貝隆精密不僅九成以上收入來自舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商和安費諾，還與其簽署有明確的降價機制條款，公司如何走出這一客戶依賴困局值得關注；公司對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商的銷售收入，忽多忽少，難以斷定。

【資料圖】

劉楠／文

1月30日，在創(chuàng)業(yè)板申請首發(fā)的貝隆精密科技股份有限公司（下稱“貝隆精密”）向證監(jiān)會提交了注冊申請。此次IPO，貝隆精密擬募集資金5.06億元，其中3.2億元用于精密結構件擴產(chǎn)項目、0.66億元用于研發(fā)中心建設項目、1.2億元用于補充流動資金。

2019-2021年及2022年上半年（下稱“報告期”），貝隆精密經(jīng)營業(yè)績快速成長。值得關注的是，貝隆精密快速成長的經(jīng)營業(yè)績主要依賴舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商和安費諾，而且，關于舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商的銷售情況，問詢回復及招股書中還提供多處前后不一的信披結果。

客戶依賴被重點關注

貝隆精密在通過會議審核前共經(jīng)過四次審核問詢，客戶問題則是每次審核問詢的必問項。

據(jù)招股書披露，貝隆精密憑借強大的研發(fā)創(chuàng)新能力、穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)及優(yōu)質(zhì)的服務能力，已與舜宇光學、安費諾、?？低?、大華股份等多個細分行業(yè)龍頭企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系。

但從數(shù)據(jù)來看，貝隆精密的經(jīng)營業(yè)績則主要來自舜宇光學及安費諾兩個客戶。

報告期內(nèi)，舜宇光學和安費諾一直為貝隆精密的前兩大客戶，公司對舜宇光學的銷售收入分別為1.74億元、1.58億元、1.36億元和0.55億元，在營業(yè)收入中的占比分別為70.55%、62.37%、40.59%和29.8%，對安費諾的銷售收入分別為0.17億元、0.4億元、1.43億元和0.98億元，在營業(yè)收入中的占比分別為6.88%、15.83%、42.67%和53%。

除直接向貝隆精密采購外，舜宇光學還指定長益光電、五方光電、水晶光電等16家合作廠商向貝隆精密采購。報告期內(nèi)，貝隆精密向舜宇光學產(chǎn)業(yè)鏈合作廠商的銷售額分別為2603.75萬元、3321.92萬元、3284.21萬元和1803.91萬元。

因此，報告期內(nèi)，貝隆精密向舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商的銷售額在營業(yè)收入中的占比分別達到81.12%、75.52%、50.38%和39.51%。

從細分應用領域來看，報告期內(nèi)，貝隆精密營業(yè)收入中，智能手機收入占比分別為71.05%、66.78%、77.04%和82.86%，可穿戴設備收入占比分別為7.19%、16.77%、10.62%和8.15%，這兩項業(yè)務為貝隆精密帶來超八成的收入。

其中，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的智能手機收入分別為1.72億元、1.61億元、1.21億元和0.54億元，分別相當于當期智能手機收入的99.64%、96.4%、48.11%和36.22%；對安費諾銷售的智能手機收入分別為62.03萬元、563.77萬元、1.29億元和0.92億元，分別相當于當期智能手機收入的0.36%、3.38%、51.21%和61.54%。

貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的可穿戴設備收入分別為119.7萬元、1253.89萬元、2426.55萬元和919.15萬元，分別相當于當期可穿戴設備收入的6.83%、29.94%、69.74%和62.2%；對安費諾銷售的可穿戴設備收入分別為1632.47萬元、2934.76萬元、1052.75萬元和558.66萬元，分別相當于當期可穿戴設備收入的93.17%、70.06%、30.26%和37.8%。

由此來看，報告期內(nèi)，貝隆精密智能手機收入中，舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商和安費諾的合計貢獻比例分別為100%、99.78%、99.32%和97.76%；可穿戴設備收入則完全來自舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商和安費諾。

因此，報告期內(nèi)，舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商和安費諾合計采購了貝隆精密97%以上的智能手機產(chǎn)品，以及全部的可穿戴設備產(chǎn)品。

與同業(yè)可比公司相比，貝隆精密的客戶集中度也明顯偏高。2019-2021年，貝隆精密前五大客戶集中度分別為90.74%、92.92%和93.85%，客戶集中度逐年提升；而可比公司鼎通科技、昀?？萍己烷L盈精密的前五大客戶集中度均值分別為71.66%、73.03%和67.46%，客戶集中度均值波動向下。

