《投資者網(wǎng)》喬丹

從“重回千億市值”，到“不要被ST”，不到四年時(shí)間，對(duì)于永輝超市（601933.SH）這匹昔日大白馬，投資者的信心與預(yù)期正在不斷拉低。

(資料圖片)

“一毛玩一年”、“百年織布機(jī)”、“福建永虧”，永輝超市投資者在股吧如是表述無(wú)奈。公司目前的市值較2020年的千億高值，已經(jīng)腰斬再腰斬。

同時(shí)承壓的還有業(yè)績(jī)，結(jié)合最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，2021年及2022年，永輝超市或合計(jì)虧損約66億元。

近年來(lái)，永輝超市也采取了多項(xiàng)措施來(lái)扭轉(zhuǎn)局面，包括在股市上多次實(shí)施回購(gòu)，在管理層引入京東舊將等。從效果來(lái)看，刺激股價(jià)、提升業(yè)績(jī)的效果并不明顯。

永輝超市未來(lái)怎么走？公司承諾在2023年盈利能否實(shí)現(xiàn)？這是很多投資者現(xiàn)在都在關(guān)注的問(wèn)題。

市值從千億跌至300億

回望永輝超市最近4年市值表現(xiàn)，可謂高峰低谷山丘。

從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，2020年年初，永輝超市的股價(jià)還在7元上下，至4月份到達(dá)11.2元的階段峰值后，便一路下行。截至2023年2月9日收盤，公司總市值僅剩323億元。

在市值持續(xù)向下之時(shí)，為企穩(wěn)股價(jià)，給予投資者信心，永輝超市開(kāi)始了大手筆回購(gòu)。

2020年10月，永輝超市發(fā)布回購(gòu)預(yù)案，表示擬以不超過(guò)27億元的自有資金回購(gòu)公司股票。至2021年5月，公司已實(shí)際回購(gòu)股份3.9億股，占總股本的4.13%，使用資金總額27億元，并于同年9月予以注銷。

2022年8月，永輝超市再度發(fā)布回購(gòu)預(yù)案，擬以4億元-7億元的自有資金，回購(gòu)不超過(guò)1.5億股。截至2023年1月30日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份9564萬(wàn)股，已支付的資金總額約2.98億元。

與此同時(shí)，永輝超市的高管也在增持股票。2021年2月-2021年11月，公司董事長(zhǎng)張軒松及其一致行動(dòng)人喜世潤(rùn)合潤(rùn)系列基金，累計(jì)增持1.84億股，占公司總股本2.03%。

永輝超市董事會(huì)秘書吳樂(lè)峰也在2022年5月增持了6.88萬(wàn)股，占總股本的0.00076%。按4.36元/股的增持均價(jià)來(lái)看，其所花費(fèi)的資金總額約30萬(wàn)元。根據(jù)2021年年報(bào)，吳樂(lè)峰當(dāng)年年薪66萬(wàn)元。按照目前的股價(jià)來(lái)看，若吳樂(lè)峰仍持有，賬面浮虧則超過(guò)18%。

不過(guò)，張軒松與一致行動(dòng)人增持同時(shí)，其個(gè)人的持股比例則在不斷減少。根據(jù)財(cái)報(bào)，2020年-2022年三季度，張軒松個(gè)人的持股比例已從14.79%降至9.72%，累計(jì)減持超過(guò)5億股。至2022年三季度，張軒松還有3.55億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占持股比例的40%。

業(yè)績(jī)巨虧資金鏈緊張

永輝超市的市值持續(xù)下挫，與其業(yè)績(jī)出現(xiàn)頹勢(shì)不無(wú)關(guān)系。

永輝超市于2010年末上市，至2019年，公司的營(yíng)收每年以15%-24%增速增至849億元。但自2020年開(kāi)始，公司的營(yíng)收增速開(kāi)始下滑，2020年至2022年三季度，這一指標(biāo)由9.8%降至1.53%，而1.53%的正增長(zhǎng)還是2021年的負(fù)增長(zhǎng)基數(shù)上實(shí)現(xiàn)。

凈利潤(rùn)的表現(xiàn)亦不樂(lè)觀。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，永輝超市2022年預(yù)計(jì)虧損27億元，雖然較2021年39億元的虧損額有所收窄，但虧幅依然巨大。

對(duì)于虧損原因，永輝超市在業(yè)績(jī)預(yù)告里表示，一是受新冠疫情影響，較多門店暫停營(yíng)業(yè)；二是公司的金融資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格于2022年度有較大幅度下跌，年度確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失6.4億元；三是公司全年科技投入約7億元，線上業(yè)務(wù)銷售虧損 4.4億元。

永輝超市的金融資產(chǎn)，主要為其所持有的Karman Topco L.P.及金龍魚等股權(quán)投資。

2022年第三季度，永輝超市出售了所持有的金龍魚股份，當(dāng)年損失1.15億元（稅前）；至此，金龍魚投資標(biāo)的累計(jì)投資收益1.73億元（稅前）。

而Karman Topco L.P.方面，根據(jù)2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，Karman Topco L.P公允價(jià)值較年初下滑5.24億元。公司對(duì)部分長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，并計(jì)提減值準(zhǔn)備。根據(jù)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)將計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)減值6億元左右。

但整體來(lái)看，公司在2022年的虧損，大部分受疫情及金融資產(chǎn)投資失策所致，線上業(yè)務(wù)雖然有所虧損，但已較上年減虧4億元，銷售額同比增長(zhǎng)21%，公司的經(jīng)營(yíng)基本面正在向好。公司上任不到兩年的CEO李松峰亦曾放話，力爭(zhēng)在2023年實(shí)現(xiàn)盈利。

