當(dāng)周黑鴨業(yè)績(jī)大跌成為大眾議題之后，絕味食品的日子其實(shí)也不太好過。

此前，絕味食品交出了自己2022年的成績(jī)單：2022年全年，絕味食品預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億—2.6億元，同比大幅下降73.49%—77.57%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.5億—2.9億元，同比大幅下降59.69%—65.25%，很顯然，這樣的成績(jī)單并不理想。

實(shí)際上，在絕味食品業(yè)績(jī)下滑的背后，更值得注意的是其高速增長(zhǎng)期開始步入“尾聲”。

(資料圖片)

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在度過了為期5年的高速擴(kuò)張期之后，絕味食品已經(jīng)開始邁入平穩(wěn)發(fā)展階段，而過去動(dòng)輒20%以上的凈利潤(rùn)增速，在短期內(nèi)或許很難再次出現(xiàn)；再加上如今成本的持續(xù)攀升以及競(jìng)爭(zhēng)的加劇，未來絕味食品面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)和壓力可能會(huì)越來越大。

當(dāng)然，作為行業(yè)龍頭、鹵味界的“一哥”，絕味食品自然也清楚自己的處境。據(jù)侃見財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，最近兩年來，絕味食品的長(zhǎng)期股權(quán)投資資產(chǎn)出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，而且銷售費(fèi)用也在逐年走高，很顯然，除了瘋狂開店以外，絕味食品也在積極主動(dòng)地求變，以求尋找更多的新機(jī)會(huì)。

不過，從2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告來看，上面的這些操作并沒有給絕味食品帶來太大的改變；面對(duì)觸頂危機(jī)，絕味食品這個(gè)鹵味界的“一哥”，還能找到新的故事、新的出路嗎？

業(yè)績(jī)大降，高增長(zhǎng)期來到“尾聲”

作為“鹵味一哥”，絕味食品向來都是以高增長(zhǎng)而著稱。

根據(jù)歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2016年，也就是絕味食品上市的前一年，其營(yíng)收不過32.74億，凈利潤(rùn)僅為3.803億；而到了2021年，絕味食品的營(yíng)收已經(jīng)攀升到了65.49億，是2016年?duì)I收的兩倍；凈利潤(rùn)更是上升到了9.809億，是2016年凈利潤(rùn)的幾乎三倍。

再將目光看向同為“鹵味巨頭”的周黑鴨，其2016年的營(yíng)收為28.16億，凈利潤(rùn)為7.156億；而到了2021年，周黑鴨的營(yíng)收還是只有28.7億，凈利潤(rùn)也只有3.424億，換而言之，5年時(shí)間過去，周黑鴨的營(yíng)收仍在“原地踏步”，而凈利潤(rùn)更是下滑了一半，和絕味食品相差甚遠(yuǎn)。

當(dāng)然，絕味食品之所以有如此高的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，和其近幾年來瘋狂擴(kuò)張門店不無關(guān)系。

與周黑鴨此前堅(jiān)持直營(yíng)、在后期才逐漸放開加盟不同，絕味食品一直推行的都是加盟制度。

根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年，絕味食品的門店家數(shù)為14921家，而在2015年時(shí)，絕味食品的門店數(shù)還僅有7172家。換算下來，在不到7年的時(shí)間里，絕味食品的門店數(shù)大幅增加了7749家，平均每年增加的門店數(shù)量超過了1000家，增長(zhǎng)速度驚人。

門店數(shù)量的幾何倍式增長(zhǎng)，也讓絕味食品的“規(guī)模效應(yīng)”越發(fā)明顯，而這除了能夠帶來營(yíng)收的增長(zhǎng)之外，還能大幅降低成本。比如在原材料采購(gòu)上，曾經(jīng)有媒體報(bào)道，面對(duì)同樣的材料，絕味食品的進(jìn)貨價(jià)要比周黑鴨和煌上煌低10%—20%，而這也是其保持高利潤(rùn)的重要原因。

不過，門店不可能可以無限擴(kuò)張，在經(jīng)歷了5年的快速擴(kuò)張期后，絕味食品的高速增長(zhǎng)期開始步入“尾聲”。根據(jù)最新的財(cái)報(bào)預(yù)告顯示，2022年全年，絕味食品預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億—2.6億元，同比大幅下降73.49%—77.57%，這是其2017年上市以來，交出過的最差成績(jī)單。

當(dāng)然，僅僅只看凈利潤(rùn)下滑并不能說明絕味食品的高速增長(zhǎng)期即將結(jié)束，我們?cè)倏翠N售費(fèi)用。

截至去年三季度，絕味食品的銷售費(fèi)用為5.127億，同比大幅增長(zhǎng)53.17%。一般來說，當(dāng)增長(zhǎng)開始乏力的時(shí)候，企業(yè)才會(huì)想要通過“打廣告”去吸引用戶，而絕味食品正是如此。

無論是從下滑的凈利潤(rùn)還是從增長(zhǎng)的銷售費(fèi)用來看，絕味食品都已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的“觸頂”跡象。

競(jìng)爭(zhēng)加劇，絕味的另一大“煩惱”

