奧園美谷預(yù)計(jì)2022年?duì)I收為14億元—17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.13億元—1.68億元。此前兩年，該公司凈利潤(rùn)已連續(xù)為負(fù)，同業(yè)頭部公司則均為盈利狀態(tài)

《投資時(shí)報(bào)》研究員王子西

奧園美谷科技股份有限公司（下稱奧園美谷，000615.SZ）日前披露的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告不太美麗。

(相關(guān)資料圖)

該公司預(yù)計(jì)營(yíng)收14億元—17億元，中位數(shù)值與上年同期相比變動(dòng)不大；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（下稱歸母凈利潤(rùn)）虧損1.13億元—1.68億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損1.55億元—2.30億元。

整體來看，該公司歸母利潤(rùn)指標(biāo)同比收窄，尤其扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損大幅收窄四、五億元，主要由于信用減值損失、或有負(fù)債計(jì)提比例與2021年一致；且2021年公司處置子公司投資收益6.03億元，本期無大額非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。除此之外，公司還將業(yè)績(jī)變動(dòng)歸因于：萊賽爾一期項(xiàng)目、醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

不難發(fā)現(xiàn)，該公司醫(yī)美轉(zhuǎn)型收效并不顯。2022年上半年，公司醫(yī)美業(yè)務(wù)毛利率下滑，與行業(yè)頭部公司差距較大，收購(gòu)標(biāo)的公司凈利率也有下降。且2021年高溢價(jià)收購(gòu)標(biāo)的公司部分股權(quán)，還產(chǎn)生了高達(dá)6.51億元的商譽(yù)。另一核心業(yè)務(wù)——生物基纖維的盈利能力也偏弱，已投產(chǎn)的萊賽爾一期項(xiàng)目未來或還面臨產(chǎn)能消化問題。

且奧園美谷2020年、2021年扣非后歸母凈利潤(rùn)也均為負(fù)值，公司還存在重大資產(chǎn)出售尾款未收回、或有擔(dān)保責(zé)任，尤其后一事項(xiàng)或?qū)⒔o公司造成較大不利影響。若2022年度審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，奧園美谷或?qū)⒈簧罱凰鶎?shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。屆時(shí)，公司又將何去何從？

針對(duì)萊賽爾產(chǎn)能消化、醫(yī)美消費(fèi)需求恢復(fù)、或有擔(dān)保責(zé)任事項(xiàng)等，《投資時(shí)報(bào)》研究員向公司尋求溝通，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

奧園美谷2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告

數(shù)據(jù)來源：公司公告

醫(yī)美轉(zhuǎn)型成績(jī)不佳

奧園美谷的前身原為1996年上市的湖北金環(huán)，2015年被房企京漢控股借殼，隨后公司簡(jiǎn)稱更名為京漢股份。2020年，京漢股份的第一大股東易主于中國(guó)奧園（3883.HK）旗下的深圳奧園科星投資有限公司，公司實(shí)控人也由田漢變更為郭梓文?？毓晒蓶|易主后的次年，公司剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并宣布轉(zhuǎn)型醫(yī)美。

2021年上半年，該公司以6.97億元高溢價(jià)收購(gòu)浙江連天美企業(yè)管理有限公司（下稱連天美企業(yè)）55%股權(quán)。而連天美企業(yè)下設(shè)杭州連天美醫(yī)療美容醫(yī)院和杭州維多利亞醫(yī)療美容醫(yī)院。該年下半年，為了打造“輕醫(yī)美”、豐富醫(yī)美產(chǎn)業(yè)生態(tài)，公司又收購(gòu)廣東奧若拉健康管理咨詢有限公司（下稱奧若拉）。

至此，奧園美谷切入醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建以連天美為代表的5A級(jí)醫(yī)美醫(yī)院和以?shī)W若拉為代表的輕醫(yī)美連鎖品牌的“1+N”模式。同時(shí)，公司還就醫(yī)美產(chǎn)品、激光射頻儀器與賽諾秀、科醫(yī)人等合作。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也變?yōu)樯锘w維和醫(yī)美業(yè)務(wù)。

