杰西?李佛摩爾（Jesse Livermore）是美國(guó)股票史上的傳奇人物，著名投資經(jīng)典《股票作手回憶錄》一書的主角。他曾得到美國(guó)總統(tǒng)托馬斯·威爾遜（Thomas Wilson）的親自召見，華爾街金融泰斗JP摩根（J.P.Morgan）摩根也誠(chéng)懇地請(qǐng)求他放過股市。他天賦異稟，并將稀有的才華不遺余力、百折不撓的傾注于激動(dòng)人心的投機(jī)事業(yè)上，在金融市場(chǎng)上進(jìn)行壟斷、軋空、叱咤風(fēng)云。他四起四落，每次都聚斂了巨額財(cái)富又千金散盡，他的操作經(jīng)驗(yàn)至今仍為美國(guó)的許多職業(yè)交易大師所稱譽(yù)。

在買入股票價(jià)位上，李佛摩爾很少冒超過幾個(gè)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這就意味著，越接近危險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行交易，他所冒的風(fēng)險(xiǎn)就越小。由于交易的股票數(shù)量龐大，李佛摩爾無法像小股民那樣輕松的進(jìn)出市場(chǎng)，因?yàn)樾」擅褓I賣幾百股股票不會(huì)吸引人們的注意。如果李佛摩爾將危險(xiǎn)價(jià)位設(shè)定在50，那么他會(huì)在50和大約55之間開展交易。

他無法像小散戶股民那樣掛出止損單，或者將風(fēng)險(xiǎn)限制在一個(gè)絕對(duì)的數(shù)值；但是如果發(fā)現(xiàn)最初的判斷有誤，李佛摩爾將會(huì)在市場(chǎng)中拋售股票，或者等待強(qiáng)勢(shì)反彈點(diǎn)再清倉(cāng)。李佛摩爾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模和最小預(yù)期收益規(guī)模之間的理論十分有趣，這似乎也是往往被大眾忽視的地方。交易股票作為一項(xiàng)業(yè)務(wù)或者職業(yè)，其一系列的交易最終會(huì)引起一定比例的虧損或者收益，因此，交易者希望當(dāng)支付完所有費(fèi)用后，剩下的收益可以超過損失。

(資料圖片)

將風(fēng)險(xiǎn)控制在至少有10％的收益上

李佛摩爾一再?gòu)?qiáng)調(diào)，盈利是交易者正確行為的回報(bào)，虧損則是錯(cuò)誤行為的必然結(jié)果。市場(chǎng)對(duì)錯(cuò)誤行為的懲罰來得極快、極狠。對(duì)交易者來說，追求交易行為的正確性無疑是頭等大事，因此，借鑒其他交易者的經(jīng)歷、借鑒他人的成敗具有非常重要的意義。我們可以取他人之長(zhǎng)、避他人之短，從他人身上發(fā)掘交易行為正確和錯(cuò)誤的本質(zhì)，而不必事事自己重來一遍。

他告訴我們，正是出于這個(gè)原因，除非他預(yù)見到至少10％的可能收益，否則他不會(huì)開展交易。當(dāng)然，他的交易中許多收益都遠(yuǎn)大于這一數(shù)值。我們來看一個(gè)例子，李佛摩爾曾在一次重倉(cāng)交易中，獲利近50％，相比之下，他在初始交易上承擔(dān)的那幾個(gè)百分點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)微不足道。但是，設(shè)定至少10％做為獲利目標(biāo)這個(gè)策略，讓我們可以看到，李佛摩爾是在為每3筆交易中的1或2筆虧損預(yù)留空間，好讓那些虧損不至于把他努力在第3筆交易中所獲得的利潤(rùn)全都?xì)У簟?/p>

李佛摩爾說：“華爾街上沒有新鮮事，人性不變，市場(chǎng)也不變?！?/strong>和其他任何行業(yè)一樣，成功的交易者必須具備某些共同的基本特征，譬如揮灑自如的草書，所有書法家在揮灑自如之前，都必須打下橫平豎直的楷書功底。對(duì)交易者來說，其核心能力就在于能認(rèn)清市場(chǎng)趨勢(shì)，立即采取必要行動(dòng)，力求始終站在市場(chǎng)正確的一邊；如果未能站在正確的一邊，則必須立即止損糾正。

認(rèn)清大勢(shì)并立即據(jù)此行動(dòng)的能力就是所有成功交易者的基本特征。李佛摩爾四起四落的經(jīng)歷，幾乎涵蓋了交易者各種成和敗的主要特點(diǎn)，所有交易者都可以從他的經(jīng)歷中照出自己的影子，他的故事值得每一位交易者仔細(xì)體味、對(duì)照。

此外，交易者是幸運(yùn)的，因?yàn)槭袌?chǎng)是交易者的一面絕不走形的好鏡子。不論交易者采取何種行動(dòng)，買、賣還是等待，市場(chǎng)都會(huì)立即給他一個(gè)交代，讓他立即得知自己行為的后果，迫使他反觀、反思自己的行為。

嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)與收益比

我們講述這些不是想說李佛摩爾是一個(gè)激進(jìn)的交易者，因?yàn)檎缥覀円呀?jīng)解釋過的那樣，他通常在建倉(cāng)后等待一波大幅的上漲。如果沒有賺到這筆收益，同時(shí)，股票對(duì)于有效的影響因素也未有反應(yīng)，李佛摩爾就會(huì)得出結(jié)論，就是自己犯了錯(cuò)，要么是對(duì)于股票標(biāo)的或者其走勢(shì)判斷有誤；要么就是交易時(shí)機(jī)的選擇有誤。

最重要的是，李佛摩爾經(jīng)常根據(jù)久經(jīng)考驗(yàn)的規(guī)則及時(shí)止損；當(dāng)股價(jià)向有利的方向運(yùn)行時(shí)，他就放任利潤(rùn)奔跑，直至收益達(dá)到相當(dāng)大的比例，因此，用百分比來衡量的話，收益率會(huì)大于30％或50％。假若，交易的初始風(fēng)險(xiǎn)可能就是4％，盡管收益率是20％—風(fēng)險(xiǎn)／收益比為2：10—或者還要高。

像其他人一樣，有些時(shí)期他也會(huì)判斷失常，發(fā)生更頻繁的虧損—若非如此，他就是史上最成功的操盤手——但是畢竟李佛摩爾是人，不管他有多高的境界，多大的才能，終究會(huì)犯錯(cuò)。他所違背的，甚至就是他自己從小摸索、領(lǐng)悟的根本原則。即便是交易天才，也不能違背市場(chǎng)交易的基本原則。敬業(yè)、守紀(jì)是市場(chǎng)參與者的根本立足點(diǎn)。

李佛摩爾將這些虧損的交易也視為日內(nèi)工作的一部分，他要做的就是努力減少失誤，使交易賬戶最終處于獲利狀態(tài)。觀察所有成功操盤手都奉行的方法，透澈的分析這些方法，你就會(huì)明白為什么大眾通常都無法取得成功。大眾投資者通常只謀取3％的收益，卻愿意承擔(dān)10％的虧損。而李佛摩爾卻是承擔(dān)3％的虧損，謀取10％的收益。

3%或4％的虧損，對(duì)他來說，就意味著危險(xiǎn)。而對(duì)大眾來說，這卻意味著一個(gè)健康的反應(yīng)——沒有什么需要警惕的地方。大眾認(rèn)為很難獲取10％的收益，因?yàn)閷?duì)于沒有經(jīng)驗(yàn)的交易者來說，如果他們買對(duì)了股票，也沒有耐心持有那么久。對(duì)李佛摩爾來說，10％的收益是對(duì)他一開始的正確判斷的一種確認(rèn)，也表明股票開始按照他預(yù)料的軌跡運(yùn)行。

一個(gè)最簡(jiǎn)單，同時(shí)又是最難習(xí)得的規(guī)則，就是及時(shí)止損。如果每個(gè)交易者都能一天一次、一周一次、一月一次，或者當(dāng)特定百分比的虧損出現(xiàn)時(shí)，系統(tǒng)化的止損，并且只要當(dāng)股票按照他預(yù)期的走勢(shì)變動(dòng)時(shí)，有耐心為了豐厚的收益堅(jiān)定持有，那么他的交易成功之路，終將鋪就。

不僅僅對(duì)李佛摩爾來說是這樣，對(duì)其他每一個(gè)取得輝煌交易成就的大作手來說，這兩條規(guī)則可能都是取得成功的最關(guān)鍵所在。

總結(jié)

1940年11月，李佛摩爾開槍自殺，他在遺書中寫道：“我的一生是個(gè)失敗。”此時(shí)距離他交易生涯的巔峰——1929年股市大崩盤，他做空獲利超過1億美元，不過十余年。

有一種演義的說法：“1949年11月，一個(gè)大雪紛飛的日子，房東又來找李佛摩爾逼討房租。他喝下僅剩的半瓶威士忌，從寓所溜了出來。他在大街上徘徊著，望著大街上往來穿梭的豪華汽車，望著商店櫥窗里琳瑯滿目的商品，望著街邊伸手乞討的乞丐，長(zhǎng)嘆一口氣：‘該死的！這世界弱肉強(qiáng)食，它永遠(yuǎn)只屬于富人?！边@段記述很生動(dòng)，也很容易吸引讀者，但其準(zhǔn)確性令人懷疑。

當(dāng)我們普通人面對(duì)這樣一位交易天才時(shí)，必須清醒地意識(shí)到，要準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)他，并不是一件容易的事情，我們對(duì)他的認(rèn)識(shí)、對(duì)他的行為的理解更多還是我們自己的，不是他的。交易者必須放下自我、從外部出發(fā)，真正認(rèn)清由外部的他人組成的市場(chǎng)，才能站在市場(chǎng)正確的一邊，我們之所以在市場(chǎng)交易中遭遇挫折，正因?yàn)槲覀兺鶑淖晕页霭l(fā)、從內(nèi)部出發(fā)，難以準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)他人。

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