除了高增長(zhǎng)期即將結(jié)束之外，競(jìng)爭(zhēng)的加劇無疑是絕味食品的另一大煩惱。

在鹵味行業(yè)，最出名的無疑是被稱為“鹵味三巨頭”的絕味食品、周黑鴨和煌上煌。

不過，根據(jù)《中國(guó)餐飲品類與品牌發(fā)展報(bào)告2021》統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，“鹵味三巨頭”的市場(chǎng)份額僅為16%，換而言之，除了周黑鴨和煌上煌之外，絕味食品還有許多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

近年來，被視為藍(lán)海的“鹵味賽道”受到了眾多大資金的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2021上半年，關(guān)于鹵味行業(yè)的相關(guān)融資信息就有7起；而根據(jù)天眼查信息顯示，熱鹵品牌盛香亭、鹵味零食品牌王小鹵已獲得B輪融資；熱鹵食光、鹵大媽完成天使輪融資；研鹵堂完成A輪融資。

值得一提的是正在沖擊上市的紫燕百味雞。作為鹵味行業(yè)的后起之秀，目前紫燕百味雞的總門店數(shù)量已經(jīng)超過5000家，雖然體量相較于絕味食品還有一定的差距，但若未來紫燕百味雞能夠成功上市，有了資本市場(chǎng)的助力，其將很有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)絕味食品“鹵味一哥”的地位。

當(dāng)然，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)還不是最大的問題，絕味食品更大的挑戰(zhàn)其實(shí)來自于“跨界競(jìng)爭(zhēng)”。

在市場(chǎng)上流傳著一句話——“打敗你的不一定是同行，而有可能是跨界”。以鹵味市場(chǎng)為例，由于鹵味產(chǎn)品的制作門檻不高，幾乎沒有壁壘，像三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥攘闶称髽I(yè)為了擴(kuò)大品類順帶做了鹵味零食，而這無疑也會(huì)進(jìn)一步壓縮絕味食品的市場(chǎng)空間，加劇了鹵味賽道的競(jìng)爭(zhēng)。

此外，絕味食品線上銷售渠道的乏力，同樣也導(dǎo)致其開始逐漸落后于一眾新品牌。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年絕味食品線上營(yíng)收占總營(yíng)收的比例僅為0.74％，2022年線上營(yíng)收占比僅為2.01％。作為對(duì)比，2022年周黑鴨的線上以及外賣業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)收入同比增長(zhǎng)約23.5％，很顯然，由于過分注重線下布局，絕味食品的線上銷售渠道已經(jīng)明顯落后。

從目前來看，隨著高速增長(zhǎng)期的過去，絕味食品不得不面對(duì)同行帶來的挑戰(zhàn)，再加上零食企業(yè)的“跨界競(jìng)爭(zhēng)”和自身線上渠道布局的不完善，絕味食品未來的路將越發(fā)艱難。

擴(kuò)大投資版圖，急尋“新故事”

自身發(fā)展“觸頂”且外部競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，絕味食品不得不尋找“新故事”。

從現(xiàn)在來看，加大對(duì)外投資的力度，構(gòu)建投資版圖，正是絕味食品在講的“新故事”。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度，絕味食品的長(zhǎng)期股權(quán)投資資產(chǎn)為23.35億，占到總資產(chǎn)的接近30%；而在2017年時(shí)，絕味食品的長(zhǎng)期股權(quán)投資資產(chǎn)僅為3.308億，不到5年時(shí)間，其長(zhǎng)期股權(quán)投資資產(chǎn)就翻了超過7倍，很顯然，絕味食品正在加大了對(duì)外投資的力度。

在具體的投資標(biāo)的方面，近年來絕味食品圍繞鹵味、特色味型調(diào)味品、輕餐飲等領(lǐng)域展開了一系列投資，投資標(biāo)的中不乏知名品牌，像和府撈面、千味央廚、幺麻子、幸福西餅等等。

不過，絕味食品的這些投資都不算成功。根據(jù)近年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年絕味食品的長(zhǎng)期股權(quán)投資以權(quán)益法確認(rèn)的投資損益為虧損1.16億元，2021年為虧損6756.89萬元，2022年上半年則虧損了5129.56萬元，很顯然，絕味食品的這個(gè)“新故事”，講得有點(diǎn)失敗了。

除了虧損之外，由于投資占用了較大的資金，絕味食品也開始出現(xiàn)資金緊張的情況。截至2022年三季度末，絕味食品的短期借款為6.15億元，加上一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，有息短債達(dá)到了7.35億元，而同期絕味食品的賬面貨幣資金為10.51億元，面臨著一定的資金壓力。

對(duì)于當(dāng)前處處“不順”的絕味食品，投資者也逐漸失去了耐心。從股價(jià)來看，截至2月22日收盤，絕味食品股價(jià)報(bào)收51.02元/股，和2021年2月的最高點(diǎn)106.81元/股相比，如今絕味食品的股價(jià)已經(jīng)腰斬，而其市值則蒸發(fā)超過了300億。

在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)方面，截至去年四季度，絕味食品的基金持倉(cāng)家數(shù)為105家，持股數(shù)量為50,747,410股；而在2021年四季度，絕味食品的基金持倉(cāng)家數(shù)為581家，持股數(shù)量為126,792,577股，換而言之，在過去的一年里，有476家基金選擇了對(duì)絕味食品進(jìn)行減倉(cāng)。

從目前來看，作為“鹵味一哥”的絕味食品正在走下坡路，雖然仍是行業(yè)龍頭，但面對(duì)越發(fā)激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)，留給絕味食品的時(shí)間顯然并不算太多。

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