東方電熱(300217.SZ)2022年度業(yè)績預(yù)告暴雷了。

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這家光伏電加熱設(shè)備公司預(yù)計(jì)2022年凈利潤為2.75億元至3.25億元，同比增長58.27%至87.05%。表面上看東方電熱業(yè)績?cè)龇捎^，公司甚至表示業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)大幅增長的主要原因是新能源裝備制造業(yè)務(wù)在手訂單飽滿且陸續(xù)進(jìn)入交貨確認(rèn)周期，該業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入大幅增長且毛利率相對(duì)較高，從而帶動(dòng)了公司全年業(yè)績大幅增長。同時(shí)，公司新能源汽車元器件業(yè)務(wù)同比也實(shí)現(xiàn)大幅增長。

但單季度來看，東方電熱業(yè)績實(shí)際是下滑的。公司第四季度歸屬凈利潤僅為0.39億元至0.89億元，同比下滑3.26%至57.61%，超出預(yù)期。此前券商一致預(yù)期公司2022年凈利潤為3.42億元，實(shí)際發(fā)布的業(yè)績預(yù)告比券商一致預(yù)期的中值低了12%。

主業(yè)疲軟

東方電熱的主要產(chǎn)品都以電加熱為核心。

家電是東方電熱的核心業(yè)務(wù)，但增長已陷入停滯。2022年上半年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收7.06億元，占總營收比例的40.81%，同比下滑0.69%。公司家電業(yè)務(wù)主要為空調(diào)用電加熱器，是民用電加熱器產(chǎn)品中的主導(dǎo)產(chǎn)品，銷售收入占民用電加熱器銷售收入70%以上，主要品種包括PTC電加熱器、電加熱管及組件、除霜電加熱器、電熱絲加熱器等，主要用于空調(diào)的輔助加熱。此外還包括廚衛(wèi)家電用加熱器，主要產(chǎn)品包括咖啡機(jī)(壺)用電加熱器、洗衣機(jī)用電加熱器、電烤箱用電加熱器、蒸汽熨斗用電加熱器、洗碗機(jī)用電加熱器、熱水器用電加熱器等，主要用于廚衛(wèi)家電的加熱。

光通信是東方電熱第三大業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來保持小幅增長。光通信主要產(chǎn)品為光纜專用鋼(鋁)塑復(fù)合材料，主要用于光纜、電纜的復(fù)合鋼(鋁)塑帶。2022年上半年公司光通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4億元，占總營收比例的23.14%。公司在2022年11月曾表示未來幾年光通信材料業(yè)務(wù)保持小幅增長的可能性較大。

周期已過

這家2019年和2020年合計(jì)歸屬凈利潤還虧損超3700萬元的企業(yè)，目前業(yè)績需要感謝光伏的硅料熱。東方電熱也表示“多晶硅價(jià)格較長時(shí)間處于歷史高位，多晶硅產(chǎn)品的高毛利率帶動(dòng)了該細(xì)分行業(yè)投資景氣度的持續(xù)高漲，公司充分受益于此，為公司業(yè)績?cè)鲩L打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！?/p>

東方電熱光伏設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)為多晶硅冷氫化用電加熱器，主要用于多晶硅冷氫化生產(chǎn)過程中的加熱。需要指出的是，公司是國內(nèi)最早生產(chǎn)冷氫化用電加熱器的廠家，國內(nèi)目前只有其他個(gè)別廠家在少數(shù)項(xiàng)目上有訂單，東方電熱可謂是該細(xì)分行業(yè)的龍頭。此外，公司還可以供應(yīng)多晶硅還原爐(多晶硅生產(chǎn)過程中的設(shè)備)，該市場份額位列行業(yè)前二。

東方電熱第四季度業(yè)績暴雷可謂“成也蕭何敗也蕭何”。2022年前三季度光伏產(chǎn)業(yè)鏈最為風(fēng)光的板塊便是東方電熱的下游硅料。根據(jù)PV Infolink數(shù)據(jù)，2022年前三季度多晶硅料價(jià)格漲幅在30%左右，位列整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈第一。主營硅料業(yè)務(wù)的大全能源(688303.SH)毛利率甚至由2021Q4的60.3%上升至2022年Q3的80.9%。

硅料熱已經(jīng)持續(xù)超兩年時(shí)間。由于硅料產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)間在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)中最長，一般為12個(gè)月至18月，而從開工至滿產(chǎn)一般需要半年左右，因此此前在硅料價(jià)格持續(xù)保持強(qiáng)勢的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈中新增有效硅料產(chǎn)能較少，價(jià)格持續(xù)保持高位。2022年硅料價(jià)格從年初的36.05美元/千克上漲至43.13美元/千克，漲幅達(dá)18.53%，自2020年以來已上漲超3倍。

硅料熱已過，上游設(shè)備投資拐點(diǎn)來臨。除了通威股份(600438.SH)、大全能源這類頭部公司外，新進(jìn)入者也已經(jīng)完成入局。2021年中，光伏產(chǎn)業(yè)鏈外部投資者看到硅料的利潤以及彼時(shí)不斷上漲的價(jià)格，開始切入硅料產(chǎn)業(yè)，從各家投產(chǎn)節(jié)奏來看，大部分已于2021年至2022年完成。根據(jù)中原證券統(tǒng)計(jì)，2023年大全能源、通威樂山等數(shù)十家廠商均有5至10萬噸/年級(jí)別的硅料產(chǎn)能釋放，硅料供應(yīng)量有望超過150萬噸，能夠支撐相應(yīng)組件需求。

隨著硅料產(chǎn)投完全落地，硅料價(jià)格也繃不住了。目前部分廠商硅料產(chǎn)能已經(jīng)落地，產(chǎn)業(yè)供需缺口得到一定程度緩解，硅料價(jià)格也開始震蕩下滑。2022年12月21日數(shù)據(jù)顯示，多晶硅致密料均價(jià)已下跌至255元/千克，單月下跌超過15%。而本輪硅料價(jià)格最高點(diǎn)也是出現(xiàn)于2022年的第三季度。

硅料價(jià)格大跌之下，相應(yīng)投資者或已入局或?qū)⑦h(yuǎn)離，近兩年風(fēng)風(fēng)火火的硅料產(chǎn)投也進(jìn)入尾聲，東方電熱的“雷”也在情理之中。

（文章來源：界面新聞）

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