3月22日，桃李面包發(fā)布的財報顯示，2022年桃李面包凈利潤延續(xù)了2021年的頹勢，繼續(xù)走下坡路。

桃李面包稱凈利下滑主要受到疫情、高溫限電，以及原材料價格上漲等原因影響。

(相關(guān)資料圖)

這些是共性原因，就桃李自身而言，目前的投入力度，北方市場的紅利也已經(jīng)告罄，開辟南方市場也不順利。

桃李面包進入了瓶頸期，何時能突破關(guān)鍵在于南方市場何時打開局面。

盈利能力削弱

桃李面包發(fā)布2022年年度報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.86億元，同比增長5.54%；公司營業(yè)利潤和利潤總額分別為 8.12億元和 8.16億元，分別較2021年同期下降 16.22%和 16.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.4億元，同比減少16.14%。

對于影響經(jīng)營業(yè)績的主要因素，桃李面包方面稱，報告期內(nèi)，受疫情及部分地區(qū)夏季持續(xù)高溫限電影響，報告期內(nèi)終端配送服務(wù)等成本費用均有所增長，加之部分原材料價格上漲導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；本期匯兌收益、理財收益減少，利息支出增加；并且購買商品期貨合約產(chǎn)生投資損失。

桃李面包已經(jīng)兩年增收不增利，且凈利潤下滑幅度在增加。財報顯示，2021年度桃李面包實現(xiàn)營業(yè)總收入63.35億元，同比增長6.24%；歸屬于上市公司股東凈利潤7.63億元，同比下降13.54%。

對于營收增加，桃李面包方面稱主要是由于報告期內(nèi)公司不斷鞏固營銷渠道，提高配送服務(wù)質(zhì)量以增加單店銷售額，同時大力開拓新市場所致。

不過，在收入增加的同時，營業(yè)成本增長更快，同比增長 8.83%，桃李面包方面稱，主要是由于收入增長帶動成本增長，以及報告期內(nèi)部分原材料價格上漲及終端配送服務(wù)費用增長所致。

數(shù)據(jù)顯示，桃李面包生產(chǎn)的直接材料費用達 26.55億元，同比增加了2.84%，制造費用增加了13.05%，直接人工費用增加了0.81%，外購成本大幅增加187.34%，合同履約成本增加9.14%。

成本增加過快導(dǎo)致了毛利率的下滑，2022年，桃李面包毛利率為23.99%，同比減少2.3%個百分點。

并且，桃李面包的毛利率四年一直下滑。2019年-2021年，桃李面包毛利率分別為39.57%、29.97%、26.28%，下滑幅度分別為0.28%、24.26%和12.31%。

同花順給出的桃李面包診斷顯示，運營能力維持穩(wěn)定，主營獲利能力有較大削弱。

毛利下滑，加之由于本期投入的人力成本增加以及研發(fā)新品投入的研發(fā)設(shè)備增加所致的研發(fā)費用同比增長 52.95%，以及財務(wù)費用同比增加 2223. 63萬元，桃李面包的凈利率繼續(xù)下滑至9.57%，同比下滑20.58%。且下滑速度也在增加。2021年，桃李面包的凈利率為12.05%，同比下滑18.64%。

華創(chuàng)食飲評論員歐陽予、范子盼就曾表示，貨折加大、返貨率提升疊加成本上行，共同拖累盈利表現(xiàn)。

具體而言，桃李面包第三季度毛利率同比下滑3.95個百分點，主要因為公司短保產(chǎn)品在需求承壓下打折促銷增多及返貨率提升，加之送禮場景缺失及運輸受限而銷售不佳；另一方面，桃李面包6月開啟新一輪成本鎖價，成本占比較高的面粉、油脂價格相較上個鎖價期分別提升10%、20%左右，價格上漲壓力在第三季度開始集中體現(xiàn)。此外，桃李面包因原料套保產(chǎn)生1800萬投資虧損對業(yè)績亦有一定拖累。

南方拓展不利

桃李面包在公告中稱，繼續(xù)加大力度拓展華東、華南等新市場，不斷增加對重點客戶的投入，提升單店質(zhì)量。同時在東北、華北等成熟市場繼續(xù)加快銷售網(wǎng)絡(luò)細化和下沉工作，進一步開拓細分消費市場和銷售渠道，挖掘市場潛力，引導(dǎo)新的消費需求，鞏固和擴大公司產(chǎn)品市場占有率。

桃李面包方面稱，未來將在持續(xù)重點關(guān)注華東、華南市場基礎(chǔ)上，積極拓展西南市場、新疆市場，進一步完善全國市場布局。

這些依舊是老生常談，發(fā)展多年，桃李面包仍未能找到打開南方市場的鑰匙。

桃李面包全國的平均產(chǎn)能利用率為81.39%，但南方產(chǎn)能均低于這一比例。華東地區(qū)產(chǎn)能利用率僅為77.32%，華中地區(qū)僅為64.67%，西南地區(qū)僅為70.6%、華南地區(qū)為74.38%。

但北方地區(qū)的產(chǎn)能利用都相當(dāng)高。華北地區(qū)達89.67%，東北地區(qū)達86.22%，西北地區(qū)雖然新疆市場開發(fā)并不完善，產(chǎn)能利用率也達80.44%。

對于上述幾個地區(qū)產(chǎn)能利用率偏低，桃李面包方面稱主要是由于江蘇桃李、浙江桃李、海南桃李、四川桃李和武漢桃李投產(chǎn)時間較短，過渡期產(chǎn)能利用率相對較低所致。

桃李面包遲遲打不開南方市場，投資者的信心也受到影響。2020年桃李面包的凈利潤達到最高的8.83億元，桃李面包的股價也在當(dāng)年達到最高的33.69元，不過自此以后，桃李面包的估計持續(xù)下滑到當(dāng)前的15.57元，股價已經(jīng)腰斬，下降了53.78%。

歐陽予、范子盼曾表示，桃李面包經(jīng)營能力可靠，來年改善可期。市場需求回暖，收入恢復(fù)、退貨率逐步恢復(fù)常態(tài)，疊加提價效應(yīng)顯現(xiàn)，有望形成良性循環(huán)。此外，當(dāng)下油脂價格已有松動，明年成本壓力減輕利于毛利修復(fù)，來年低基數(shù)紅利下業(yè)績有望改善。

令人意外的是，2023年2月，遼寧鞍山的一位李女士在購買的桃李面包三明治中吃出了刀片，被網(wǎng)友戲稱“桃李飛刀”事件。

截至目前，藍鯨財經(jīng)記者了解到，自桃李面包報警后，再未與李女士聯(lián)系，曾經(jīng)承諾賠償?shù)?000元，也未兌現(xiàn)。同時監(jiān)管部門也未給予回復(fù)?？磥硖依蠲姘矫媸窍胪ㄟ^“涼拌”的方式，淡化影響。

不過，互聯(lián)網(wǎng)是有記憶的，桃李面包在南方未打開市場，但在遼寧“老家”出現(xiàn)食安事件。桃李面包能否在東北、華北等成熟市場鞏固和擴大產(chǎn)品市場占有率，并向外埠市場拓展建成全面完善，布局更加合理、可控性更強、運營效率更高的終端銷售網(wǎng)絡(luò)，值得商榷。

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