yè)，是放貸。具體來說，又區(qū)分為個(gè)人貸款和企業(yè)貸款。

來源：公開數(shù)據(jù)整理

中信銀行本就是依托于中信集團(tuán)、對(duì)公業(yè)務(wù)起家的，所以對(duì)公業(yè)務(wù)一直是中信銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。即便時(shí)至今日，中信銀行企業(yè)貸款的規(guī)模、利率、利差，都要高于招商銀行。

來源：公開數(shù)據(jù)整理

但是，對(duì)公業(yè)務(wù)存在兩個(gè)問題：

第一，透過上圖明顯可以看出,過去十年，無論是招商銀行還是中信銀行，企業(yè)客戶的存貸利差（貸款利率-存款利率），都在逐年下降。

第二，對(duì)比個(gè)人貸款來看，企業(yè)貸款規(guī)模增長，也疲態(tài)盡顯。

我統(tǒng)計(jì)了2014-2021年，8個(gè)完整年度，兩大行個(gè)貸、企業(yè)貸的同比增長規(guī)模。結(jié)果顯示，二者企業(yè)貸規(guī)模，年均增長都在1000億左右，而中信銀行個(gè)貸增長2000億+，招商銀行個(gè)貸增長2700億+。

來源：公開數(shù)據(jù)整理

這組數(shù)據(jù)很好的說明：

比起企業(yè)貸，個(gè)貸已成為更有潛力的增長點(diǎn)。

而在個(gè)貸領(lǐng)域，中信銀行顯然沒有招商銀行走的遠(yuǎn)。

而且，自2020年以來，差距尤為明顯（參見下右）。

來源：公開數(shù)據(jù)整理，其中2022年H1數(shù)據(jù)同比的是2021年度數(shù)據(jù)

綜上來看，在企業(yè)貸領(lǐng)域，中信銀行雖保持了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但并沒有與招商銀行拉大差距。而且，企業(yè)貸這項(xiàng)業(yè)務(wù)，增速放緩，利差下降。

而在更有成長空間的個(gè)貸領(lǐng)域，中信銀行，則與招行漸行漸遠(yuǎn)。

二、盈利性，相差甚遠(yuǎn)

再來看盈利性。

一般來講，銀行的盈利性，主要取決于兩個(gè)因素。一是生息資產(chǎn)的生息率。二是付息負(fù)債的資金成本，即付息率。生息率越高，付息率越低，利差越大，盈利性越強(qiáng)。

生息率層面，得益于對(duì)公業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，中信銀行的生息率水平，略優(yōu)于招行。

來源：公開數(shù)據(jù)整理

只是在付息率層面，中信銀行承擔(dān)的資金成本，也要比招行高得多。

1?中信銀行存款占比低

從付息負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，客戶存款的資金成本最低。招商銀行的計(jì)息負(fù)債，80%以上來源于客戶存款。而中信銀行客戶存款占比，只有66%（2022年半年報(bào)數(shù)據(jù)）。

來源：2022年半年報(bào)，中信銀行（左），招商銀行（右）

2?中信銀行存款利率高

根據(jù)2022年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，同樣都是客戶存款，招行平均利率1.49%，中信銀行平均利率則高達(dá)2.04%。

而且，這種差異并非偶然。拉長時(shí)間段來看，中信銀行無論是企業(yè)存款，還是居民儲(chǔ)蓄存款，利率水平都明顯高于招行。

尤其是居民儲(chǔ)蓄存款利率，2021年，招行平均1.08%，中信銀行則達(dá)2.12%。試想一下，1個(gè)點(diǎn)的利率差，對(duì)于萬億規(guī)模的銀行而言，是個(gè)什么概念？

來源：公開數(shù)據(jù)整理

綜上導(dǎo)致，中信銀行在生息率層面的微弱優(yōu)勢(shì)，根本不足以扭轉(zhuǎn)大局。歷年來，其凈利差水平，都明顯低于招行。而且，差距似有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

來源：公開數(shù)據(jù)整理

三、風(fēng)險(xiǎn)性，遙遙領(lǐng)先

最后，再來聊聊風(fēng)險(xiǎn)。

首先，來看一下發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

中信銀行和招商銀行，是兩家個(gè)性比較鮮明的股份制銀行。前者以對(duì)公業(yè)務(wù)為支撐，截至2022年半年報(bào)，企業(yè)貸、個(gè)貸分別占貸款總額49%、42%。后者靠零售業(yè)務(wù)崛起，企業(yè)貸、個(gè)貸分別占貸款總額39%、52%。

中信銀行企業(yè)貸占比高。而從不良率來看，企業(yè)貸風(fēng)險(xiǎn)，明顯要比個(gè)貸大（↓）。

來源：公開數(shù)據(jù)整理

而即便不考慮結(jié)構(gòu)差異，中信銀行個(gè)貸、企業(yè)貸的不良率，也均要高于招商銀行。這種差異產(chǎn)生的根源，恐怕出在了放款審核上。

其次，再來看一下計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎性。

對(duì)銀行來講，一旦出現(xiàn)不良貸款，就要按比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)減值準(zhǔn)備。這就相當(dāng)于，把未來可能發(fā)生的損失，前置計(jì)提到當(dāng)期。計(jì)提比例越高，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力越強(qiáng)。

根據(jù)2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)，招行撥貸比（撥備/貸款總額）4.33%，撥備覆蓋率（撥備/不良）455.67%。中信銀行撥貸比2.56%，撥備覆蓋率201.88%。

顯然，中信銀行風(fēng)險(xiǎn)雖高，但對(duì)比招行，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提的準(zhǔn)備可算不上充分。

四、掉隊(duì)容易，追上來難

總體來說，中信銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)對(duì)公業(yè)務(wù)，成長性疲軟，盈利性下降，而且，風(fēng)險(xiǎn)性偏高。

近幾年，中信銀行也在積極發(fā)展零售業(yè)務(wù)，其個(gè)貸占比相較十年前的20%+，已經(jīng)有明顯提升。但在規(guī)模、盈利、客群基礎(chǔ)等方面，對(duì)比招行，仍然相差甚遠(yuǎn)。

不過，招行雖憑借零售業(yè)務(wù)混的風(fēng)生水起，但其客戶集中風(fēng)險(xiǎn)，反而要比中信銀行更高。

根據(jù)2022年中報(bào)數(shù)據(jù)，中信銀行前十大客戶貸款比例不到10%，而招行則已接近15%。

另外，2022年前三季度，中信銀行成本收入比25.57%，招行29.57%?？梢娬行械某杀举M(fèi)用，比之中信銀行，也要偏高。

但即便如此，中信銀行與招行的差距，恐怕也不是一時(shí)半會(huì)能追得上的。畢竟，掉隊(duì)容易，追上來難。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。

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