作為生物疫苗領(lǐng)域的千億白馬股，智飛生物似乎風(fēng)光不再。

3月20日晚間，智飛生物披露2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入382.64億元，較上年同期增長24.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤75.39億元，較上年同期下降26.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤75.09億元，較上年同期下降26.26%。

(資料圖)

對(duì)于利潤下降原因，智飛生物解釋稱，報(bào)告內(nèi)公司部分產(chǎn)品的市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了較大變化，其銷量同比明顯下降。但隨著民眾健康意識(shí)和疫苗接種意愿的提升，非免疫規(guī)劃類疫苗市場(chǎng)潛力被不斷激發(fā)，市場(chǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

自主產(chǎn)品收入占比大幅下滑，代理的默沙東 HPV 疫苗業(yè)務(wù)承擔(dān)起了智飛生物營收的大梁。不過，財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，代理產(chǎn)品的毛利率較上年減少1.32個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于毛利率下降的原因，智飛生物相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“毛利率下降與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)，公司生產(chǎn)采用‘以銷定產(chǎn)’模式，產(chǎn)品由生產(chǎn)部門根據(jù)市場(chǎng)部門銷售計(jì)劃組織生產(chǎn)，結(jié)合市場(chǎng)銷售情況制定排產(chǎn)計(jì)劃同時(shí)保持適度庫存。”

新冠疫苗放量不及預(yù)期

智飛生物是一家集疫苗、生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、配送及進(jìn)出口為一體的生物制藥企業(yè)。目前公司共有11種產(chǎn)品上市在售，1種產(chǎn)品附條件上市，包括預(yù)防流腦、宮頸癌、肺炎、輪狀病毒等傳染病的疫苗產(chǎn)品，也涵蓋提供結(jié)核感染診斷、預(yù)防、治療解決方案的藥品。

具體來看，智飛生物2022年全年的營業(yè)收入達(dá)到382.64億元，凈利潤為75.39億元。雖然較前幾年而言，智飛生物的營收規(guī)模及凈利潤仍處于高位，但凈利潤的負(fù)增長讓外界擔(dān)憂其延續(xù)多年的高成長性將終結(jié)。2019年—2021年，智飛生物凈利潤的同比增長率分別為 63.05%、 39.51%、 209.22%。

對(duì)于凈利潤同比減少的原因，智飛生物在年報(bào)中解釋稱，受客觀因素影響，公司部分產(chǎn)品的市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了較大變化，其銷量與去年相比有明顯下降。

雖然公告并未說明具體產(chǎn)品，但智飛生物在此前的半年報(bào)中表示，隨著我國新冠疫苗的廣泛接種，基礎(chǔ)免疫加速形成，根據(jù)今年7月公開信息，我國新冠疫苗全程接種率已達(dá)近九成，但疫情防控仍面臨不斷迭代更新的變異毒株帶來的新威脅，新冠疫苗需求環(huán)境也迎來了新的變化。報(bào)告期內(nèi)，公司一代新冠疫苗智克威得的銷量較去年同期有明顯下降。

2021年3月，智飛生物全資子公司安徽智飛龍科馬生物制藥有限公司與中國科學(xué)院微生物研究所合作研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細(xì)胞)（商品名：智克威得）獲批緊急使用，2022年2月，獲國家批準(zhǔn)作為新冠滅活疫苗的序貫加強(qiáng)疫苗；2022年3月獲批國內(nèi)附條件上市，成為首個(gè)獲批的國產(chǎn)重組新冠病毒蛋白疫苗；2022年12月獲國家批準(zhǔn)作為第二劑次加強(qiáng)免疫接種疫苗。其中，自主研發(fā)的重組新冠疫苗是全球首個(gè)上市的重組蛋白新冠疫苗，使用超3億劑次。

財(cái)報(bào)透露，2022年，智飛生物正式在烏茲別克斯坦啟動(dòng)了第二代新冠疫苗（Omicron-Delta 嵌合疫苗）的國際臨床試驗(yàn)，并積極推進(jìn)更多升級(jí)換代產(chǎn)品的研究，包括基于Omicron BA.4/5 變異株開發(fā)的新一代重組蛋白新冠疫苗、基于mRNA 技術(shù) 開發(fā)的廣譜新冠疫苗以及針對(duì)新冠病毒、流感病毒開發(fā)的聯(lián)合疫苗。

對(duì)于新冠紅利消失，智飛生物在2022年年度的董事會(huì)經(jīng)營評(píng)述中表示，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速發(fā)展，行業(yè)政策的調(diào)整、變化有可能會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)、銷售、流通等產(chǎn)生影響，公司持續(xù)密切關(guān)注政策變化，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略以符合法規(guī)和監(jiān)管要求。

