"甲方爸爸"被乙方收購，代運(yùn)營商寶尊買下了Gap中國。

"我們也是昨天看新聞才知道公司被收購了，目前沒有接到進(jìn)一步通知。"

(資料圖片僅供參考)

11月9日上午，快時尚品牌Gap的店員王彩（化名）正忙著一個人收銀、碼貨、陳列，數(shù)百平米的店鋪因掛上了厚重的秋冬裝而略顯凌亂和擁擠，目之所及都是"全場6折"的紅色海報(bào)，偶爾有顧客進(jìn)店，王彩也沒時間主動詢問。

就在前一天，Gap以4000萬美元（約2.89億元人民幣）的價格，將中國業(yè)務(wù)出售給了一家2007年成立的本土代運(yùn)營公司——寶尊電商。

得知Gap中國賣身的消息，王彩并沒有多驚訝。她所工作的這家門店已是該品牌在廣州為數(shù)不多的門店之一。去年4月，位于廣州核心商圈的華南最大Gap旗艦店就宣布正式閉店。

今年以來，各地Gap關(guān)店清倉的消息在社交平臺蔓延。僅9月以來，就涉及南京、合肥、東莞、重慶、長沙等地。天眼查顯示，截至11月10日，Gap在中國的關(guān)聯(lián)公司蓋璞（上海）商業(yè)有限公司的192家分支機(jī)構(gòu)已注銷77家。

王彩把關(guān)店都?xì)w因于疫情對線下零售客流的影響，"以前還有五、六家店鋪，現(xiàn)在只剩下三家，其中番禺門店（番禺萬達(dá)廣場店）清倉甩賣已經(jīng)持續(xù)了近一個月，這兩天就要關(guān)了，因?yàn)樽饧s到期。"

近年來Gap的業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)低迷，Gap中國也曾多次傳出撤退、閉店、尋求出售的消息，而此次收購塵埃落定，也并未在資本市場引起太大波瀾。消息宣布當(dāng)日（11月8日），Gap股價僅上漲2.69%至11.46美元/股，而后一天則大跌7.33%至10.62美元/股。

收購"甲方爸爸"，寶尊電商什么來頭

值得注意的是，此次交易讓霸氣收購"甲方爸爸"Gap中國的電商代運(yùn)營公司寶尊走到了臺前。

時代財(cái)經(jīng)了解到，這是該公司第一次下場經(jīng)營品牌，甚至還為此開拓了品牌管理的新業(yè)務(wù)線。

吞下Gap中國的寶尊電商究竟是誰？資料顯示，成立于2007年的寶尊電商，是國內(nèi)外多個知名品牌的電商代運(yùn)營公司，通過品牌經(jīng)銷、電商代運(yùn)營服務(wù)等獲得收益。經(jīng)銷模式下，由寶尊從品牌主經(jīng)銷商處購買貨品，獲得貨權(quán)與定價權(quán)，賺取商品的售賣差價；服務(wù)模式下，寶尊電商主要為品牌提供IT、店鋪運(yùn)營、線上推廣、客服等多項(xiàng)服務(wù)，并收取服務(wù)費(fèi)。

耐克、斯凱奇、H&M、Gucci、優(yōu)衣庫、資生堂等國內(nèi)外品牌都與寶尊有合作，Gap也是寶尊的客戶。

隨著網(wǎng)購流量紅利及各品牌對線上渠道的加碼，寶尊成功登陸IPO。2015年和2020年，寶尊電商分別在納斯達(dá)克和香港聯(lián)交所上市。截至2021年底，寶尊和18個奢侈品牌合作，運(yùn)營333個品牌的線上店鋪，年度GMV達(dá)710億元。

不過，時代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利減少，淘寶等傳統(tǒng)電商平臺GMV增長放緩，零售環(huán)境低迷，常年"為他人做嫁衣"的寶尊電商十分受制于上下游，加上平臺成本、競爭環(huán)境的加劇，寶尊陷入增收不增利的窘境。

2019年-2021年，寶尊的凈營收從72.8億元增至94.0億元，但是卻由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤從2.8億元降至-2億元。2022年上半年，寶尊的凈營收更是同比減少5.1%至41.1億元，凈虧損約1.97億元。

No Agency時尚行業(yè)分析師唐小唐對時代財(cái)經(jīng)直言，"代運(yùn)營業(yè)務(wù)已經(jīng)接近天花板，寶尊需要新增量。"

為進(jìn)一步拓展代運(yùn)營市場，寶尊盯上了與奢侈品牌的合作。2021年，寶尊先后收購了高端奢侈品戰(zhàn)略咨詢商Full Jet和時尚品牌電商解決方案提供商上海奕尚。

在2022年第二季度，寶尊的線上店鋪運(yùn)營收入中，小家電、運(yùn)動服飾、電子產(chǎn)品、美妝品類運(yùn)營收入均為負(fù)增長，奢侈品品類卻同比增長31%至1.67億元，

