周二公布的美國1月份CPI數(shù)據(jù)顯示，美國通脹回落步伐不及預期，再加上強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟的韌性繼續(xù)超出預期。市場越來越多地認為，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息到至少今年6月，投資者押注美國本輪加息周期利率峰值將達到5%以上，并維持更長時間，對美國利率敏感的新興市場股債的強勁反彈可能正在失去動力。

摩根大通新興市場債券指數(shù)本月下跌1.3%，而MSCI新興市場股票基準指數(shù)下跌1.6%。這兩個指數(shù)上周均創(chuàng)下去年秋季以來的最大跌幅，而新興市場貨幣指標創(chuàng)下去年4月以來的最大單周跌幅。

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新興市場對美聯(lián)儲的政策非常敏感，因為較高的美國利率使得風險較高的資產(chǎn)對投資者的吸引力相對較低。較高的美國政策利率通常也會提振美元，使新興國家購買石油和其他以美元計價的商品或償還硬通貨債務(wù)的成本更高。

美國銀行歐洲、中東和非洲新興市場策略主管David Hauner認為：

我們現(xiàn)在所處的階段是，投資者意識到新興市場已經(jīng)增長了很多，而美國的經(jīng)濟和政策將對新興市場產(chǎn)生重要影響：要么是美國的經(jīng)濟急劇惡化，要么是美聯(lián)儲繼續(xù)加息。

Hauner認為，這兩種情況都會在短期內(nèi)對新興市場造成壓力，不過一旦美聯(lián)儲的政策緊縮結(jié)束，新興市場的漲勢可能會恢復。

對于新興市場投資者而言，市場回調(diào)將繼續(xù)導致高度波動。由于全球利率上升、美元持續(xù)的上漲以及大宗商品價格上漲，新興市場去年遭受了重大損失。不過，隨著通脹見頂跡象的出現(xiàn)，去年秋季開始，市場開始押注美聯(lián)儲和其他發(fā)達經(jīng)濟體央行將很快暫停加息，新興市場資產(chǎn)和其他風險投資在去年秋季開始反彈。

高盛分析師Sara Grut認為，新興市場資產(chǎn)當前估值已經(jīng)很高，將難以進一步反彈。她認為隨著美聯(lián)儲加息，新興市場為了借貸將支付更多利息，這對新興市場的經(jīng)濟擴張不利。

不過，新興市場的經(jīng)濟增速依然明顯高于發(fā)達經(jīng)濟體。IMF在1月估計，今年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的平均經(jīng)濟增速將達到4%，發(fā)達市場僅為1.2%。

研究公司Tellimer的高級經(jīng)濟學家 Patrick Curran表示，評級較低的新興國家的債券看起來仍然很便宜，但這也反映出世界局勢給許多較貧窮的經(jīng)濟體帶來重大挑戰(zhàn)：

大型新興市場經(jīng)濟體不那么脆弱，但對于那些較貧窮的經(jīng)濟體來說，情況恰恰相反。有很多國家，比如埃及、肯尼亞、巴基斯坦，這些國家明年的外部融資需求很大，但以目前的收益率來看，它們沒有任何能力發(fā)債。

盡管如此，依然有很多基金正在撤離歐美市場，轉(zhuǎn)而投向新興市場。

EPFR數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日的一周內(nèi)，全球股票型基金凈流出74億美元，全球貨幣型基金凈流出100億美元，全球債券型基金吸引74億美元資金凈流入，全球另類基金吸引10億美元資金凈流入。分地區(qū)看，發(fā)達市場股票型基金表現(xiàn)疲軟。截至2月8日的一周內(nèi)，美國股票型基金資金贖回額創(chuàng)今年以來新高。歐洲股票型基金結(jié)束2002年第一季度以來的資金連續(xù)凈流入趨勢，轉(zhuǎn)為資金凈流出。

形成對比的是，部分新興市場獲得資金和機構(gòu)青睞。EPFR數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日的一周內(nèi)，阿根廷股票型基金出現(xiàn)自2018年第二季度末以來的最大資金凈流入，越南股票型基金連續(xù)第19周吸引資金凈流入。

瑞銀集團表示，新興市場將迎來更有利的前景，新興市場股票價格將開始回升。從戰(zhàn)術(shù)角度來看，新興市場資產(chǎn)將直接和間接地受益于經(jīng)濟增長前景改善、大宗商品價格走高，以及因貨幣走強和利率下跌而得到改善的金融狀況。其他新興市場與中國經(jīng)濟表現(xiàn)相連，隨著中國消費復蘇，其他新興經(jīng)濟體的商品與服務(wù)的需求都受到提振，能源等大宗商品的需求將復蘇。

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