“此外，盡管疫苗是預(yù)防、控制傳染病最經(jīng)濟(jì)有效的方式，‘疫苗猶豫’仍影響了疫苗的認(rèn)可度及接種率，也會(huì)在一段時(shí)期內(nèi)降低疫苗行業(yè)的景氣度，進(jìn)而影響公司業(yè)績。智飛生物始終堅(jiān)持規(guī)范經(jīng)營，并持續(xù)投入宣傳疫苗價(jià)值的學(xué)術(shù)推廣工作，積極參與疫苗知識(shí)普及與預(yù)防接種需求的培養(yǎng)，促進(jìn)民眾對(duì)于疫苗接種的理性認(rèn)知?！敝秋w生物稱。

代理產(chǎn)品的毛利率較上年減少1.32個(gè)百分點(diǎn)

據(jù)悉，智飛生物在售四價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗、五價(jià)輪狀疫苗、23價(jià)肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗皆為默沙東授權(quán)智飛生物代理。作為默沙東疫苗的獨(dú)家代理商，智飛生物業(yè)績也隨之水漲船高。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，智飛生物的代理產(chǎn)品收入快速增長。期內(nèi)代理產(chǎn)品的收入為349.75億元，同比增長67.09%，代理產(chǎn)品的營收占比也由2021年的68.28%增長至2022年的91.4%。但報(bào)告期內(nèi)，代理產(chǎn)品的毛利率較上年減少1.32個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于毛利率下降的原因，智飛生物對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“毛利率下降與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)?！?/p>

平安證券也在此前研報(bào)中指出，智飛代理產(chǎn)品毛利率減少或與HPV疫苗收入結(jié)構(gòu)改變有關(guān)，從銷售金額和批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)2022上半年兩款HPV疫苗銷售上千萬支，其中九價(jià)品種占比提升，拉低了毛利率。

作為長期合作伙伴，2023年1月29日，智飛生物再次牽手默沙東，按照約定向默沙東持續(xù)采購HPV疫苗、五價(jià)輪狀病毒疫苗等協(xié)議產(chǎn)品，合計(jì)基礎(chǔ)采購金額超過1000億元。

盡管財(cái)報(bào)中并未披露HPV疫苗的營收表現(xiàn)，但是HPV疫苗批簽發(fā)情況卻呈現(xiàn)逐年增長。2022年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，四價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)1402.8431萬支，同比增長59.37%；九價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)1547.7232萬支，同比增長51.65%。

根據(jù)續(xù)約協(xié)議，從基礎(chǔ)采購金額來看，默沙東四價(jià)及九價(jià)HPV疫苗將向中國大幅增加供應(yīng)量，隨后逐年減少，因此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年后，隨著存量適應(yīng)接種人群的減少，HPV疫苗市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入穩(wěn)定期。

留給智飛生物的競(jìng)爭(zhēng)紅利還有多少？尚不得而知。

不過，智飛生物在公告中表示，“技術(shù)&市場(chǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)始終是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的長期策略。代理默沙東進(jìn)口優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的過程，也是公司著力應(yīng)對(duì)解決藥品商業(yè)化道路上各種挑戰(zhàn)和難題的過程。代理業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)也積極促進(jìn)了公司市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力的提升與發(fā)展，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的充分積累為公司未來陸續(xù)上市的自主產(chǎn)品推廣打下扎實(shí)基礎(chǔ)。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，智飛生物在銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用均出現(xiàn)快速增長。其中，銷售費(fèi)用為22.35億元，同比增長21.82%；管理費(fèi)用為3.74億元，同比增長24.63%；研發(fā)費(fèi)用為8.54億元，同比增長54.46%。

對(duì)此，智飛生物表示，銷售費(fèi)用的增加主要是加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，加大市場(chǎng)推廣力度所致；管理費(fèi)用的增加主要是職工薪酬等管理成本增加所致；研發(fā)費(fèi)用增長則由于期內(nèi)公司研發(fā)項(xiàng)目投入增加。

“進(jìn)入2022年后，隨著新冠疫苗紅利逐漸消散，智飛生物業(yè)績開始失色。未來，智飛生物的業(yè)績主要靠兩方面提振：一個(gè)是代理的HPV疫苗能否放量，另一個(gè)是在研的新疫苗產(chǎn)品能否成功商業(yè)化?！币晃唤咏C券公司的分析人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

編輯：顏源 主編：陳巖鵬

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