從2013年黨的十八屆三中全會(huì)明確提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，到首屆進(jìn)博會(huì)上宣布科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，再到今年2月1日全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，十年風(fēng)雨兼程，我國(guó)注冊(cè)制逐步從“試點(diǎn)”走向“全面”。

2013年11月，黨的十八屆三中全會(huì)明確提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。

2018年11月，首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上正式宣布，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，標(biāo)志著注冊(cè)制改革進(jìn)入啟動(dòng)實(shí)施階段。

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2019年7月22日，首批25家科創(chuàng)板公司上市交易，注冊(cè)制試點(diǎn)正式落地。2020年4月，中央全面深化改革委員會(huì)通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制。2020年8月24日，首批18家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制企業(yè)上市交易。2021年11月15日，北交所揭牌開市，同步試點(diǎn)注冊(cè)制。

2023年2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開征求意見，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。

總體來看，歷經(jīng)四年試點(diǎn)，我國(guó)注冊(cè)制改革碩果累累，在制度建設(shè)、市場(chǎng)生態(tài)、服務(wù)實(shí)體能力、多層次資本市場(chǎng)體系的建立以及法治保障等方面均取得了亮眼成績(jī)。

目前，符合我國(guó)國(guó)情的注冊(cè)制架構(gòu)已逐漸探索形成。以信息披露為核心，引入更加市場(chǎng)化的制度安排，對(duì)新股發(fā)行的價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，顯著改善了審核注冊(cè)的效率、透明度和可預(yù)期性。

在制度建設(shè)上，交易、退市等關(guān)鍵制度迎來創(chuàng)新。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制由10%放寬到20%，同步優(yōu)化融資融券機(jī)制，二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)效率顯著提升。常態(tài)化退市機(jī)制建立下，退市標(biāo)準(zhǔn)不斷完善，退市力度明顯加大，我國(guó)資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制也更加完善。

與此同時(shí)，我國(guó)注冊(cè)制上市企業(yè)不斷擴(kuò)容，特別是契合科技創(chuàng)新企業(yè)融資需求的發(fā)行上市條件，令一批“硬科技”企業(yè)在注冊(cè)制下順利登陸資本市場(chǎng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能作用明顯提升。

來自各交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月2日，A股市場(chǎng)通過注冊(cè)制上市的企業(yè)共1005家，總市值達(dá)9.6萬(wàn)億元。具體來看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所通過注冊(cè)制上市的企業(yè)分別有504家、413家、88家。一批集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等行業(yè)的企業(yè)在此形成產(chǎn)業(yè)集聚，暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)，也彰顯了我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大能力。

而在以板塊為載體推進(jìn)的注冊(cè)制改革中，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系不斷完善和優(yōu)化。自2019年以來，從上交所科創(chuàng)板正式開板，深交所改革創(chuàng)業(yè)板、合并主板與中小板，新三板設(shè)立精選層進(jìn)而設(shè)立北交所，到轉(zhuǎn)板機(jī)制的順利建立，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的板塊架構(gòu)更加清晰，特色更加鮮明，各板塊通過IPO（掛牌）、轉(zhuǎn)板、分拆上市、并購(gòu)重組加強(qiáng)了有機(jī)聯(lián)系。

在法治保障方面，2020年以來新證券法、刑法修正案（十一）出臺(tái)實(shí)施，從根本上扭轉(zhuǎn)了違法違規(guī)成本過低的局面。2021年7月，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，“零容忍”執(zhí)法司法體制機(jī)制不斷健全。2021年11月，首例證券集體訴訟“康美案”宣判，判決賠償投資者24.59億元，成為中國(guó)資本市場(chǎng)法治史上的標(biāo)志性事件。

如今，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。以“全面”作為關(guān)鍵詞，此次改革意在完成“兩個(gè)覆蓋”：一是覆蓋上交所、深交所、北交所和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)各市場(chǎng)板塊；二是覆蓋所有公開發(fā)行股票行為。另外，根據(jù)證券法的要求，優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換公司債券、存托憑證也實(shí)行注冊(cè)制。

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制是資本市場(chǎng)改革“牛鼻子”工程，我國(guó)資本市場(chǎng)全面深化改革的步伐將持續(xù)邁進(jìn)，系統(tǒng)推進(jìn)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新的支持力度。

關(guān)鍵詞： 股票發(fā)行注冊(cè)制 資本市場(chǎng)