2022年的尾聲，消費(fèi)板塊成了“翹尾”的急先鋒，大龍頭貴州茅臺(tái)一度反彈到1800元上方。而近來(lái)瘋狂買入A股的北向資金也對(duì)消費(fèi)情有獨(dú)鐘。如機(jī)構(gòu)所言，消費(fèi)真會(huì)成為2023年的勝負(fù)手嗎？

【資料圖】

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消費(fèi)板塊集體大漲

基本上從11月開(kāi)始，A股開(kāi)啟了新一輪的反彈行情，迄今滬指累漲9.48%、深成指累漲8.64%，創(chuàng)業(yè)板指累漲4.8%。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，食品飲料成了11月以來(lái)累計(jì)漲幅最大行業(yè)，達(dá)31.61%，是唯一漲幅超過(guò)30%的行業(yè)。此外，商貿(mào)零售、家用電器、輕工制造、紡織服飾等消費(fèi)類板塊也紛紛漲幅居前。

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貴州茅臺(tái)一度突破1800

作為消費(fèi)板塊的超級(jí)龍頭，貴州茅臺(tái)近來(lái)也十分強(qiáng)勢(shì)，自10月31日盤(pán)中最低觸及1333點(diǎn)后，迄今累計(jì)漲幅為31.39%。按12月15日盤(pán)中的反彈高點(diǎn)1816元計(jì)算，最大反彈幅度為36.23%。市值也從最低的1.67萬(wàn)億元重回2萬(wàn)億元上方，最新為2.24萬(wàn)億元。

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北向資金搶籌大消費(fèi)

從資金角度來(lái)看，消費(fèi)板塊近來(lái)也十分受到追捧。以有“聰明錢”之稱的北向資金為例，自11月13日當(dāng)周開(kāi)始，迄今已連續(xù)6周凈買入A股，合計(jì)凈買入額達(dá)838.53億元。

從行業(yè)買賣情況來(lái)看，這6周時(shí)間里，北向資金搶籌食品飲料最多，為194.98億元。家用電器緊隨其后，北向資金凈買入141.56億元。此外，醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售等消費(fèi)屬性明顯的行業(yè)也被北向資金凈買入居前。(行業(yè)買賣額為行業(yè)內(nèi)個(gè)股買賣額加總所得)

就個(gè)股而言，按區(qū)間個(gè)股成交均價(jià)乘以區(qū)間北向資金持股量變動(dòng)估算，在北向資金連續(xù)凈流入的6周時(shí)間里，美的集團(tuán)被凈買入最多，為93.71億元。貴州茅臺(tái)緊隨其后，為60.17億元。從北向資金凈買入前20個(gè)股來(lái)看，幾乎一半的個(gè)股都是消費(fèi)類個(gè)股，除了前述兩股外，還有邁瑞醫(yī)療、五糧液、中國(guó)中免、伊利股份、格力電器、比亞迪、三花智控等。

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機(jī)構(gòu)紛紛看好消費(fèi)

而從最近的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，消費(fèi)也確實(shí)頗受市場(chǎng)推崇，很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著疫情防控政策的快速優(yōu)化，消費(fèi)將成為最先收益的板塊之一。

光大證券認(rèn)為，雖然疫情防控措施優(yōu)化后，經(jīng)濟(jì)仍將在波折中上行，但考慮到當(dāng)前消費(fèi)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的低迷，修復(fù)仍將是必然的，前期居民的超額儲(chǔ)蓄可能還將提供額外的動(dòng)力。在內(nèi)需改善成為經(jīng)濟(jì)主要邊際變化的情況下，相較于成長(zhǎng)，消費(fèi)的景氣度將會(huì)逐步提升，這也與海外市場(chǎng)的階段性表現(xiàn)相一致。2023年消費(fèi)與醫(yī)藥可能會(huì)成為市場(chǎng)的勝負(fù)手。

國(guó)泰君安甚至給出了時(shí)間線，認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)有望在23Q1筑底，Q2起有望迎來(lái)改善。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為消費(fèi)品投資分為三階段：第一階段聚焦跌幅足夠深的服務(wù)業(yè)，餐飲、品牌連鎖、機(jī)場(chǎng)等；第二階段主題投資和成長(zhǎng)股，比如啤酒、餐飲供應(yīng)鏈等；第三階段關(guān)注超跌價(jià)值股，比如低估值白酒等龍頭標(biāo)的。

財(cái)通證券研究所所長(zhǎng)李躍博更是認(rèn)為，在巨大內(nèi)需空間支撐下，消費(fèi)股將走牛。李躍博稱，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期的確定性成為主要變量。雖然中途可能受疫情反復(fù)有所波動(dòng)，但向好趨勢(shì)不變，消費(fèi)股的整體機(jī)會(huì)正在強(qiáng)化。同時(shí)，我國(guó)人口基數(shù)龐大，內(nèi)需仍有充分挖掘空間，“內(nèi)循環(huán)”的強(qiáng)大韌性將支撐消費(fèi)股走牛。

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消費(fèi)股估值明顯回落

而眾多機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)股的理由，估值充分消化成了很多人的基本出發(fā)點(diǎn)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日收盤(pán)，商貿(mào)零售的市盈率百分位僅為2.6%，即當(dāng)前估值只比歷史上2.6%的交易日貴。農(nóng)林牧漁市盈率百分位為9.14%、醫(yī)藥生物為10.6%、家用電器為28.48%等等。

部分板塊，比如食品飲料板塊，雖說(shuō)市盈率百分位和市凈率百分位均處于相對(duì)較高位置，但和2021年初相比，板塊估值同樣經(jīng)歷了大幅回撤。數(shù)據(jù)顯示，2021年2月10日當(dāng)天，食品飲料估值為64.28倍，即當(dāng)前35.43倍估值較之已回撤約45%。

當(dāng)然了，對(duì)于投資者來(lái)講，也要認(rèn)識(shí)到消費(fèi)的復(fù)蘇大概率是波折前行的。興業(yè)證券就表示，目前消費(fèi)者信心低位徘徊，城鎮(zhèn)居民對(duì)未來(lái)收入和消費(fèi)的信心較弱。一方面，受今年疫情反彈影響，4月以來(lái)消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)低于100水平在低位徘徊，該數(shù)據(jù)不僅是疫情以來(lái)新低，也是歷史新低；另一方面，根據(jù)央行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查數(shù)據(jù)，居民對(duì)當(dāng)期收入感受指數(shù)在疫情剛爆發(fā)時(shí)大幅下降后再次走弱，對(duì)未來(lái)收入信心和消費(fèi)支出指數(shù)均出現(xiàn)走弱趨勢(shì)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 消費(fèi)板塊