不過，奧園美谷雖致力于醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前轉(zhuǎn)型成績(jī)卻不佳。從收入構(gòu)成來看，2021年、2022年上半年，奧園美谷醫(yī)療美容服務(wù)貢獻(xiàn)收入4.30億元、2.69億元，收入占比三成左右，毛利率為47.05%、43.53%。2022年上半年，該業(yè)務(wù)毛利率同比下滑近12個(gè)百分點(diǎn)。且據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、區(qū)域內(nèi)疫情反復(fù)等均對(duì)公司醫(yī)美業(yè)務(wù)造成影響，尤其是Q2、Q4受到?jīng)_擊較大。

相比而言，2021年及2022年上半年，處在行業(yè)上游的華熙生物（688363.SH）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.48億元、29.35億元，凈利潤(rùn)達(dá)7.76億元、4.67億元；愛美客（300896.SZ）的收入規(guī)模低于前者，為14.48億元、8.85億元，但凈利潤(rùn)略高為9.57億元、5.91億元；昊海生科（688366.SH）則為17.67億元、9.68億元和3.47億元、0.74億元。奧園美谷的醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模與前三者相比，顯然不在一個(gè)量級(jí)。

另外，上述三家公司對(duì)應(yīng)各期的毛利率分別在78%、93%、70%上下，亦顯著高于奧園美谷。

同時(shí)，若按收購(gòu)主體來看，2021年及2022年上半年，連天美企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.11億元、2.61億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5587.20萬元、2172.43萬元，凈利率由“雙位數(shù)”下降到“個(gè)位數(shù)”。

不僅如此，彼時(shí)因高溢價(jià)收購(gòu)，奧園美谷還產(chǎn)生對(duì)應(yīng)商譽(yù)6.51億元，不排除未來因連天美企業(yè)的業(yè)績(jī)不濟(jì)，公司對(duì)相關(guān)資產(chǎn)組計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的可能。

萊賽爾一期仍未盈利

生物基纖維業(yè)務(wù)方面，該公司主要是生產(chǎn)、銷售萊賽爾纖維、粘膠長(zhǎng)絲等產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域包括醫(yī)美健衛(wèi)、紡織服裝、家紡輕紡、衛(wèi)生護(hù)理、美容護(hù)理等。目前，公司的萊賽爾纖維項(xiàng)目一期已投產(chǎn)，年產(chǎn)能4萬噸。

事實(shí)上，早在2018年，公司控股子公司湖北金環(huán)綠色纖維有限公司（下稱金環(huán)綠纖）因擬建設(shè)《年產(chǎn)10萬噸綠色生物基纖維素纖維（Lyocell）項(xiàng)目》第一期項(xiàng)目《年產(chǎn)4萬噸綠色生物基纖維素纖維（Lyocell）項(xiàng)目》分別與奧地利ONE—A工程有限公司、鄭州遠(yuǎn)一萊賽爾工程技術(shù)有限公司簽署意向書、合同。

2021年4月，萊賽爾一期項(xiàng)目正式投產(chǎn)。萊賽爾纖維雖可應(yīng)用于家紡及服裝等領(lǐng)域，但奧園美谷似乎更愿意在醫(yī)美重點(diǎn)發(fā)展。在財(cái)報(bào)中，公司介紹“作為第三代生物基再生纖維素纖維，萊賽爾產(chǎn)品主要應(yīng)用于高端消費(fèi)和制造領(lǐng)域，特別是高端醫(yī)美面膜膜布的材料”；金環(huán)綠纖也已成為頭部化妝品OEM企業(yè)的供應(yīng)商。

但即便轉(zhuǎn)型為醫(yī)美基材纖維制造商，該子公司的業(yè)績(jī)也并不理想——2021年凈虧近2400萬元，2022年上半年凈虧更是拉大至超5000萬元。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年度，萊賽爾一期項(xiàng)目雖通過生產(chǎn)設(shè)備調(diào)試持續(xù)提升優(yōu)一等品率，但因國(guó)際溶解漿供給緊缺，部分漿企停產(chǎn)導(dǎo)致原材料供應(yīng)不足、價(jià)格高漲，生產(chǎn)線的利用率不高，以致于產(chǎn)品單位制造成本較高，項(xiàng)目暫未盈利。

