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觀點(diǎn)：上周開(kāi)始，TMT板塊迎來(lái)大幅分化，并逐步迎來(lái)重心走低。與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的強(qiáng)化，周期股開(kāi)始表現(xiàn)。短期成長(zhǎng)股走強(qiáng)的格局可能發(fā)生變化，周期股階段回升或是大勢(shì)所趨。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)下，科技和消費(fèi)或仍是市場(chǎng)的主流，配置傾向上還是應(yīng)該率先考慮。

昨日市場(chǎng)大漲創(chuàng)下年內(nèi)新高，結(jié)合近期整體的走強(qiáng)，核心或有幾個(gè)原因：一方面，海外美國(guó)通脹擔(dān)憂有所緩解，尤其是CPI回落、PPI下降下，短期增強(qiáng)了這種預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)提振；另一方面，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)業(yè)政策不斷，刺激相關(guān)板塊持續(xù)發(fā)酵。除此之外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，比如社融超預(yù)期，出口數(shù)據(jù)也超預(yù)期，強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)信心提振。在國(guó)內(nèi)外雙重因素提振下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，兩市成交持續(xù)過(guò)萬(wàn)億，交投熱情活躍。

不過(guò)，在昨日市場(chǎng)上漲的過(guò)程中，市場(chǎng)也產(chǎn)生了明顯的分化。即此前持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的TMT板塊迎來(lái)持續(xù)分化和重心的走低，而階段調(diào)整之后，金融、石油以及建筑等周期類板塊強(qiáng)勢(shì)拉升，帶領(lǐng)指數(shù)迎來(lái)突破。很明顯，成交密集的TMT 板塊分化之下，市場(chǎng)也迎來(lái)了可能的風(fēng)格切換。而實(shí)際上，順周期板塊的大漲，或許主要和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好預(yù)期有關(guān)。

今日，我國(guó)將公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。根據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，8家機(jī)構(gòu)對(duì)一季度GDP的增速預(yù)測(cè)值在4.4%-5%之間，平均預(yù)測(cè)值為4.61%。值得一提的是，不少機(jī)構(gòu)都在近期調(diào)高了對(duì)于一季度GDP的增速預(yù)測(cè)。尤其是在日前公布的一季度出口數(shù)據(jù)達(dá)5.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的情況下，今年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更加有望實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。此前，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是有些許擔(dān)憂的，尤其是局部性的復(fù)蘇擔(dān)憂。而現(xiàn)在如果轉(zhuǎn)向全面的復(fù)蘇，那么有望對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)信心提振，對(duì)于順周期板塊來(lái)說(shuō)，短期也有提振。這或許就是近期周期股重新表現(xiàn)的重要因素，同時(shí)也是市場(chǎng)可能發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)向的主要原因。

不過(guò)，我們認(rèn)為在復(fù)蘇已經(jīng)來(lái)臨的當(dāng)下，周期行業(yè)的機(jī)會(huì)或許并不明顯?；蛟S階段存在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振以及估值低位的優(yōu)勢(shì)，或有結(jié)構(gòu)性行情。但在復(fù)蘇期間的通脹走低之下，周期板塊整體的行情不會(huì)太強(qiáng)。相反，這個(gè)時(shí)期，相對(duì)看好的主要還在于消費(fèi)以及科技。對(duì)于消費(fèi)來(lái)說(shuō)，除了全年政策提振之外，較大的彈性也是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間消費(fèi)板塊的優(yōu)勢(shì)所在，疊加當(dāng)前相對(duì)的低位，可考慮中期配置。而對(duì)于科技來(lái)說(shuō)，也有望受益于技術(shù)的變革以及市場(chǎng)流動(dòng)性的寬松而繼續(xù)走強(qiáng)。

因此，短期一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期下，對(duì)于順周期板塊或帶來(lái)利好提振，迎來(lái)結(jié)構(gòu)性行情。而市場(chǎng)階段風(fēng)格也有望迎來(lái)轉(zhuǎn)向。不過(guò)，在通脹低位下，周期行業(yè)整體表現(xiàn)空間有限，更看好彈性較大的消費(fèi)以及科技方向，在當(dāng)前相對(duì)低位以及政策刺激下，不妨持續(xù)繼續(xù)跟蹤并重點(diǎn)留意。

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