如今全國(guó)很多地方都在招商引資，而雄韜股份的105億元投資無(wú)疑對(duì)張華龍老家京山舉足輕重。但剩下的80億元到90億元如何處理？未來(lái)雄韜股份的資金需求量肯定較大，這將十分考驗(yàn)其現(xiàn)金流。

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文/每日資本論

他要做第二個(gè)寧德時(shí)代，還是冒險(xiǎn)下注？

2月14日，深交所向深圳市雄韜電源科技股份有限公司（下稱(chēng)，雄韜股份）下發(fā)關(guān)注函。2月13日，雄韜股份與湖北省京山市政府簽署投資框架協(xié)議，擬105億元投建新能源電池產(chǎn)業(yè)園，規(guī)劃用地面積約600畝，生產(chǎn)15GWH鋰電池和10GWH鈉電池，產(chǎn)品主要應(yīng)用在新能源儲(chǔ)能市場(chǎng)及5G通訊、IDC數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，3年內(nèi)完成項(xiàng)目整體建設(shè)。

這件事的大背景是，2023年被視為鈉電量產(chǎn)元年，儲(chǔ)能環(huán)節(jié)普遍被視為鈉電池首先可實(shí)現(xiàn)替代的領(lǐng)域。而雄韜股份鈉電第一代樣品2022年上半年完成驗(yàn)證，產(chǎn)品能量密度可達(dá)130Wh/kg，循環(huán)壽命超過(guò)3000次。

深交所要求雄韜股份說(shuō)明，其在鋰電池和鈉電池領(lǐng)域的技術(shù)、資金、人才、客戶(hù)等資源儲(chǔ)備情況及公司在該領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力及投資項(xiàng)目的可行性等。

部分業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，雄韜股份與寧德時(shí)代、比亞迪錯(cuò)位發(fā)展，這讓公司獲得了廣闊生存空間。

事實(shí)上，“鋰礦一響，黃金萬(wàn)兩”，都成了市場(chǎng)的共識(shí)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，與鋰電有關(guān)的129家公司公布業(yè)績(jī)公告，其中預(yù)增預(yù)盈的超過(guò)了6成。有53家公司業(yè)績(jī)翻番，3家公司凈利潤(rùn)翻超10倍。因此，再加上鈉電池的未來(lái)預(yù)期。難怪股吧里有樂(lè)觀的投資者對(duì)雄韜股份信心滿(mǎn)滿(mǎn)，甚至認(rèn)為其是未來(lái)的“第二個(gè)寧德時(shí)代”。

不過(guò)，做第二個(gè)寧德時(shí)代可不是好做的。比如，此前有著“第二個(gè)寧德時(shí)代”的氫燃料電池企業(yè)江蘇德威新材料股份有限公司，去年落得被深交所擬決定終止股票上市交易的地步。難道，雄韜股份會(huì)讓外界重新想象第二個(gè)寧德時(shí)代嗎？

資本市場(chǎng)對(duì)此做出了積極反應(yīng)。2月13日雄韜股份漲停，2月14日其股價(jià)最高也接近了漲停板。但2月15日，其股價(jià)就下跌了3.56%。技術(shù)上看，從2019年4月開(kāi)始，雄韜股份的股價(jià)就呈現(xiàn)出寬幅的旗形向下的箱體震蕩走勢(shì)。而目前的股價(jià)擊穿了想個(gè)旗形箱體的上沿并回踩，能不能形成一波連續(xù)上漲的走勢(shì)還有待觀察。

不過(guò)，雄韜股份的消息面卻是喜憂參半。雄韜股份預(yù)告稱(chēng)，2022年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)1.50億元至2.25億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1億元至1.50億元，同比分別增長(zhǎng)135.57%至153.36%、119.04%至128.56%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.76億元，同比增長(zhǎng)25.69%，凈利潤(rùn)為1.04億元，同比增長(zhǎng)1925.011%。

要知道，2021年，雄韜股份凈利潤(rùn)是虧損4.22億元。2022年成功扭虧為盈。對(duì)于業(yè)績(jī)大增的原因，雄韜股份表示，由于鋰電、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，加上鉛酸電池收入穩(wěn)定、匯兌收益增加，使得凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

