今年的國際黃金價格波動劇烈，上半年金價整體上呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，自年初1950美元/盎司區(qū)域一度跌至2月底的1805美元/盎司，隨后金價展開一波凌厲的上漲攻勢，5月4日金價創(chuàng)出2081.81美元/盎司高位。業(yè)內人士表示，此輪金價上漲不僅與美國銀行業(yè)危機有關，也與美國債務上限問題有關。

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值得關注的是，自5月4日創(chuàng)出高位后，國際金價隨即也出現(xiàn)下跌。近段時間以來，國際黃金價格在1960美元至2000美元/盎司區(qū)間震蕩。截至7月25日21時，COMEX期金主力12月合約價格暫時報收于1997美元/盎司。那么，國際金價過山車走勢背后究竟發(fā)生了什么？這個價位還能購買黃金嗎？

黃金避險功能觸發(fā)

“一直以來，黃金與美元指數(shù)呈負相關關系，自去年以來，影響兩者的主要驅動因素都是美聯(lián)儲加息。第一階段（去年3-10月）美聯(lián)儲激進加息，美元指數(shù)大漲，黃金價格大跌；第二階段（去年11月-今年4月）美聯(lián)儲加息放緩，從75基點到50基點再到25基點；美元指數(shù)大跌，黃金價格大漲?！敝ゼ痈缟唐方灰姿皯?zhàn)略規(guī)劃總監(jiān)黃勁文接受《華夏時報》記者采訪時表示。

黃金與美元指數(shù)走勢圖。圖片來源：受訪者提供

黃勁文表示，第三階段（今年5月至今）5月3日美聯(lián)儲連續(xù)第10次加息，幅度為25基點。雖然鮑威爾暗示可能暫停加息，但是市場更關注美聯(lián)儲的實際行動。加息周期即將結束的預期和年內減息的預期都被打破，在美聯(lián)儲將在較長時期維持高利率的新預期下，美元指數(shù)大漲，黃金價格大跌。

不過，如果把時間維度聚焦到今年上半年，光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬對《華夏時報》記者表示，除了加息節(jié)奏有所放緩的因素外，特別是3月份美國硅谷銀行破產事件，令市場確定美聯(lián)儲將在上半年結束加息周期并轉為降息周期，由此也不斷推動金價走高。

期貨業(yè)資深人士景川接受《華夏時報》記者表示，黃金自去年底以來的上漲另一個重要的因素是全球央行的持續(xù)買入，在一定程度上促進了需求驅動，支撐著黃金的上漲。而陸續(xù)爆發(fā)的瑞士信貸、英國養(yǎng)老金以及美國硅谷銀行事件風險也促進了黃金避險需求，推動黃金價格上漲。

此外，自5月4日后國際黃金價格出現(xiàn)下降走勢，展大鵬表示，5月份之后的黃金下跌更多是對此前樂觀情緒的修正，主要在于美國通脹水平仍然遠離美聯(lián)儲2%的長期通脹目標，在美國經濟仍具有較強韌性、就業(yè)市場仍保持旺盛的情況下，美聯(lián)儲貨幣緊縮動作并沒有結束。

與此同時，當時美聯(lián)儲官員們的講話仍偏鷹派，并不斷暗示將再次加息，這也就意味著與之前市場預期的“加息結束、降息開啟”不同，而是開始轉為“加息延續(xù)，降息推遲”。另外，當金價創(chuàng)出高點之后，市場看多觀點出奇一致，且從CFTC非商業(yè)凈多持倉來看，看多頭寸異常擁擠，這種情況下金價最終走向了回調。

商家稱二季度銷量低于一季度

據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，國內原料黃金產量為178.598噸，與2022年同期相比增產3.911噸，同比增長2.24%；其中，黃金礦產金完成139.971噸，有色副產金完成38.627噸。另外，2023年上半年進口原料產金65.397噸，同比增長17.50%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金243.996噸，同比增長5.93%。

2023年上半年，全國黃金消費量554.88噸，與2022年同期相比增長16.37%。其中，黃金首飾368.26噸，同比增長14.82%；金條及金幣146.31噸，同比增長30.12%；工業(yè)及其他用金40.31噸，同比下降7.65%。隨著經濟社會全面恢復常態(tài)化運行，國民經濟回升向好，全國黃金消費總體呈現(xiàn)較快恢復態(tài)勢。

雖然國際金價出現(xiàn)了過山車式的走勢，但依然屬于在高位盤整，如果從市場零售消費端來看，呈現(xiàn)的依然是黃金市場消費火熱的現(xiàn)象，今年上半年“金價一路飆升”“購金熱潮”等相關話題甚至還登上熱搜榜。

7月24日下午，記者在北京崇文門百貨售賣黃金首飾的柜臺了解到，相較于今年春節(jié)期間的火爆場面，隨著黃金現(xiàn)貨上漲，現(xiàn)在來店里購買黃金首飾的顧客有所下降。