不過，奢侈品銷售在短時間內(nèi)無法彌補(bǔ)公司整體業(yè)務(wù)的失速，該品類線上店鋪運(yùn)營的收入占比僅有4%。除了傳統(tǒng)的代運(yùn)營業(yè)務(wù)以外，寶尊急需成長空間更大、收益更高的新業(yè)務(wù)支撐業(yè)績增長。

寶尊電商董事長兼首席執(zhí)行官仇文彬此前曾公開表示，寶尊的目標(biāo)是全渠道商業(yè)運(yùn)營。Gap的收購顯然就是寶尊的試水。

根據(jù)雙方協(xié)議，寶尊電商將獲得Gap獨(dú)家授權(quán)在大中華區(qū)生產(chǎn)、推廣與全渠道銷售Gap產(chǎn)品的權(quán)益，同時還擁有中國產(chǎn)品的設(shè)計(jì)權(quán)。這也意味著，Gap中國將徹底本土化。

本土化后的Gap，或?qū)⒗^續(xù)關(guān)店

截至目前，Gap在中國還有100余家線下門店，但其經(jīng)營表現(xiàn)卻不甚樂觀。公告顯示，作為Gap在中國的運(yùn)營主體之一，蓋璞上海2020年、2021年的稅后凈虧損額分別為4.56億元、2.56億元，兩年累計(jì)虧損超過7億元。

不過，寶尊會讓本土化之后的Gap在中國逆風(fēng)翻盤嗎？

盡管擁有多年的線上運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)及數(shù)字技術(shù)支撐能力，但由于缺乏品牌運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，寶尊也受到了不少人的質(zhì)疑。

可持續(xù)時尚數(shù)字創(chuàng)新中心發(fā)起人楊大筠就直言，"寶尊想盤活這個品牌的機(jī)會渺茫。代運(yùn)營商下場直接經(jīng)營品牌，就好像汽車副駕駛員，天天和司機(jī)在一起，就以為自己也掌握了高超的駕駛技巧，一旦親自上路后就發(fā)現(xiàn)原來并非如此。"

他認(rèn)為，要重啟Gap中國，寶尊唯一的突破就是直播帶貨、私域流量。傳統(tǒng)的天貓、淘寶已難有多大作為。"這個布局是否能夠成功，關(guān)鍵還是看寶尊投入多少資金、資源、以何種創(chuàng)新模式。"

不過，分析師唐小唐則認(rèn)為，寶尊并沒有想要重塑品牌輝煌的雄心，被收購后的Gap中國和南極電商沒有本質(zhì)上的區(qū)別。"授權(quán)商不會全身心投入經(jīng)營品牌，不需要規(guī)模，盈利才是第一位。"

而在此次收購的Gap資產(chǎn)中，除了現(xiàn)金的支出成本以外，最大的成本是線下開一天虧一天的門店，唐小唐認(rèn)為寶尊對Gap中國業(yè)務(wù)的下一個動作是"推倒重來"。

首先要推翻的是Gap公司原先在中國的商業(yè)模式。"線上保留，線下直營門店的大幅縮減，然后線下店逐步由直營模式轉(zhuǎn)向經(jīng)銷、加盟模式。"據(jù)他了解，此前公司已有在嘗試接洽加盟事宜。

這也意味著，Gap在華瘋狂關(guān)店的情況不會因?yàn)閷氉鸬氖召彾兴淖?。不過，就Gap在中國是否在尋求加盟一事，時代財(cái)經(jīng)致電寶尊電商招商部門，工作人員則稱："不方便透露。"

其次是產(chǎn)品，由于寶尊收獲了Gap在本土的設(shè)計(jì)權(quán)，唐小唐認(rèn)為，通過寶尊的數(shù)字化支撐，Gap中國在之后的產(chǎn)品生產(chǎn)和設(shè)計(jì)將更依賴電商大數(shù)據(jù)，一切按照本土消費(fèi)者喜歡的款式進(jìn)行生產(chǎn)。

唐小唐進(jìn)一步指出，寶尊盯上的并不只是Gap這一個品牌，"當(dāng)下零售環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，未來可能有一大批國際品牌或中國本土品牌會在中國市場面臨和Gap一樣的境遇，寶尊或許會繼續(xù)尋找一些合適的標(biāo)的進(jìn)行低價入局。"

值得關(guān)注的是，這一模式在國際市場上早有先例。美國品牌管理公司Authentic Brands Group（簡稱"ABG"）就以收購一些經(jīng)營不良的品牌而活躍于資本市場。ABG將收購的品進(jìn)行重新定位和管理運(yùn)營，美國時尚品牌Juicy Couture、英國輕奢品牌Ted Baker、運(yùn)動品牌銳步均在ABG旗下。該公司的估值曾超百億美元。

關(guān)鍵詞： 資本市場