近日，浙江永堅(jiān)新材料科技股份有限公司(下稱“永堅(jiān)新材”)披露了招股說明書，擬在深交所主板上市。

本次IPO，公司擬發(fā)行數(shù)量不超過3333.4萬股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%。公司本次擬投入募資約5.54億元，主要募投項(xiàng)目包括年產(chǎn)10萬噸裝配式鋼構(gòu)件及8萬m?PC預(yù)制構(gòu)件項(xiàng)目、綠色建材研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

收入、凈利雙雙下滑

【資料圖】

據(jù)悉，公司是一家專業(yè)從事商品混凝土和PC構(gòu)件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的建筑材料供應(yīng)商，下游應(yīng)用包含了工業(yè)廠房、民用建筑(安置及保障性住房、住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)等)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。

業(yè)績方面，2019年-2021年以及2022年上半年（下稱“報(bào)告期”），永堅(jiān)新材實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.7億元、6.9億元、6.44億元、2.71億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5650.85萬元、8479.39萬元、8395.02萬元、3422.23萬元。

可以看出，公司業(yè)績較為波動(dòng)，2021年收入和凈利潤均出現(xiàn)同比下滑。

對(duì)此，公司解釋稱主要是受到新冠疫情影響。

同時(shí)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.25%、26.97%、23.76%和20.45%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢(shì)。

其中，2021年主營業(yè)務(wù)毛利率相比2020年下滑3個(gè)百分點(diǎn)，除原材料價(jià)格上漲及2021年12月新冠疫情影響外，還受到PC構(gòu)件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響。PC構(gòu)件作為新型建材，行業(yè)的高景氣度吸引更多企業(yè)加入，報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。受此影響，公司PC構(gòu)件銷售單價(jià)從2019年的2858.6元/立方米下降至2021年的2439.71元/立方米，直接影響了產(chǎn)品的毛利空間。2022年1-6月，主營業(yè)務(wù)毛利率有所下降，主要因上海地區(qū)疫情導(dǎo)致毛利率較高的PC構(gòu)件收入規(guī)模及毛利率均有所下降所致。

此外，公司下游建筑施工行業(yè)具有工程建設(shè)時(shí)間長、資金周轉(zhuǎn)慢、工程款結(jié)算周期長等特點(diǎn)。受產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)和行業(yè)結(jié)算慣例影響，公司所處行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款余額較大、回款周期較長的情況。

報(bào)告期各期末，公司的應(yīng)收款項(xiàng)余額（包含應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)）分別為12873.35萬元、34334.85萬元、40186.23萬元和34360.6萬元，占營業(yè)收入比例分別為34.83%、49.77%、62.36%和63.48%（年化數(shù)據(jù)），應(yīng)收賬款占比持續(xù)增長。

估值欲猛增

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，公司的控股股東為陳佰忠，直接持有本公司4764.5萬股，占發(fā)行前股本總額的47.65%。

公司實(shí)際控制人為陳佰忠和俞建梅。陳佰忠和俞建梅系夫妻關(guān)系，陳佰忠直接持有本公司4764.5萬股，占發(fā)行前股本總額的47.65%，俞建梅直接持有本公司2660.5萬股，占發(fā)行前股本總額的26.61%，陳佰忠、俞建梅通過紹興宏澤間接控制公司1015萬股，占發(fā)行前股本總額的10.15%，陳佰忠、俞建梅二人合計(jì)控制發(fā)行人84.4%股份，為公司實(shí)際控制人。

同時(shí)，持有公司2%股份的自然人股東陳怡意為陳佰忠之女、持有公司2%股份的自然人股東陳建君為陳佰忠之姐，系實(shí)際控制人之一致行動(dòng)人。陳佰忠、俞建梅與一致行動(dòng)人陳怡意、陳建君合計(jì)控制公司股份的88.4%。

可以看出，這是一家較為典型的家族企業(yè)。

需要指出的是，在2020年以前，公司100%股權(quán)均由陳氏家族掌控。

2020年7月13日，公司前身永堅(jiān)有限召開股東會(huì)并作出決議，同意公司注冊(cè)資本由8840萬元增加至10000萬元，新增注冊(cè)資本1160萬元由新股東張明堯等人認(rèn)繳，增資價(jià)格為6元/注冊(cè)資本。

本次增資新增股東張明堯、蔣堅(jiān)、俞越、楊厲鋒、宋世紅、嚴(yán)建文均系公司引入的外部投資人。

這也是公司IPO前唯一一次引進(jìn)外部投資者。以上述價(jià)格計(jì)算，增資完成后，公司的估值約為6億元。

而本次IPO，公司擬本次發(fā)行數(shù)量不超過3333.4萬股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%，擬投入募資約5.54億元。

IPO日?qǐng)?bào)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，如公司達(dá)到募資目標(biāo)，其估值目標(biāo)將達(dá)到22.16億元，相較2020年時(shí)增長了269.33%。

然而在這兩年的時(shí)間內(nèi)，公司業(yè)績并未有明顯增長。那么，公司的IPO估值是否合理？

關(guān)鍵詞： 應(yīng)收賬款 直接持有