最近網(wǎng)上有言論關(guān)于人民幣發(fā)行量大于美元加歐元的總量，最后得出的結(jié)論就是我們會爆發(fā)超級通貨膨脹。這個觀點從表面來看是合理的，但實際情況是否是這樣呢？我們今天就來深挖一下，人民幣發(fā)行量到底是否有這么多呢？

(資料圖片僅供參考)

我們先來看一組數(shù)據(jù)啊，2022年12月份，中國的廣義貨幣M2的發(fā)行量是266.43萬億元，而歐元區(qū)的M3發(fā)行量是15.27萬億歐元，美國的M2發(fā)行量是21.21萬億美元，日元的M3發(fā)行量是1571萬億日元。這個數(shù)據(jù)看上去有點奇怪，為什么我國和美國統(tǒng)計的廣義貨幣量用的是M2，而歐元區(qū)和日元用的是M3呢？

這個其實就是不同地區(qū)統(tǒng)計的內(nèi)容有所不同，如果我們把這些貨幣統(tǒng)一為一種貨幣，那么人民幣的發(fā)行量確實已經(jīng)是美元和歐元發(fā)行量的總和了。

人民幣發(fā)行速度增長其實早在2008年全球金融危機的時候就已經(jīng)開始了，在2008年前，我們國家發(fā)行的貨幣也就只有7萬億美元，但在危機之后，我們開始加大馬力，快速印鈔，截止到2022年末，人民幣廣義貨幣已經(jīng)達到了38萬億美元左右。

在這15年間，我們陸續(xù)超過了日元、歐元和美元，最后超過了美元+歐元，從一個默默無名的小弟，現(xiàn)在搖身一變就成為了大哥了?？吹竭@個數(shù)據(jù)，手機前的您是否會感到虎軀一震啊，馬上就要感受到通脹大潮的來臨呢？您先等等啊，去買房抗通脹，先看看周圍。

請問哪些商品是漲到天上去的，部分商品的價格不但沒有漲，還出現(xiàn)了下跌，特別是房地產(chǎn)價格，部分地區(qū)還出現(xiàn)了下降。那么這么多貨幣為什么沒有出現(xiàn)超級通脹呢？我們在研究這個問題前，先要了解一下我們國家的廣義貨幣統(tǒng)計范圍和西方國家的差別在哪里？

在國際貨幣基金組織IMF中規(guī)定了M0、M1、M2這三種類型貨幣。M0就是居民和企業(yè)手里的現(xiàn)金，M1是在M0的基礎(chǔ)上再加上存款，M2是在M1的基礎(chǔ)上加上短期債券和匯票。如果大家看不懂啊，就可以這樣來進行理解，M0就是你手上現(xiàn)金，M1就是你手上現(xiàn)金加上你銀行的存款，M2是在這個基礎(chǔ)上再加上你的一些可以馬上變現(xiàn)的金融資產(chǎn)，當然實際內(nèi)容要比這個更加多，我們這里只是把它簡化了，而這個M2就是我們平時所說的廣義貨幣。

通過M2的內(nèi)容我們就可以了解一個國家的貨幣不僅來自印鈔廠印的，還包括銀行的貸款和發(fā)行的債券，由于這些都是可以在實際生活中當作貨幣來使用，所以廣義貨幣就把這些內(nèi)容都包括進來了，而M1是狹義貨幣，就只包括現(xiàn)金和存款，這個大家理解以后呢，我們就可以繼續(xù)下面的分析了。

我們國家在廣義貨幣統(tǒng)計時用的是RMF的標準，而美元、歐元、日元在統(tǒng)計時和RMF不同。而美國在統(tǒng)計廣義貨幣時，并沒有按照M2的范圍來進行統(tǒng)計，而是按照習慣進行統(tǒng)計。我們國家的經(jīng)濟總體是十八萬億美元，而美國是二十五萬億美元，經(jīng)濟總體比美國要小得多，境內(nèi)貨幣卻接近美國的兩倍，但美國卻在通脹，而我國卻在部分通縮，這主要是什么原因呢？