根據(jù)資料，李松峰于2021年加入永輝超市，為公司高薪聘請(qǐng)，根據(jù)2021年報(bào)，其年薪為396萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于其他高級(jí)管理人員。

據(jù)公告，李松峰曾深度參與了京東移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型、中臺(tái)化建設(shè)、技術(shù)對(duì)外賦能。曾入選京東 JD Pilot 未來(lái)領(lǐng)軍人物計(jì)劃，擁有20年技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)。加入公司后，李松峰將負(fù)責(zé)永輝超市科技戰(zhàn)略、數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地。

李松峰在互聯(lián)技術(shù)領(lǐng)域深厚的經(jīng)驗(yàn)，是其喊出2023年實(shí)現(xiàn)盈利的底氣。但從公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，盈利不只是口號(hào)，還是迫在眉睫的壓力。

2022年三季度，永輝超市的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到84%，賬上的貨幣資金為81億元，而其期內(nèi)的短期借款、應(yīng)付賬款、以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，合計(jì)達(dá)到181億元，公司目前的貨幣資金遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋，若遲遲未能實(shí)現(xiàn)盈利，公司或面臨資金鏈更大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

抖音美團(tuán)們強(qiáng)勢(shì)加入混戰(zhàn)

永輝超市2021年出現(xiàn)虧損，與線上超市、社區(qū)團(tuán)購(gòu)的大規(guī)模擴(kuò)張有關(guān)，包括美團(tuán)優(yōu)選、叮咚買菜、樸樸超市、多多買菜、橙心優(yōu)選、抖音商城等，這類零售渠道的低價(jià)策略，對(duì)傳統(tǒng)超市的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了重大影響。

根據(jù)東吳證券的研究數(shù)據(jù)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)的生鮮類產(chǎn)品平均比超市便宜25%~30%，標(biāo)品日用品平均便宜約20%。而老百姓對(duì)日常消費(fèi)品的價(jià)格相當(dāng)敏感，如此大的價(jià)格差距使得超市的人流量減少，零售價(jià)承壓。

除了價(jià)格端的優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)商超的市場(chǎng)份額也在逐漸被侵蝕。

根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)在去年11月發(fā)布的《2022年中國(guó)即時(shí)零售發(fā)展報(bào)告》，受宅經(jīng)濟(jì)興起影響，有超過(guò)90%的用戶更傾向于在線上消費(fèi)來(lái)滿足日常所需。

報(bào)告同時(shí)還提到，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)測(cè)，即時(shí)零售市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)幾年復(fù)合增長(zhǎng)率將會(huì)在50%左右，預(yù)計(jì)到2026年底，即時(shí)零售行業(yè)相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1萬(wàn)億元。

作為傳統(tǒng)零售商超龍頭。永輝超市目前的業(yè)績(jī)，也從側(cè)面反映出了傳統(tǒng)商超的困境，家樂(lè)福、沃爾瑪、大潤(rùn)發(fā)等傳統(tǒng)大賣場(chǎng)關(guān)店、業(yè)績(jī)下滑的新聞，在近幾年頻頻見(jiàn)諸媒體。

基于市場(chǎng)變化，為擺脫這一局面，李松峰上任后不久，永輝超市便于2021年提出以“科技永輝”為戰(zhàn)略指引，打造“以生鮮為基礎(chǔ)，以客戶為中心的全渠道數(shù)字化零售平臺(tái)”的目標(biāo)，并將組織架構(gòu)升級(jí)得更加扁平、靈活、年輕，這也是其面向未來(lái)的新十年戰(zhàn)略。

從2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告線上渠道的表現(xiàn)來(lái)看，“科技永輝”的戰(zhàn)略已現(xiàn)成效，但對(duì)比其他平臺(tái)，仍有不少提升空間。

如在服務(wù)上，2021年7月，永輝超市微信小程序“YH永輝生活+”曾因未征得消費(fèi)者同意，違規(guī)收1元包裝費(fèi)，關(guān)聯(lián)公司被上海市監(jiān)局罰沒(méi)合計(jì)4萬(wàn)元，該事件迅速登頂熱搜并引發(fā)討論。

同年8月，永輝超市對(duì)此發(fā)布致歉聲明，稱高度重視“永輝生活小程序收取1元包裝費(fèi)”的問(wèn)題，稱已緊急優(yōu)化商品包裝服務(wù)及收費(fèi)規(guī)則。經(jīng)整改后，永輝超市線上平臺(tái)改為必須收取，即必須要支付1元的費(fèi)用后，方能下單成功。而在配送時(shí)效上，永輝超市為一小時(shí)達(dá)。

基于這兩項(xiàng)，美團(tuán)買菜、叮咚買菜、樸樸等線上平臺(tái)則不收取包裝費(fèi)。另在配送時(shí)效上，這些平臺(tái)為半小時(shí)達(dá)。

而據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《同城即配平臺(tái)C端用戶洞察研究報(bào)告》，62.8%的用戶可接受的配送時(shí)間集中在30分鐘至50分鐘內(nèi)，超過(guò)18%的用戶希望下單30分鐘內(nèi)就能收到貨?？斐闪思磿r(shí)零售身上的一個(gè)重要標(biāo)簽。

而在這方面，永輝超市距離用戶的希望也還有一段距離。要想打贏線上爭(zhēng)奪戰(zhàn)，擺在李松峰面前的，仍然是一個(gè)又一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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