財聯(lián)社2月15日訊（編輯 田簫）風險投資自誕生之初，便格外強調(diào)“風險”的魅力。然而，面對層出不窮的新興領域投資失敗，投資者正在要求風投機構為自己的失誤付出更多代價。

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近日，加密貨幣FTX投資者對紅杉資本、Thoma Bravo和Paradigm在內(nèi)的風險投資和私募股權公司提起訴訟，起訴書稱，由投資機構對 FTX 的大量投資，將 FTX 描繪成了一個值得信賴和合法的加密貨幣交易所，投資者指控投資機構違反州和聯(lián)邦法律，包括虛假陳述、虛假廣告和民事共謀。

事實上，被起訴的風投機構自身也在FTX破產(chǎn)事件中遭遇了巨大損失。紅杉資本與Thoma Bravo向FTX投資逾1.5億美元，Paradigm向FTX相關企業(yè)投資了2.9億美元，在FTX出現(xiàn)流動性崩潰之后，三家機構均將其全部投資的價值減記至零。

曾估值320億美元、卻在一夜間暴雷破產(chǎn)的FTX，不僅為加密貨幣行業(yè)帶來了沉重打擊，其余波也為遭遇重創(chuàng)的風投行業(yè)帶來更多不良影響。

60余家投資機構曾看好FXT，對創(chuàng)始人大加贊賞

**被起訴的三家機構都是 FTX 在 2021 年 7 月進行的 9 億美元 B 輪融資的投資者，這是加密貨幣歷史上最大的一次融資。

**除上述機構外，還有超過 60 位投資者參與該輪融資。包括軟銀、Ribbit Capital、Insight Partners、Third Point、Lightspeed Venture Partners、Altimeter、BOND、NEA、Coinbase Ventures、Willoughby Capital、40North、Senator Investment Group、Sino Global Capital、Multicoin、Paul Tudor Jones 家族、Izzy Englander、Alan Howard、VanEck、Hudson River Trading 和 Circle等。

完成融資的同時，不少投資機構還對FTX及其創(chuàng)始人Sam Bankman-Fried表示出極大的贊賞。

紅杉資本合伙人Alfred Lin稱，F(xiàn)TX 是世界需要的高質量、全球加密貨幣交易所，它有潛力成為領先的各類資產(chǎn)金融交易所。Sam是建立這項業(yè)務的完美創(chuàng)始人，團隊的執(zhí)行力非凡?！?紅杉資本甚至在其官網(wǎng)上刊出一篇文章，稱Sam在與其投資團隊高層視頻通話時，他還在一邊打“英雄聯(lián)盟”，但這并未影響紅杉資本的投資興趣，隨后向FTX投資了2.1億美元。在FTX暴雷后，紅杉資本現(xiàn)已刪除該篇文章。

Paradigm 聯(lián)合創(chuàng)始人兼管理合伙人 Matt Huang稱，“Sam是那些特別的創(chuàng)始人之一，他的愿景既雄心勃勃又獨特地適應了加密貨幣的未來。團隊的執(zhí)行力不言而喻，F(xiàn)TX 將在兩年內(nèi)成長為全球頂級交易所?！?/p>

Thoma Bravo 創(chuàng)始人兼管理合伙人Orlando Bravo 表示，我們興奮地看著 Sam 和 FTX 團隊成功建立了世界上最尖端、最先進的加密貨幣交易所。雖然這本身就是一項令人難以置信的成就，但他們致力于通過他們的技術對世界產(chǎn)生積極影響。

盡職調(diào)查未完善，美SEC已介入調(diào)查

根據(jù)向北加州聯(lián)邦法院提交的訴狀，被起訴的風投公司聲稱已對 FTX 運營進行了大量盡職調(diào)查，并保證這一平臺是安全的。然而，在此之前，已有部分投資機構承認了自身在盡職調(diào)查上的缺陷。

例如，紅杉資本在去年11月主動向基金投資者致歉，表示將改進其未來投資的盡職調(diào)查程序，更努力地推動早期初創(chuàng)企業(yè)的財務報表接受四大會計師事務所之一的審計。

