來源：國際金融報 作者：吳鳴洲

【資料圖】

近日，北江智聯(lián)紡織股份有限公司（下稱“北江紡織”）遞交了招股說明書，擬在上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中國銀河證券股份有限公司。

本次IPO，公司擬發(fā)行新股數(shù)量不超過5000萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%；公司擬募資金額為4.22億元，擬用于越南工廠三期建設(shè)項目、韶關(guān)織造產(chǎn)業(yè)鏈提升項目、補(bǔ)充流動資金項目。

IPO日報發(fā)現(xiàn)，近年來，公司的利潤有總體下滑趨勢，經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)也較為不佳。

利潤下滑

據(jù)悉，北江紡織是一家專注于牛仔面料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的面料提供商。

公司的銷售模式是面向服裝品牌商進(jìn)行牛仔面料產(chǎn)品及配套銷售服務(wù)的推廣，最終向其指定的制衣廠商、貿(mào)易商銷售面料。公司主要知名服裝品牌商客戶包括優(yōu)衣庫（第一大客戶）、Target、J-Brand、森馬服飾（BalaBala）等。

報告期內(nèi)，公司銷售模式以直銷為主、零售為輔，銷售的產(chǎn)品以牛仔面料為主。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，北江紡織的控股股東為顧翔，實際控制人為顧光榮、顧翔和李小娟。其中，顧光榮與顧翔為父子關(guān)系，李小娟與顧光榮為夫妻關(guān)系。截至招股說明書簽署日，顧光榮、顧翔和李小娟通過直接和間接方式合計持有公司33108.29萬股，占公司總股本的91.97%。

目前，顧光榮擔(dān)任公司董事長，顧翔任公司董事、總經(jīng)理，李小娟任公司董事、副總經(jīng)理。

也就是說，公司是一家較為典型的家族企業(yè)。

根據(jù)《中國紡織工業(yè)發(fā)展報告》公布以及中國棉紡織行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的全國牛仔面料產(chǎn)量以及公司每年的牛仔面料產(chǎn)量計算，2019年-2021年，公司的市場占有率分別為2.31%、2.23%、2.71%。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019年-2021年及2022年1-6月（下稱“報告期”），公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為115127.9萬元、85941.33萬元、116295.61萬元、50246.08萬元，歸母凈利潤分別為10704.89萬元、3661.57萬元、8551.9萬元和2302.62萬元。

可以看出，近幾年來，公司業(yè)績波動較大，凈利潤總體呈下滑趨勢。

對此，公司解釋稱，2020年度，疫情對國內(nèi)和國際的沖擊較大，公司營業(yè)收入較2019年度下降25.35%，受生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)影響，凈利潤下降65.8%。而2021年度，國內(nèi)疫情基本受控，公司銷售規(guī)模恢復(fù)至2019年水平，當(dāng)年凈利潤較2020年增長了133.56%，但受當(dāng)年棉紗價格持續(xù)上漲、原材料采購成本增幅較大的影響，公司2021年度盈利低于2019年度。2022年1-6月，受疫情反復(fù)的不利影響，國內(nèi)多地關(guān)口存在一定時間的封關(guān)，公司出口銷售及進(jìn)口原料均受到一定限制，產(chǎn)量及銷量均有所下降，同時，受主要原材料和輔料價格持續(xù)上漲影響，公司營業(yè)收入和凈利潤亦有所下降。

累計-4.51億元

需要指出的是，公司部分收入來自境外市場。

報告期內(nèi)，公司境外銷售收入分別為53771.63萬元、38466.66萬元、52391.33萬元和29370.21萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為46.92%、45.11%、45.24%和58.8%。

不僅業(yè)績下滑，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)也較為不佳。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-9051.43萬元、-9896.19萬元、-14176.32萬元、-12104.35萬元，累計凈流出4.51億元。

IPO日報發(fā)現(xiàn)，這或許是因為公司存在一定規(guī)模的應(yīng)收賬款。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為11481.11萬元、11276.32萬元、11221.06萬元和7722.07萬元，應(yīng)收票據(jù)分別為3426.3萬元、5608.57萬元、5010.6萬元和3490.1萬元，合計占流動資產(chǎn)的比例分別為17.73%、23.13%、18.36%和12.97%。

事實上，公司的利潤還有一部分是來自政府補(bǔ)助。

報告期內(nèi)，公司計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為663.7萬元、1963.17萬元、1026.05萬元和511.24萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為5.42%、49.15%、11.48%和21.65%。

對此，公司也坦言，若未來公司不能持續(xù)獲得或及時收到政府補(bǔ)助，或者政府補(bǔ)助相關(guān)政策發(fā)生不利變化，將對公司經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量造成一定程度的不利影響。

此外，公司的研發(fā)費用率也在持續(xù)下滑。

報告期內(nèi)，研發(fā)費用分別為5393.33萬元、3439.73萬元、3936.8萬元、1632.72萬元，主要由職工薪酬、研發(fā)直接投入、折舊及攤銷費和委托開發(fā)費等構(gòu)成，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為4.68%、4%、3.39%和3.25%。

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