尤為突出的是貝隆精密對第一大客戶的銷售收入占比。2019-2021年，貝隆精密對第一大客戶的銷售收入占比分別為70.55%、62.37%和42.67%，而可比公司對第一大客戶的集中度均值分別為25.64%、24.25%和29.31%。

不難看出，貝隆精密對第一大客戶的集中度要比行業(yè)均值高得多。

不過，貝隆精密表示，公司客戶集中度高與主要下游行業(yè)競爭格局集中的發(fā)展狀況相一致，與所處行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特征相符，符合行業(yè)特性。

貝隆精密不僅經(jīng)營業(yè)績高度依賴舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商和安費諾，還與其就主要產(chǎn)品簽署有明確的降價機制條款。

報告期內(nèi)，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的智能手機和可穿戴設備中，降價產(chǎn)品的收入分別為0.88億元、1.17億元、1.23億元和0.38億元，分別相當于公司對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售收入的44.15%、61.16%、72.9%和52.33%。也就是說，報告期內(nèi)，公司對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售收入中，半數(shù)以上收入來自降價產(chǎn)品。

降價產(chǎn)品收入占比偏高的最直接結果就是毛利率的下滑。報告期內(nèi)，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的毛利率分別為45.7%、41.77%、29.53%和26.15%。相對于2019年，2022年上半年，公司對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的毛利率已接近腰斬。

同樣，報告期內(nèi)，貝隆精密對安費諾銷售的智能手機和可穿戴設備中，降價產(chǎn)品的收入分別為0萬元、2664.37萬元、3841.78萬元和8010.88萬元，分別相當于公司對安費諾銷售收入的0%、66.64%、26.86%和81.37%，2021年降價產(chǎn)品收入占比偏低是因為當年公司對安費諾的收入中，九成以上來自新項目收入。關于安費諾降價產(chǎn)品對毛利率的影響，因貝隆精密申請相關信息信披豁免而無法獲得相關結果。

綜上來看，貝隆精密的客戶集中度問題非常值得投資者持續(xù)關注。

信披內(nèi)容頻現(xiàn)矛盾

據(jù)招股書披露，貝隆精密從成立之初就已經(jīng)和舜宇光學建立良好的合作關系，并持續(xù)至今。公司向舜宇光學銷售收入由2016年的0.45億元增長至2021年的1.36億元，年復合增長率達到25.02%，保持較快增長。

但奇怪的是，關于舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商的銷售收入，信披文件中卻出現(xiàn)多處信披內(nèi)容前后矛盾的問題。

第二輪問詢關于主要客戶降價機制的回復中顯示，報告期內(nèi)，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的智能手機收入中，降價產(chǎn)品的銷售收入分別為0.87億元、1.08億元、1.02億元和0.3億元，非降價產(chǎn)品的銷售收入分別為0.85億元、0.51億元、0.19億元和0.25億元。因此，報告期內(nèi)，公司對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的智能手機收入分別為17176.59萬元、15972.07萬元、12038.46萬元和5422.94萬元。

第三輪問詢關于舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售金額下滑的回復中則直接顯示，報告期內(nèi)，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的智能手機收入分別為17241.92萬元、16074.45萬元、12143.41萬元和5441.32萬元，比第二輪問詢回復的信披結果分別超出62.33萬元、102.38萬元、104.95萬元和18.38萬元。

同樣是在第三輪問詢中，關于不同終端品牌收入與對應客戶的回復中顯示，報告期內(nèi)，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的智能手機收入分別為17241.92萬元、16072.34萬元、12147.55萬元和5720.31萬元。同時，回復表示，其中部分品牌統(tǒng)計的收入中存在客戶不屬于舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商的情況。因此，剔除這部分收入后，報告期內(nèi)，公司對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的智能手機收入應分別為17241.92萬元、16071.57萬元、12142.77萬元和5424.81萬元，比第二輪問詢回復的信披結果分別超出62.33萬元、99.5萬元、104.31萬元和1.87萬元。

可見，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商銷售的智能手機收入，在三個不同的分析場景中，信披文件卻給出了三個不同的信披結果。

類似的問題還有。譬如，同一份招股書，2021年，貝隆精密對舜宇光學及其產(chǎn)業(yè)鏈合作商的銷售收入一會兒為16884.17萬元，一會兒為16891.44萬元。

由此看來，貝隆精密的信披質(zhì)量仍有待提高。

關鍵詞： 智能手機 報告期內(nèi)