過(guò)去幾年資本市場(chǎng)的走勢(shì)，讓leo對(duì)市場(chǎng)究竟是有效還是無(wú)效，究竟有沒(méi)有個(gè)人投資者更聰明這個(gè)問(wèn)題，有了更加深刻的思考和認(rèn)識(shí)。

市場(chǎng)真的比我們更聰明嗎？

按一般的認(rèn)知，市場(chǎng)是有效的，尤其從中長(zhǎng)線而言，市場(chǎng)比個(gè)人或者說(shuō)個(gè)別機(jī)構(gòu)要要知道的更多，更聰明，總是能提前獲取很多投資者不知道的內(nèi)幕，繼而反映在走勢(shì)中。

【資料圖】

可是當(dāng)我們仔細(xì)觀察市場(chǎng)的走勢(shì)，往往又會(huì)發(fā)現(xiàn)：其實(shí)市場(chǎng)也并沒(méi)有比我們更聰明，比我們知道的更多。

就比如前幾年的消費(fèi)、醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)的史詩(shī)級(jí)別的行情，無(wú)論是板塊還是個(gè)股，都是一漲再漲，估值都是幾十倍打底，上百倍，甚至幾百倍都非常普遍。

從2021年中開(kāi)始，這些行業(yè)又迎來(lái)了慘痛的調(diào)整，板塊基本都是腰斬的水平，很多公司更是腰斬再腰斬。

再看上漲時(shí)市場(chǎng)的輿論和下跌時(shí)市場(chǎng)的輿論對(duì)比，就更明顯了：上漲的時(shí)候，目眼所及全是各種樂(lè)觀情緒，各種大利好，都認(rèn)為后面還會(huì)大漲特漲，反過(guò)來(lái)，下跌的時(shí)候，鋪天蓋地的都是各種悲觀情緒，都認(rèn)為行業(yè)沒(méi)有前途了，公司不再優(yōu)秀了。

如果看過(guò)去兩個(gè)多月的走勢(shì)，這種感覺(jué)就更加明顯了。

兩個(gè)月前，港股屬于狗都不睬的走勢(shì)，一把跌回十幾年前的水平，創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)等更是腰斬再腰斬，甚至公認(rèn)的龍頭騰訊控股也是近乎腰斬再腰斬。

市場(chǎng)都悲觀到機(jī)電，什么外資出逃，香港經(jīng)濟(jì)中心地位不保，醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不行了......

但僅僅一個(gè)月過(guò)去，市場(chǎng)迎來(lái)了強(qiáng)烈反彈，恒生指數(shù)就暴漲了50%以上，很多公司更是翻倍，甚至好幾倍的強(qiáng)勁反彈，市場(chǎng)又開(kāi)始樂(lè)觀起來(lái)了。

無(wú)可否認(rèn)，過(guò)去一兩個(gè)月確實(shí)也發(fā)生了很多事情，國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)疫情防控政策轉(zhuǎn)變，對(duì)房地產(chǎn)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策糾偏等。

但這種短期間的走勢(shì)變化，其實(shí)也深刻的反映出了一個(gè)事實(shí)：市場(chǎng)并不比我們更加聰明，并不比我們知道的更多，也不會(huì)比我們提前知道很多事情！

市場(chǎng)并不比我們更聰明

市場(chǎng)先生跟普通投資者一樣，也是走一步看一步，并沒(méi)有千里眼，也不是劉伯溫諸葛亮那樣，能預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)發(fā)生的事情，只能根據(jù)已經(jīng)發(fā)生的事情做出反應(yīng)，或者是基于已有的信息對(duì)未來(lái)形成綜合預(yù)期。

結(jié)果就總是出現(xiàn)樂(lè)觀的時(shí)候過(guò)分樂(lè)觀，悲觀的時(shí)候過(guò)分的悲觀，反映在走勢(shì)上就是上升時(shí)，往往是極限的逼空行情，下跌時(shí)，也往往是慘烈的殺跌行情。

市場(chǎng)走勢(shì)，歸根到底是所有交易者的交易總和，走勢(shì)很難超出大眾的平均認(rèn)知水平，考慮到散戶和機(jī)構(gòu)之間的力量并不太平衡，準(zhǔn)確說(shuō)，市場(chǎng)的走勢(shì)是由機(jī)構(gòu)的平均認(rèn)知水平?jīng)Q定的。