我們從深層次來進行分析一下，第一個原因是我們所統(tǒng)計的內(nèi)容是不同的，我們國家在統(tǒng)計廣義貨幣時，主要統(tǒng)計的是顯性貨幣，也就是說貨幣和債券是分開統(tǒng)計的。在我們國家廣義貨幣中占比最大的一塊就是銀行存款，特別在疫情后，居民和企業(yè)在銀行儲蓄增加特別多，這就導致了從表面上看我們的廣義貨幣數(shù)量特別的龐大，但其實是存款的增加所導致的，而美國的存款遠遠小于我國，這就使得美國的廣義貨幣數(shù)量低于我國。

而美國擁有發(fā)達的金融市場，絕大多數(shù)的金融機構(gòu)或者是企業(yè)，他們在進行交易的時候用的并不是銀行中的債券，而是債券市場中的債券，而國債也是最主要的貨幣，相比之下中國的國債規(guī)模較小，在市場上流通也不夠廣泛。

我們?nèi)绻褔鴤{入各自的M2就可以發(fā)現(xiàn)，其實美國的廣義貨幣數(shù)量和我們是差不多的。其實兩個國家在統(tǒng)計中的差異主要表現(xiàn)在顯性貨幣和隱性貨幣上。我國在市場中主要是靠現(xiàn)金來進行交易，而美國主要是靠債券，因為債券可以在債券市場上馬上進行變現(xiàn)，所以債券也間接成為了陷阱。當然這個有優(yōu)點，但同時風險也是特別大的，一旦債券市場流動性枯竭，全社會財富將會迅速蒸發(fā)，導致一場核彈級別的金融危機。這不是沒有發(fā)生過，我們會在以后和大家聊一下這個故事。

愛較真的朋友可能會問，為什么我們會有顯性和隱性兩種不同的金融差異呢？這主要是因為我們的金融體系不同，說白了就是很不同。美國企業(yè)主要是通過直接融資來貸款。而我們呢，主要是通過銀行來進行間接的融資，因為美國的金融市場足夠龐大和成熟，任何一個人都可以把錢放入這個市場中，直接把錢貸給企業(yè)和金融機構(gòu)。

而我們國家的直接融資主要是靠民間借貸，這個圈子很小，而且也有風險。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截止到2022年12月份，中國社會融資總量為344萬億元人民幣，其中僅有104萬億元，接近30%來自直接融資，240萬億依賴于各種銀行貸款、承兌匯票等間接融資。

在國際市場上，直接融資的比例一般在60%，其中也包括了一些在東南亞不發(fā)達國家，美國的比例最大，接近90%，為什么國際市場上比較青睞直接融資呢？主要原因是直接融資在融資時間、數(shù)量、期限上都比較自由。在成熟的債券市場上，雙方的信息都比較透明，同時監(jiān)管機構(gòu)也有嚴厲的懲罰機制，雙方的交易都是在計算機中快速成交，大大提高了資金的利用率。

如果真要找個缺點出來，就是由于直接融資是個人面對企業(yè)，一旦受到損失，沒有任何緩沖，風險會比較大，但這種風險在成熟的制度下已經(jīng)減少很多了。而間接融資呢，是通過把錢存入銀行后貸款給企業(yè)，這種模式對個人來講風險很低，一旦發(fā)生企業(yè)無法還款，個人損失是非常低的，銀行將承受絕大多數(shù)的風險，但銀行在欠借貸款中要收取高額的利息，這就增加了企業(yè)成本，使資金不能高效運轉(zhuǎn)。

所以我們國內(nèi)很多大企業(yè)都是去國際市場上進行直接融資的，特別是那些需要開拓國際市場的企業(yè)，直接融資會降低很多成本，由于我們國家的融資渠道大多數(shù)來自銀行系統(tǒng)，所以在統(tǒng)計M2廣義貨幣的時候，就顯得我們的貨幣數(shù)量十分的龐大，而美國實行的是直接融資，是在債券市場中進行交易，銀行無法顯示這個數(shù)據(jù)，所以M2的數(shù)據(jù)會特別小。