而在北京新街口多家商場，記者發(fā)現(xiàn)詢問并購買黃金的市民絡繹不絕。在商場黃金珠寶柜臺，從現(xiàn)場來看，目前黃金足金價格為516元一克，記者詢問銷售人員得知，年初至今黃金金價一直較為堅挺，但黃金飾品銷量依然較好。不過，二季度的銷量明顯低于一季度，這或許與金價太高有關，現(xiàn)在好多客戶下手會有點猶豫，春節(jié)熱賣時顧客基本不會猶豫。

有業(yè)內人士表示，今年上半年國內黃金期貨價格似乎明顯高于國際黃金價格。對此，展大鵬表示，國內黃金價格表現(xiàn)相對海外金銀價格強勢，主要原因在于人民幣匯率在上半年相對美元總體呈現(xiàn)貶值之勢，抬升了國內金價的溢價。另外，國內一季度消費需求較為旺盛，這也是國內現(xiàn)貨金價偏強的一大原因，但這存在季節(jié)性因素，二季度開始國內消費需求轉為正常化。

現(xiàn)在黃金還值得購買嗎？

據(jù)了解，俄羅斯上周退出黑海谷物協(xié)議后摧毀了基輔出口路線上的一些谷物倉庫，這一風險性事件觸發(fā)了黃金的避險功能，從而導致國際金價獲得一些支撐。那么，下半年影響黃金價格走勢的因素有哪些？作為投資者又應該關注哪些因素？

對此，展大鵬表示，從歷史走勢來看，美國中長期實際利率走向是引導黃金走勢的驅動因素，但從去年來實際利率與金價走勢出現(xiàn)一定背離，原因在于市場對美聯(lián)儲貨幣政策更加敏感，成為金價交易的核心邏輯，投資者更樂意捕捉美聯(lián)儲下一次加息的時間點。

根據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”預測，美聯(lián)儲在7月26日加息25基點至5.25-5.50%的概率高達98.9%；9月20日美聯(lián)儲會議不加息的概率為83.1%；11月1日不加息的概率為65%，加息25基點的概率為31.2%；12月13日不加息的概率為60.7%，加息25基點的概率為27.7%。

黃勁文表示，市場預期在今年剩下的4次美聯(lián)儲定息會議，可能加息1-2次。年內降息的概率很低，可忽略不計。在美聯(lián)儲將在較長時期維持高利率的基本假設前提下，美元指數(shù)下跌的空間不大，預期可能在98-105的區(qū)間內震蕩。

針對黃金的后期走勢，匠鑫學院院長許亞鑫接受《華夏時報》采訪時表示，7月份的加息，很可能會成為美聯(lián)儲這一輪加息周期的最后一次加息。不過，為了避免市場預期過快的進入降息周期，進而導致通脹的反復，預計美聯(lián)儲仍然會采取相對比較鷹派的立場，這樣的立場有助于穩(wěn)住美元的走勢，利空于黃金的短線。

不過，許亞鑫表示，這依然無法改變大宗商品要進入牛市的趨勢，畢竟美聯(lián)儲無法將高利率水平維持很長一段時間，市場目前預計美聯(lián)儲最快在明年3月份左右開啟降息周期。也就是說，黃金的價格未必能夠在下半年創(chuàng)出紀錄新高，多空雙方會在不斷拉扯中尋找相應的平衡點，整體會延續(xù)多頭的趨勢，從趨勢未來演化的維度來看，明年某個時間節(jié)點創(chuàng)出新高只是時間問題。

另外，展大鵬也表示，從中長期來看，隨著美聯(lián)儲貨幣政策從加息周期轉降息周期路徑相對明朗化，美元指數(shù)也難以擺脫下行趨勢，金銀后市上漲相對明確，2000美元/盎司的金價并不是終點。但短期來看，黃金上行仍存在一定不確定性，主要在于美國本輪通脹韌性較強，美聯(lián)儲政策陷入兩難，預期寬松下容易帶來通脹反彈壓力，而預期緊縮下經濟衰退預期會增強。

也就是說，美聯(lián)儲真正從緊縮貨幣政策轉向寬松貨幣政策的時間節(jié)點并不確定，在此期間金銀價格上行也就存在較大的不確定性，更大概率表現(xiàn)為高位震蕩整理。當前7月加息概率被市場充分定價，雖然9月繼續(xù)加息概率并不高，但加息周期尚不能確定結束下，市場會不會出現(xiàn)類似2022年7—9月份的行情（2022年7月美聯(lián)儲加息75個基點后，市場預期9月將加息放緩至50個基點，但實際上9月繼續(xù)激進加息概率逐漸回升，最終導致黃金二次下探）需要關注。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

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