經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李華清 2月20日，寶鷹股份（002047.SZ）股價漲幅達5.33%，收盤價為4.15元/股，市值將近63億元。消息面上，寶鷹股份的控股股東時隔三年又將發(fā)生變化，且新控股股東將以人民幣4.932元/股的價格接受股份轉(zhuǎn)讓，比寶鷹股份目前的股價高出將近兩成。

2月19日晚間，寶鷹股份公告，控股股東珠海航空城發(fā)展集團有限公司（以下簡稱“航空城集團”）擬向珠海大橫琴集團有限公司（以下簡稱“大橫琴集團”）轉(zhuǎn)讓其持有的部分上市公司股份，占寶鷹股份總股本的19.46%，經(jīng)雙方協(xié)商，這部分股份的轉(zhuǎn)讓價格為人民幣4.932 元/股，轉(zhuǎn)讓款項約為14.55億元，股份轉(zhuǎn)讓事項已獲珠海市國資委審批通過。同時，航空城集團將自身持有的、占寶鷹股份總股本達11.54%的股份的表決權委托給大橫琴集團，也將古少明委托給航空城集團的、占寶鷹股份總股本達4.05%的股份的表決權轉(zhuǎn)委托給大橫琴集團。

(資料圖)

交易完成后，大橫琴集團通過受讓股份和接受表決權委托，合計擁有寶鷹股份35.05%的股份的表決權，取得寶鷹股份的控股權。

寶鷹股份稱，對于上市公司而言，本次交易可利用大橫琴集團帶來的戰(zhàn)略及業(yè)務資源，促進業(yè)務發(fā)展及戰(zhàn)略布局，提升競爭優(yōu)勢，而對于大橫琴集團而言，本次交易有助于拓展業(yè)務規(guī)模，發(fā)揮協(xié)同效應。

事實上，寶鷹股份本次控股股東易主，相當于珠海市國資委的“左手倒右手”，航空城集團和大橫琴集團的實控人均是珠海市國資委，大橫琴集團接過控股股東的位置，也意味著接過幫助寶鷹股份走出業(yè)績危機的重任。

控股股東擬變，但實控人不變

寶鷹股份總部在深圳，主營建筑裝飾，承接機場、高端酒店、軌道交通、醫(yī)院、劇院、學校、體育場館、高檔寫字樓、商業(yè)綜合體等公共建筑和住宅精裝修、建筑幕墻等業(yè)態(tài)項目，在業(yè)內(nèi)較有知名度，是國內(nèi)最早一批從事建筑裝飾工程業(yè)務和行業(yè)內(nèi)擁有最齊全專業(yè)資質(zhì)的企業(yè)之一，多年蟬聯(lián)“中國建筑裝飾行業(yè)裝飾百強”第三名。

2020年，寶鷹股份獲珠海國資委投資：2020年5月，航空城集團受讓寶鷹股份股東古少明、深圳市寶賢投資有限公司合計持有的超2.95億股寶鷹股份股份，2022年1月，航天城集團又認購寶鷹股份非公開發(fā)行的超1.74億股，至此，航空城集團持有寶鷹股份31%的股份。

航空城集團是珠海市唯一以航空航天產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務的市屬國企，由珠海城發(fā)投資控股有限公司100%控股，而珠海城發(fā)投資控股有限公司又由珠海市國資委100%控股。

從投資的角度看，當年航空城集團受讓寶鷹股份，或許不是一筆好買賣。2020年5月，航空城集團受讓寶鷹股份的股權時，每股價格為5.48元，而現(xiàn)在，航空城集團將部分持有的寶鷹股份轉(zhuǎn)讓給大橫琴集團，每股價格僅為4.932元。不過，大橫琴集團與航空城集團算得上是“兄弟公司”。

大橫琴集團由珠海市國資委持股90.21%、廣東省財政廳持股9.79%，與航空城集團一樣，實控人均是珠海市國資委。

從企業(yè)背景來看，大橫琴集團比航空城集團更容易與寶鷹股份形成協(xié)同效應。大橫琴集團承擔了珠海橫琴部分土地的一級開發(fā)和橫琴全島的市政基礎設施建設任務，包括橫琴市政基礎設施項目、橫琴口岸及綜合交通樞紐項目、橫琴隧道等重點項目建設工作，打造了橫琴科學城、橫琴國際商務中心、橫琴國際科技創(chuàng)新中心等一批產(chǎn)業(yè)平臺載體，還聯(lián)合珠海斗門區(qū)投資建設富山工業(yè)城，有一定的建筑行業(yè)資源。

業(yè)績困局待解

無論控股股東如何變化，寶鷹股份的業(yè)績困局不變，擺在新控股股東面前的一道難題依然是如何幫助寶鷹股份走出巨虧陰霾。

2021年，寶鷹股份營收為46.69億元，同比下滑接近22%，歸母凈利潤卻直接由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達到16.52億元，同比暴跌接近1600%。2018年至2020年這三年期間，寶鷹股份實現(xiàn)的歸母凈利潤僅約為6.05億元，2021年的巨虧讓寶鷹股份元氣大傷。

造成寶鷹股份業(yè)績大變臉的原因很多元，固然有房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策趨緊、疫情影響、建筑材料價格上漲等因素的影響，最重要的是大客戶恒大的債務違約，導致寶鷹股份大量應收賬款回收困難，需計提大額減值準備。

2022年，寶鷹股份預計歸母凈利潤為虧損14億元至21億元，截至2022年末，寶鷹股份對恒大的應收賬款達到16.53億元，其中僅有1億元左右的應收賬款是恒大復工復產(chǎn)項目的應收賬款。恒大的復工復產(chǎn)項目是政府接管的“保交樓”項目，由政府專項監(jiān)管資金統(tǒng)籌安排支付，信用風險比較低，不是復工復產(chǎn)項目的應收賬款，回收不確定性非常大。

恒大出現(xiàn)流動性危機后，寶鷹股份主動減少恒大訂單、暫停恒大無法履約的項目施工，轉(zhuǎn)為加大對政府、央企及大型國企等新型公裝業(yè)務領域訂單的開拓，公裝業(yè)務訂單的支付風險較低，但毛利率相對低且競爭激烈，控股股東的國資背景，幫了寶鷹股份一把。

借助國資平臺的資源，寶鷹股份成功承接了珠海機場航站樓、橫琴科創(chuàng)中心、珠海東澳島格力阿里拉酒店等優(yōu)質(zhì)工程。未來，大橫琴集團能給寶鷹股份帶來哪些業(yè)務資源，還有待觀察。

不過，早在2023年1月，大橫琴集團即給予過寶鷹股份資金上的支持。1月20日，寶鷹股份公告，因日常經(jīng)營發(fā)展需要，向大橫琴集團申請總金額人民幣3億元的借款額度，借款額度期限為2年，借款年利率為5%。

關鍵詞： 寶鷹股份 控股股東