10月金融數據超季節(jié)性回落。

11月10日，中國人民銀行發(fā)布的最新數據顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額261.29萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額66.21萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點。

【資料圖】

10月新增人民幣貸款6152億元，同比少增2110億元；10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，同比少增7097億元。

在市場人士看來，10月金融數據下行，除受當前實體經濟活躍度不足、樓市低迷影響外，更多屬于季末透支效應的體現，符合今年以來金融數據波動的一般規(guī)律，寬信用進程有所放緩。

新增信貸超季節(jié)性回落

10月信貸數據偏弱，疊加去年同期基數偏高，當月各項貸款余額增速下滑，表現不及預期。

具體而言，10月末，本外幣貸款余額217.04萬億元，同比增長10.5%。月末人民幣貸款余額211.37萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.8個百分點。

其中，10月新增人民幣貸款6152億元，受基數較高等因素影響，同比少增2110億元，拖累月末貸款余額增速較上月末下滑0.1個百分點至11.1%。

東方金誠首席分析師王青認為，10月信貸表現轉弱，原因在于疫情反彈擾動經濟運行，對工業(yè)生產、居民消費等影響較大，抑制相關信貸需求；同時10月商品房銷售環(huán)比走低，同比降幅擴大，對居民中長期貸款的拖累加??；由于9月信貸大幅放量，部分透支10月信貸需求。

“并且去年同期新增貸款規(guī)模基數偏高，也是今年10月信貸同比較大幅度少增的一個重要原因?！蓖跚鄬Α度A夏時報》記者分析稱。

從結構上看，住戶貸款減少180億元。其中，短期貸款減少512億元，表現弱于季節(jié)性。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，10月多地疫情反復，消費類信用活動景氣度低迷，非制造業(yè)PMI服務活動分項數值繼續(xù)錄得榮枯線之下，帶動居民短貸走低。

居民中長期貸款增加332億元，為今年5月以來最低，且同比大幅少增3889億元。

溫彬對《華夏時報》記者分析稱，由于9月底多項房地產刺激政策集中出臺，以降低購房成本、穩(wěn)定市場預期，但受疫情反復等因素影響，購房者觀望情緒仍濃，10月地產銷售旺季不旺，政策效果有待進一步顯現；疊加按揭早償率持續(xù)提升，使得居民中長貸同比繼續(xù)維持少增。

相較居民貸款，企業(yè)貸款表現則較為強勢。

數據顯示，10月企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，其中，短期貸款減少1843億元，中長期貸款增加4623億元，票據融資增加1905億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加1140億元。

溫彬認為，在5000億元專項債結存限額盤活以及剩余額度基建資本金投放帶動下，基礎設施建設項目配套融資繼續(xù)跟進；同時9月末起各大行加快2000億元設備更新改造貸款和制造業(yè)中長期貸款投放，10月銀行負債端繼續(xù)新增1543億元抵押補充貸款（PSL），均帶動對公中長期貸款維持較高景氣度。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》記者表示，企業(yè)信貸需求延續(xù)擴張。這主要是國內積極落實助企紓困、穩(wěn)投資、擴內需政策，引導金融機構加大企業(yè)支持力度，提振企業(yè)信貸需求，寬信用政策效果顯現。

“不過，在整體信貸需求轉弱背景下，10月票據沖量現象再度抬頭，當月票據融資轉為正增，環(huán)比多增2732億元，同比多增745億元，與10月中旬起票據利率的持續(xù)走低相印證?！蓖跚啾硎?。

M2增速連續(xù)兩月放緩

10月末，廣義貨幣(M2)余額261.29萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高3.1個百分點。

盡管市場流動性維持合理充裕，但M2同比增速已連續(xù)兩個月放緩。

“10月末新增信貸、社融偏低，信貸、社融存量同比均有所減速，這會對相關存款派生形成一定拖累，是當月M2增速下行的一個重要原因。另外，M2增速連續(xù)兩個月下滑，也與8月大規(guī)模留抵退稅基本完成，近兩個月財政退稅對M2增速的推動效應消退有關?！蓖跚嘀毖?。

“換句話說，9月和10月M2同比減速，并不代表金融領域寬信用進程放緩，當前觀察金融對實體經濟支持力度，主要看信貸和社融指標?！蓖跚嘌a充說。

此外，狹義貨幣(M1)余額66.21萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高3個百分點。

周茂華指出，M1同比有所回落，主要受房地產銷售低迷拖累?！傲咙c方面，雖然M2同比增速放緩，但仍維持高位，貨幣環(huán)境繼續(xù)為經濟提供有力支持，同時，企業(yè)信貸尤其是中長期貸款增長明顯，寬信用政策效果比較明顯。”

逆周期政策需加力顯效

社融方面，10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款同比少增3321億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣同比多減691億元；委托貸款同比多增643億元；信托貸款同比少減1000億元；未貼現的銀行承兌匯票同比多減1271億元；企業(yè)債券凈融資同比多64億元；政府債券凈融資同比少3376億元；非金融企業(yè)境內股票融資同比少58億元。

“表內人民幣貸款和政府債券融資是10月新增社融的主要拖累，信托和委托貸款仍為重要支撐。”溫彬表示，在5000億元地方債結存限額加快盤活下，10月專項債發(fā)行較多，但國債到期量較大，疊加專項債發(fā)行節(jié)奏錯位影響，全月政府債凈融資額同比少增3376億元。高基數效應和內生融資需求偏弱下，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款同比少增3321億元。

周茂華也持有同樣的觀點。他表示，社融超預期回落，主要拖累來自新增信貸和地方政府新增債券融資大幅下滑，疊加國內專項債發(fā)行10月收官所致。

而10月末社會融資規(guī)模存量為341.42萬億元，同比增長10.3%。

展望未來，王青預計，在季末透支效應退去、財政貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向帶動下，11月新增信貸有望恢復同比多增，各項貸款余額增速也將恢復上行，“其中企業(yè)中長期貸款是主要增長點，這也是當前寬信用的一個主要發(fā)力點?！?/p>

“綜合考慮當前疫情波動、樓市運行狀況，本輪寬信用進程將會抵達年底，這也將為四季度及明年初穩(wěn)定宏觀經濟運行提供有利的貨幣金融環(huán)境?！蓖跚啾硎?。

溫彬認為，前期多項穩(wěn)增長政策密集出臺，對信用形成一定支撐，但后續(xù)更重要的仍是盡快推動形成實物工作量，避免資金淤積和空轉，提升金融運行效率。

“在內需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需進一步加力顯效，為實體經濟提供更有力支持，繼續(xù)推動基建、制造業(yè)、房地產等領域的信用修復擴張，激活市場主體活力，助力經濟運行保持在合理區(qū)間。”溫彬稱。

“從政策角度看，結合此前出臺的通脹、PMI數據看，國內經濟主要矛盾還是在于內需不足，房地產等服務行業(yè)仍受抑制；國內穩(wěn)內需政策仍需要適度發(fā)力，促進經濟加快恢復平衡?！敝苊A指出，目前國內貨幣環(huán)境保持適度寬松格局，國內經濟結構性問題凸出，預計后續(xù)貨幣政策需要與財政等部門協(xié)同配合，統(tǒng)籌防疫與經濟恢復；貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調，在總量保持合理適度，更多倚重結構性工具，應對復雜多變環(huán)境。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

關鍵詞： 居民消費 社會融資規(guī)模 實體經濟