此外，公司或還需面臨萊賽爾產(chǎn)能消化問題。據(jù)公開信息，2021年包括金環(huán)綠纖在內(nèi)的國(guó)內(nèi)10家企業(yè)，萊賽爾總產(chǎn)能已突破30萬噸。2022年10月，賽得利（常州）纖維有限公司首條10萬噸萊賽爾纖維生產(chǎn)線也正式投產(chǎn)。但目前萊賽爾仍缺乏應(yīng)用場(chǎng)景的開發(fā)，總產(chǎn)量與總產(chǎn)能存在不小落差。

不過，公司粘膠長(zhǎng)絲2022年度實(shí)現(xiàn)盈利，但能沖抵多少萊賽爾項(xiàng)目的利潤(rùn)不濟(jì)？《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2021年、2022年上半年，奧園美谷的化纖/生物基纖維貢獻(xiàn)收入5.16億元、4.40億元，收入比超三成、近六成，但毛利率均在3.5%左右；且若按分部來看，該分部利潤(rùn)也均為負(fù)值。生物基纖維業(yè)務(wù)整體盈利能力偏弱。

奧園美谷2022年上半年各分部經(jīng)營(yíng)情況（元）

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

公司或?qū)⒈弧癝T”？

奧園美谷還存在重大資產(chǎn)出售尾款追要、或有擔(dān)保責(zé)任兩大事項(xiàng)。

前一事項(xiàng)是2021年7月，奧園美谷為剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，向關(guān)聯(lián)方深圳市凱弦投資有限責(zé)任公司（下稱凱弦投資）出售京漢置業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱京漢置業(yè)）100%股權(quán)、蓬萊華錄京漢養(yǎng)老服務(wù)有限公司35%股權(quán)等。根據(jù)合同約定，交易尾款應(yīng)在2021年11月30日結(jié)清，但截至2023年1月20日（下稱本公告日），凱弦投資尚欠公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓款4.08億元。

奧園美谷已就此事項(xiàng)申請(qǐng)仲裁、司法強(qiáng)制執(zhí)行。但據(jù)深圳中院2023年1月19日?qǐng)?zhí)行裁定書，由于目前凱弦投資可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)不具備處置條件等原因，法院終止本次執(zhí)行。2021年度，奧園美谷就此事項(xiàng)計(jì)提80%壞賬準(zhǔn)備，約3.26億元。

后一事項(xiàng)是公司為京漢置業(yè)債務(wù)提供擔(dān)保的或有擔(dān)保責(zé)任。其中，截至本公告日，公司為京漢置業(yè)發(fā)行的短期定向融資產(chǎn)品擔(dān)保余額2.48億元；為京漢置業(yè)欠中國(guó)信達(dá)（1359.HK）的紓困基金擔(dān)保余額13.15億元。上述定向融資計(jì)劃已到期，京漢置業(yè)逾期未兌付、已違約，2021年度公司對(duì)此計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債1.87億元。

京漢置業(yè)的另一筆債務(wù)到期日則為2023年8月21日，因債務(wù)尚未到期，奧園美谷是否承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任也存不確定性。但需指出的是，這兩筆擔(dān)保余額合計(jì)15.63億元，而2022年9月末奧園美谷凈資產(chǎn)不足18億元。若京漢置業(yè)償付能力不能好轉(zhuǎn)、資信進(jìn)一步變化，或?qū)驹斐奢^大沖擊。

且奧園美谷2020年度、2021年度的扣非后歸母凈利潤(rùn)均為負(fù)，預(yù)計(jì)2022年度該指標(biāo)也仍為負(fù)值。結(jié)合上述資產(chǎn)出售尾款未收回、或有擔(dān)保責(zé)任事項(xiàng)，若2022年度審計(jì)報(bào)告顯示公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票或?qū)⒈弧癝T”。

處在“風(fēng)雨”中的奧園美谷，又將何去何從？

關(guān)鍵詞： 年上半年 擔(dān)保責(zé)任