但就在1月20日，深交所對(duì)雄韜股份的實(shí)控人、董事長(zhǎng)張華農(nóng)采取了監(jiān)管措施，原因是其違反減持承諾?！懊咳召Y本論”注意到，2022年12月，張華龍擬減持不超過(guò)3%。2021年9月，其也曾披露過(guò)減持，但未實(shí)施。2019年，張華農(nóng)也曾實(shí)施過(guò)減持，套現(xiàn)超過(guò)億元。

除了通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，張華農(nóng)還借助雄韜股份大舉分紅而變現(xiàn)。 wind數(shù)據(jù)顯示，2014年上市以來(lái)，雄韜股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為4.11億元，累計(jì)派發(fā)紅利3.42億元，分紅率83.13％。部分媒體報(bào)道稱(chēng)，通過(guò)減持和高比例分紅，張華農(nóng)或?qū)⒑嫌?jì)套現(xiàn)近5億元。

超過(guò)80％的凈利潤(rùn)用于分紅，實(shí)控人又頻頻套現(xiàn)，這就不得不讓人發(fā)問(wèn)，這是唱的哪出??？

雄韜股份是國(guó)內(nèi)最早從事閥控式密封鉛酸蓄電池研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)之一，歷史可以追溯到1994年。2003年，雄韜股份的子公司就開(kāi)始涉足鋰電領(lǐng)域，但總體發(fā)展速度較慢，占據(jù)總營(yíng)收份額較小，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為有限。2014~2017年，公司鋰電池營(yíng)業(yè)收入比重僅維持在3%至7%。

2014年12月3日，雄韜股份上市，每股發(fā)行價(jià)13.16元。上市后，其股價(jià)一度摸高至46.68元。不過(guò)，隨著業(yè)績(jī)的不穩(wěn)定，其股價(jià)也開(kāi)始大幅波動(dòng)。原因也很簡(jiǎn)單，2015年，新能源汽車(chē)興起，新能源電池也呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)，而那時(shí)雄韜股份還在大力推進(jìn)鉛酸電池業(yè)務(wù)的發(fā)展。

不過(guò)，從公開(kāi)的報(bào)道來(lái)看，2014年開(kāi)始雄韜股份也開(kāi)始了轉(zhuǎn)型思考。2017年，雄韜股份正式宣布切入燃料電池領(lǐng)域，進(jìn)軍氫能源，并在在深圳、武漢、大同、上海、廣東等地投資成立雄韜氫雄燃料電池科技有限公司。2018年，雄韜自主研發(fā)的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)線正式投產(chǎn)。

很快，在各種媒體的報(bào)道中，雄韜股份被定義為氫能源的龍頭企業(yè)，但氫能源業(yè)務(wù)在雄韜股份營(yíng)收占比還很小。2022年半年報(bào)顯示，雄韜股份的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成為：蓄電池及材料占比64.58%，鋰電池占比32.68%，燃料電池占比2.62%。

在2022年11月9日，雄韜股份第三次臨時(shí)股東會(huì)上，董秘劉剛表示，氫能事業(yè)利潤(rùn)狀況欠佳，主要是前期投入的研發(fā)費(fèi)用巨大。隨著新能源市場(chǎng)空間的增加，預(yù)計(jì)5年內(nèi)氫能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。

需要注意的是，雄韜股份應(yīng)收賬款和存貨高企。2022年三季度，雄韜股份的應(yīng)收賬款高達(dá)12.51億元，要知道其營(yíng)收不過(guò)28.76億元。此外，雄韜股份的存貨也高達(dá)9.41億元，占營(yíng)收的三分之一。

據(jù)悉，為了支持雄韜股份，根據(jù)鈉離子電池公司30億元估值，京山市方面的京山京誠(chéng)投資公司出資入股10%—20%。顯而易見(jiàn)，如今全國(guó)很多地方都在招商引資，而雄韜股份的105億元投資無(wú)疑對(duì)張華龍老家京山舉足輕重。

但剩下的80億元到90億元如何處理？雄韜股份在2022年三季度的貨幣資金為15.23億元。要想按計(jì)劃推進(jìn)項(xiàng)目，未來(lái)雄韜股份的資金需求量肯定較大，這將十分考驗(yàn)其現(xiàn)金流。

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關(guān)鍵詞： 寧德時(shí)代 雄韜股份