軟銀的投資人也主動向LP道歉，稱當時陷入了fomo（fear of missing out）情緒，并沒看懂自己投的到底是什么。

淡馬錫在從 FTX身上損失了2.75 億美元后啟動內(nèi)部調(diào)查，旨在“研究和改進其流程，并為未來吸取教訓”。它發(fā)表聲明稱，其從 2021 年 2 月到 10 月，花費大約 8 個月時間審查了 FTX 的審計財務報表，顯示它是盈利的。但是，投資都有風險，盡職調(diào)查也有局限，要消除所有風險不可行，而且由外向內(nèi)的盡職調(diào)查，“無法察覺到少數(shù)人精心掩蓋的欺詐行為”。

除了被投資者起訴外，美國證券交易委員會（SEC）也關注到了頻頻“翻車”的風投機構。

據(jù)路透社報道，今年1月，SEC 已在尋求 FTX 投資方盡職調(diào)查的詳細信息，目前已詢問了幾家 FTX 投資方并發(fā)出文件請求，要求他們提供在投資 FTX 的時候制定了哪些盡職調(diào)查政策和程序，在選擇投資 FTX 的時候是否遵守了這些政策和程序，以及是否履行了投資方的信托義務。由于相關調(diào)查尚未公開，消息人士拒絕透露被 SEC 調(diào)查的風投公司名稱。

同時，SEC正在制定新規(guī)，擬使投資者更容易就 VC 未盡職調(diào)查、不良投資等行為進行起訴，該提案最早可能于本季度完成。這條新規(guī)不僅適用于風險投資，還將涵蓋私募股權公司、對沖基金和某些房地產(chǎn)投資公司等任何已經(jīng)受到 SEC 監(jiān)管的私人投資基金。

VC投資失敗，該負何種責任？

不僅自身出現(xiàn)巨大虧損，還要面對法律指控，對風投機構而言，是否應該為投資失敗負起更多責任？

鯨平臺專家、實用金融商學執(zhí)行院長羅攀對《科創(chuàng)板日報》表示，投資者起訴紅杉資本等風投機構，可能較難得到法院支持。

首先在于訴訟雙方的身份問題。作為普通投資者來說，同紅杉資本等投資機構一樣，都是該公司的投資人。不管他們采取的是直接投資還是間接投資的方式，從法理上他們都是公司的股東。因此，股東起訴股東，訴訟主體是否適格值得關注；

其次是事實問題。如果投資者認為紅杉資本等投資機構需要承擔法律責任，就必須要證明這些股東存在侵害其他股東的行為。但從邏輯推理來看，加密貨幣FTX的主體公司是獨立法人機構，如果是公司在經(jīng)營中存在虛假陳述、虛假廣告的行為，其責任應當由主體公司承擔。而要想追究其他股東的責任，就必須要證明股東責任，而這將很難做到。

如果投資者僅通過紅杉資本對外公開的所謂的投資分析報告，作為其虛假陳述的事實證據(jù)，這可能較難獲得法院采信，畢竟投資機構依據(jù)所獲得信息制定的投資分析報告，僅對其自身的投資行為負責，而不可能對其他投資者的追隨行為負責。

羅攀表示，“我認為普通投資者難以獲得法院支持，除非有證據(jù)能證明他們之間存在共謀?！?/p>

同時，上述專均一表示，這起案件于國內(nèi)的投資者而言，具有很好的學習和借鑒意義。

“當前，我國資本市場投資過程中，仍然存在著較大的非理性行為，比較典型的行為是‘用腳投票’跟隨式的投資方式。不少投資者缺乏專業(yè)投資能力，有的機構未建立起適合自身的投資邏輯，在此情況下，只能跟隨市場上知名度更高的投資機構投資。

“這種投資行為存在兩個壞處。一是容易造成投資盲從，一旦大量投資者跟隨明星機構蜂擁而入，容易造成投資價格與價值嚴重背離，反而破壞了企業(yè)的發(fā)展，造成投資市場的非理性波動；二是跟隨效應可能被不法機構利用，在自己即將退出的市場中釋放出投資消息，造成瘋搶局面，卻導致了大量投資者套牢，這種行為將嚴重影響市場的健康發(fā)展?！?/p>

因此，投資者開展任何投資，應該要明確自己的投資方向、范圍，有清晰的投資邏輯和風險的承受程度，不能盲目跟從。否則一旦遇上FTX暴雷類似事件，再進行追訴反而可能導致?lián)p失擴大。

關鍵詞： 盡職調(diào)查 投資機構