對通策醫(yī)療的投資者來說，過去一年簡直是一場噩夢。

(資料圖片僅供參考)

2021年6月，通策醫(yī)療（600763.SH）見頂；此后一年時間里，通策醫(yī)療從421.99元/股下跌至112.53元/股。不過，進入2023年，這種情況正在得到改善。“腰斬”后再“腰斬”的通策醫(yī)療，大有利空出盡的味道。

2月14日，通策醫(yī)療發(fā)布公告，決定終止收購和仁科技29.75%的股份；同一時間，公司違規(guī)關(guān)聯(lián)交易一事也有了結(jié)果，處罰結(jié)果是：

“上交所對公司實控人暨時任董事長呂建明予以公開譴責(zé)，對公司及時任總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)王毅、時任董秘張華予以通報批評。”

不過，該處罰決定對上市公司來說更像是一個利好。因為，處罰僅限于對公司高管的譴責(zé)、批評，沒有對上市公司罰款也沒有給公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生其他負面影響。

除此之外，通策醫(yī)療最大的雷——種植牙集采也有了結(jié)果。

今年1月，四川醫(yī)保局牽頭，舉行了口腔種植牙體耗材集中采購，將平均中選價格降至900余元，平均降幅55%；2月，四川醫(yī)保局發(fā)出通知，規(guī)定四川省單顆常規(guī)種植牙服務(wù)價格全流程調(diào)控目標為不超過4400元，開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費治理。

這個消息對通策醫(yī)療有什么影響？

首先，種植牙集采在全國范圍內(nèi)開展，這件事已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑?；其次?5%的耗材平均降幅，并沒有超出市場的最差預(yù)期范疇；再有，種植牙“服務(wù)價格”迎來調(diào)控，意味著資本市場對集采的“最壞結(jié)果”有了底。

對資本市場來說，最害怕的就是不確定性，只要“不確定性”變得“確定”，那么資本市場的恐慌就會過去！

那么問題來了，隨著各種利空的相繼落地，通策醫(yī)療的拐點到了嗎？

談?wù)勎覀兊目捶ā?/p>

先說結(jié)論：

對通策醫(yī)療來說，最壞的時期大概率已經(jīng)過去；隨著集采的落地，種植牙消費可能迎來一波高峰。

事實上，對通策醫(yī)療來說，集采并非完全是壞事。

首先，國家對耗材集中采購，對通策醫(yī)療并沒有直接影響；其次，盡管說醫(yī)保局對服務(wù)價格進行調(diào)控，在一定程度上會影響民營醫(yī)院的毛利率水平，但是，靠著內(nèi)部管理的優(yōu)化以及種植牙患者數(shù)量的增多，完全可以抵消這種沖擊。

理論上說，老齡化社會疊加種植牙極低的滲透率，通策醫(yī)療的成長邏輯并未受損！

那可能有人要問了，為什么通策醫(yī)療股價會跌這么多？

根本原因是估值太高！

2021年初，通策醫(yī)療的市盈率接近300倍，考慮到過往公司的業(yè)績增速在30%左右，顯然，這樣的估值高得離譜。

從資本市場的角度來說，之所以愿意給通策醫(yī)療這么高的估值，原因是市場認為這是一門永續(xù)經(jīng)營的生意，不僅利潤率高且不受集采的影響。于是乎，當高估值疊加集中采購，資本市場瞬間不知所措，必然需要經(jīng)歷一輪慘烈了殺估值過程。

在這個過程中，公司爆出的丑聞，又進一步加劇了市場的擔(dān)憂和恐慌。

關(guān)鍵詞： 通策醫(yī)療