臨近季末，央行公開市場(chǎng)操作又有新變化。降準(zhǔn)落地疊加連續(xù)兩日大額逆回購操作，流動(dòng)性料將平穩(wěn)跨季。

2月27日、28日，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，人民銀行以利率招標(biāo)方式分別開展了2550億元、2780億元逆回購操作，操作規(guī)模上較上周有所增長(zhǎng)，中標(biāo)利率為2%，與此前持平。

(資料圖)

逆回購?fù)斗偶哟a

臨近季末，央行明顯加大了公開市場(chǎng)操作的力度。連續(xù)兩日將逆回購規(guī)模加碼至2000億元以上，操作規(guī)模較上周有所增長(zhǎng)。

具體來看，27日、28日，人民銀行以利率招標(biāo)方式分別開展了2550億元、2780億元逆回購操作。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周央行公開市場(chǎng)共有3500億元逆回購到期，其中周一至周五（27日至31日）到期規(guī)模分別為300億元、1820億元、670億元、640億元、70億元。

而從上周（3月20日至3月24日）情況來看，央行累計(jì)開展逆回購操作3500億元，期間有4630億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠1130億元。其中，24日開展了70億元7天期逆回購操作，逆回購操作規(guī)模減少，是3月10日以來單次逆回購操作首次重回百億元以下。

實(shí)際上，央行呵護(hù)流動(dòng)性態(tài)度不改。3月15日，央行開展4810億元中期借貸便利（MLF）操作；27日，年內(nèi)首次降準(zhǔn)落地，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)釋放長(zhǎng)期資金約6000億元。

“不論是逆回購，還是各類借貸便利，實(shí)際上央行應(yīng)用的都非常頻繁。尤其在季末或年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，更是靈活運(yùn)用這些工具來緩解市場(chǎng)暫時(shí)性的流動(dòng)性緊張，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)記者表示。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，一方面，本周資金面臨跨月，7天和隔夜利率或?qū)⒚}沖式回升；另一方面，降準(zhǔn)資金周一釋放，一定程度上有助于對(duì)沖月末緊資金壓力，但季度末考核壓力下較難實(shí)質(zhì)性改善短端資金供不應(yīng)求的格局。明明認(rèn)為，考慮到本周逆回購操作延續(xù)了基于資金面松緊靈活調(diào)整的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)央行維持資金利率在政策利率附近波動(dòng)的態(tài)度不會(huì)有太大轉(zhuǎn)變。

市場(chǎng)流動(dòng)性有望平穩(wěn)跨季

隨著降準(zhǔn)落地，市場(chǎng)分析認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕。

“一般而言，隨著月末、季末臨近，加之債券發(fā)行、降準(zhǔn)、繳稅等短期因素?cái)_動(dòng)，機(jī)構(gòu)融出均會(huì)偏謹(jǐn)慎一些，資金面有所收斂；但也要看到，國內(nèi)財(cái)政、貨幣政策偏積極，央行通過降準(zhǔn)、逆回購等工具靈活操作，熨平短期資金面波動(dòng)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕，平穩(wěn)跨季。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次降準(zhǔn)將有助于緩解資金面緊張態(tài)勢(shì)。受年初貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，近一段時(shí)間市場(chǎng)利率上行較快。其中，2月DR007（銀行間市場(chǎng)7天期質(zhì)押式回購利率）月均值升至2.11%，已略高于相應(yīng)政策利率（央行7天期逆回購利率2.0%）水平；進(jìn)入3月以來，仍呈居高難下之勢(shì)。

全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，27日，隔夜Shibor報(bào)1.1060%，下跌18.20BP；7天Shibor報(bào)2.1170%，上漲41.40BP；14天Shibor報(bào)2.5450%，下跌0.50BP；28日，隔夜Shibor報(bào)1.1210%，上漲1.5BP；7天Shibor2.0280%，下跌8.90BP；14天Shibor報(bào)2.6130%，上漲6.80BP。

從銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購利率來看，當(dāng)前流動(dòng)性已轉(zhuǎn)向?qū)捤?。上周?月20日至3月24日），DR001（銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押式回購利率）和DR007均持續(xù)下行。截至3月24日收盤，DR001加權(quán)平均利率降至1.2697%，DR007加權(quán)平均利率降至1.6982%。此外，截至3月27日收盤，DR001加權(quán)平均利率降至1.0092%，不過DR007加權(quán)平均利率則上升至2.0561%。

近期，央行已運(yùn)用多種工具，滿足金融機(jī)構(gòu)資金需求，短期市場(chǎng)流動(dòng)性回歸寬松格局。

周茂華表示，近日，央行降準(zhǔn)資金落地，同時(shí)，央行適度加大回購操作力度，增加短期資金投放。月末、季末臨近，央行明顯呵護(hù)資金面，釋放央行繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示，近期在央行公開市場(chǎng)操作增量的情況下，貨幣市場(chǎng)短期利率小幅上行，央行小幅降準(zhǔn)利于緩解資金面緊張情況。二季度及以后季度，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期較好，消費(fèi)、房地產(chǎn)、科技創(chuàng)新、基建等領(lǐng)域?qū)脮r(shí)將會(huì)產(chǎn)生更大的資金需求，此時(shí)央行貨幣政策需要前瞻性布局，提前投放流動(dòng)性，更好地為下一階段需求擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。

董希淼表示，下一步，央行將運(yùn)用更多總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，長(zhǎng)短結(jié)合、量?jī)r(jià)并舉，有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性和利率水平，將流動(dòng)性更加精準(zhǔn)滴灌到重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等的支持。

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