從另一個角度來進行理解，就是我們的貨幣大多都是在銀行中進行流轉(zhuǎn)，而美國的貨幣大多都是在影子銀行中進行流轉(zhuǎn)，不計入廣義貨幣。大家如果想要更多的了解什么是影子銀行，我會在后面再寫一篇文章。影子銀行我們國家也有，規(guī)模不大，但將來會是發(fā)展趨勢，正是因為我們與其他國家的融資方式不同，所以我們的貨幣在統(tǒng)計時相差就很大。

如果大家繼續(xù)深挖的話就會問，為什么我們國家和其他國家融資方式不同呢？今天我們就一口氣把它挖到底吧。其實說到底也就是出生不同，這就導致了我們長大后走的路是不同的。我們最初走的是計劃經(jīng)濟道路，社會上大多數(shù)資源都是屬于國家而不是個人。我這里稍微再插一句，計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟沒有好壞之分，只是在不同階段適合不同的模式而已。

我看到有些經(jīng)濟學家在網(wǎng)上諷刺我們當初的計劃經(jīng)濟，贊美市場經(jīng)濟，我看到這些就想笑，大學書本里面都說了，計劃經(jīng)濟適合資源匱乏的時候，而市場經(jīng)濟適合資源多的時候。打個比喻，如果一群人被困在山上，食物只有一點點，問食物該如何分配呢？是否有錢人就可以多分一點，沒錢人就少分呢？

其實最好的辦法就是大家把所有的食物都拿出來，然后每天按照標準統(tǒng)一發(fā)放，這就是計劃經(jīng)濟，這樣就可以讓所有人都可以安全下山。由于當初計劃經(jīng)濟資源都是國有，所有的經(jīng)濟活動幾乎都是和集體打交道，時間一長，國家和集體就擁有了很高的信用。我們個人會習慣性把錢存入銀行，就覺得國有銀行是最安全的。在銀行保險法出臺后呢，民營銀行的日子反而是不好過了，就是因為大家只對國有銀行有信心。

起源于公有制的計劃經(jīng)濟市場模式?jīng)Q定了中國的融資模式基本是以國有企業(yè)貸款為主，雖然成本會比較高，但這是借貸雙方最可以放心的一種模式。另外，由于我們的社會保障體系不健全，存錢養(yǎng)老的觀念一直在我們心中，這就導致了銀行體系中有了大量的存款，這些存款如果在銀行體系中空轉(zhuǎn)，就無法發(fā)揮它的作用，所以銀行系統(tǒng)就成為了融資雙方的一個天然的市場，既有錢又有完善的融資制度和信用，間接融資就成為了我們?nèi)谫Y市場上的主要方式。

相比西方發(fā)達國家來講，他們一開始走的就是市場經(jīng)濟的道路，個人和企業(yè)在市場中的信用就顯得十分的重要，每個人從小到大都需要接觸到信貸。在這個基礎(chǔ)上建立直接融資市場就比較簡單了，大家依賴的是互相信用，而不是只對銀行信賴。所以當初環(huán)境不同，走的路不同，結(jié)果也就不同了。

最后我總結(jié)一下，從表面上看，我國的廣義貨幣數(shù)量大于美國加歐元區(qū)的貨幣，但從我們分析下來發(fā)現(xiàn)，其實這個結(jié)論并不正確。主要原因是有幾個，一個是統(tǒng)計范圍不同，我們只統(tǒng)計顯性貨幣，由于銀行里存款特別多，所以統(tǒng)計后的貨幣數(shù)量就顯得很多。另一個是美國大部分錢都不在銀行當中，而是在債券市場，由于缺少這部分的統(tǒng)計，所以就顯得美國的貨幣很少。如果把債券這部分加入重新統(tǒng)計，那么我們兩國的國內(nèi)貨幣量應該差不多，中美之間的融資方式是不同的，一個是通過銀行間接融資，一個是通過債券市場直接融資。

造成這兩種不同的融資方法，主要原因是當初我們一開始選擇了計劃經(jīng)濟，是圍繞國家和國有企業(yè)為核心的經(jīng)濟活動，所以個人就缺乏信用，而美國走的是市場經(jīng)濟道路，是圍繞個人為核心的經(jīng)濟活動，由于環(huán)境不同，最后就選擇了不同的融資方式啊。

關(guān)鍵詞： 通貨膨脹