而機(jī)構(gòu)投資者，雖然比大部分散戶的認(rèn)知水平好一些，但其實(shí)也高不了太多，它們同樣不會(huì)比大眾知道的更多，也只能以已有的信息并形成一定的預(yù)期后，根據(jù)預(yù)期交易。

市場(chǎng)的這種特性，應(yīng)該給我們一個(gè)啟發(fā)，尤其是當(dāng)面臨市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情的時(shí)候，我們應(yīng)該怎么做？

我們不能被市場(chǎng)的情緒所影響，應(yīng)該努力遠(yuǎn)離市場(chǎng)，然后去選擇相信一些常識(shí)，而不是紛紛擾擾的信息，此時(shí)，只有常識(shí)才是最值得信賴的。

無(wú)論行情是平靜的，還是極端的，這些常識(shí)都是正確的，經(jīng)得住考驗(yàn)的。

我們應(yīng)該相信這些常識(shí)

第一，有價(jià)值的東西就不怕沒(méi)有人出價(jià)，尤其在資本市場(chǎng)里，越是荒誕的市場(chǎng)，越要堅(jiān)持價(jià)值投資，只是大家對(duì)“價(jià)值”本身的理解，要更加深刻，不能敷于表面。

第二，便宜是硬道理，總是沒(méi)錯(cuò)的，價(jià)格相比價(jià)值越便宜，未來(lái)的收益確定性就越強(qiáng)，所以跌得多了，上漲的可能性就越大，相反，漲的越多，下跌的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，畢竟價(jià)格越脫離內(nèi)在價(jià)值的東西買家越少，也是顛撲不破的道理，貴到一定程度就不會(huì)再有買家了。

當(dāng)我們看到行情瘋狂上漲，尤其是估值上天的時(shí)候，應(yīng)該理智的思考一下：這種極端上漲行情真的可以持續(xù)嗎？一個(gè)行業(yè)的估值能一直保持上百倍嗎？相反，當(dāng)持續(xù)恐慌殺跌的時(shí)候，我們也應(yīng)該思考：難道市場(chǎng)真的要?dú)w零嗎？

只要一個(gè)國(guó)家的治理沒(méi)有禮崩樂(lè)壞，很多行業(yè)就有它存在價(jià)值，即使再差的行業(yè)也是如此。

第三，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于某個(gè)板塊瘋狂殺跌，完全失去信心的時(shí)候，應(yīng)該脫離于市場(chǎng)走勢(shì)，去看看行業(yè)對(duì)于我們的社會(huì)，對(duì)于整個(gè)社會(huì)是不是真的有那么悲觀。

就比如此前都認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將要?dú)w為公用事業(yè)行業(yè)，但看看互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，看看互?lián)網(wǎng)對(duì)這個(gè)社會(huì)的滲透還在繼續(xù)加深，尤其是正在放量的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，很明顯，互聯(lián)網(wǎng)并沒(méi)有一些人想象中的那么悲觀。

醫(yī)療也是，老齡化以及人類對(duì)健康，對(duì)壽命的無(wú)限追求都決定了這是一個(gè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性行業(yè)。

新能源行業(yè)也是如此，雖然國(guó)內(nèi)新能源汽車確實(shí)面臨滲透率比較高的情況，但從全球范圍而言，依然處于剛開(kāi)始大發(fā)展的階段，至于光伏和風(fēng)電等新能源，就更是如此了，行業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間依然足夠大。

第四，沒(méi)有永恒不變的優(yōu)秀公司和行業(yè)，萬(wàn)事萬(wàn)物皆周期，只不過(guò)有些周期比較短，有些周期比較長(zhǎng)，要用發(fā)展的眼光去看待社會(huì)，看待行業(yè)，看待資本市場(chǎng)。

第五，春種秋收，好東西是需要一定的等待時(shí)間的，同樣的，資本市場(chǎng)的價(jià)值兌現(xiàn)也需要一定的時(shí)間，放棄快速暴富的幻想，耐心等待確定性足夠強(qiáng)的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，再用耐心去等待結(jié)果。

第六，太陽(yáng)終將升起，股市不會(huì)關(guān)門，也許某個(gè)階段你做的不好，但沒(méi)關(guān)系，黑夜總會(huì)過(guò)去，新的一天終會(huì)來(lái)臨，股市不關(guān)門，就一定有機(jī)會(huì)，留得青山在不愁沒(méi)柴燒。

第七，天塌下來(lái)，都要好好吃飯，好好睡覺(jué)，身體是一切根本，最后，祝大家都兔飛猛進(jìn)，賬戶長(zhǎng)虹，身體健康，家庭幸福！

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