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黃金白銀ETF持倉(cāng)和價(jià)格背離，如何分析？正確掌握ETF看多空需要二次過(guò)濾，不做任何數(shù)據(jù)處理盯著ETF數(shù)據(jù)進(jìn)出誰(shuí)用誰(shuí)入坑。

周六全網(wǎng)做了60分鐘直播，繼上周直播提出分析黃金估值安全邊際和供需結(jié)構(gòu)研判重要性后，昨天再次提出鎖定資金流向分析思路，顯然ETF屬于關(guān)注金銀資金流向數(shù)據(jù)之一。

在分析ETF過(guò)程首先需要提出防入坑的注意點(diǎn)，第一是金銀籌碼沉淀ETF僅僅是觀察的一個(gè)視角，這個(gè)視角不能代表所有，做到盡可能不遺漏必定需要更多視角避免盲人摸象只見(jiàn)樹木不見(jiàn)森林偏見(jiàn)出現(xiàn)。

其二ETF作為生產(chǎn)商“寄售”方式，它的參與人群，有個(gè)人，有機(jī)構(gòu)配置，比如2022年初橋水就通過(guò)國(guó)內(nèi)黃金ETF配置了超過(guò)8億籌碼，2022年用一篇文章做過(guò)解讀。既然參與資金類型都混到一起了，那么區(qū)別出不同類型資金預(yù)期就很重要，一刀切結(jié)果是非常粗糙處理數(shù)據(jù)很難得到自己希望看到真實(shí)意圖。

有了上面兩點(diǎn)認(rèn)知對(duì)ETF把握可以更上一層，從2022年開(kāi)始ETF持倉(cāng)持續(xù)下行如下圖，但黃金價(jià)格明顯處于歷史高位，黃金ETF下行和黃金價(jià)格處于歷史高位之間存在背離。

ETF黃金作為投資類資金流向一直沒(méi)有和黃金上行形成共振，這究竟是為什么？反觀不管是實(shí)物金資金方向庫(kù)存數(shù)據(jù)，還是期貨期權(quán)黃金資金流向，均可以和黃金目前價(jià)格同步驗(yàn)證共振。

2022年9月開(kāi)始黃金庫(kù)存持續(xù)處于去庫(kù)狀態(tài)與黃金價(jià)格上行能對(duì)上號(hào)，期貨多空比持續(xù)處于大于1 狀態(tài)也能和黃金價(jià)格上行對(duì)上號(hào)，只有黃金ETF從去年一直是下行。

目前ETF數(shù)據(jù)更多是和CFTC數(shù)據(jù)散戶資金流向互相驗(yàn)證，過(guò)去8個(gè)月散戶看多是一路下行，到了本周看多占比僅僅為28%與ETF看多分位為42%一致，雙雙均未能突破50多空臨界，對(duì)比CFTC資管商金銀均突破50進(jìn)入看漲數(shù)據(jù)，生產(chǎn)商70上方維持惜售數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)黃金看漲分位更是達(dá)到95附近歷史最高區(qū)域附近。

總結(jié)：對(duì)比后可以得出一個(gè)結(jié)論，現(xiàn)階段ETF數(shù)據(jù)更多是觀察散戶行為數(shù)據(jù)，今天文章僅數(shù)據(jù)方向就提供了六個(gè)方向互相驗(yàn)證，庫(kù)存實(shí)物資金流向，CFTC 個(gè)人，資管商，生產(chǎn)商資金流向，國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)資金流向，ETF資金流向，目前從六個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看形成的多空比是4：2，4組樂(lè)觀數(shù)據(jù)均為大資金方向，兩組看空均為個(gè)人方向。理解資金思維，擁有相應(yīng)圈子思路非常有必要。

量化交易，品質(zhì)生活，本文為國(guó)內(nèi)第一代黃金交易員，貴金屬統(tǒng)計(jì)分析踐行者羅老師商品期貨邏輯觀點(diǎn)，觀點(diǎn)僅供參考。歡迎點(diǎn)贊關(guān)注，關(guān)注后可獲得更多連貫持續(xù)期貨商品分析邏輯。

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