2009年貝因美以最高市場(chǎng)份額，成為國(guó)產(chǎn)奶粉第一品牌，但近年來(lái)經(jīng)歷了諸多波折。圖文無(wú)關(guān)。（視覺中國(guó)/圖）

(相關(guān)資料圖)

2023年1月起，貝因美（002570.SZ）陸續(xù)發(fā)布“向銀行申請(qǐng)資產(chǎn)抵押貸款”“控股股東及實(shí)際控制人涉訴”“2022年業(yè)績(jī)虧損預(yù)告”“控股股東和實(shí)際控制人收到法院執(zhí)行通知書”“深交所關(guān)注函”等公告。

貝因美被譽(yù)為“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”，2022年11月份剛度過(guò)自己30歲的“生日”。

2022年，貝因美預(yù)計(jì)虧損1.2億元-1.8億元。同比由盈轉(zhuǎn)虧，它將宜昌、杭州、北海、黑龍江、吉林等地的自有土地、廠房、機(jī)械設(shè)備等賬面價(jià)值合計(jì)10.43億元（未經(jīng)審計(jì)）的資產(chǎn)向銀行申請(qǐng)抵押貸款。

公司控股股東貝因美集團(tuán)和實(shí)際控制人謝宏，被杭州中院出具執(zhí)行通知書，向申請(qǐng)執(zhí)行人長(zhǎng)城國(guó)融投資管理有限公司共計(jì)支付款項(xiàng)3.16億元。因這一糾紛，貝因美被申請(qǐng)執(zhí)行凍結(jié)了4800萬(wàn)股無(wú)限售流通股。

就在2018年年底，已連續(xù)巨虧兩年、瀕臨退市的貝因美，遇到了前來(lái)紓困的長(zhǎng)城國(guó)融，后者出資5.03億元，幫助貝因美擺脫流動(dòng)性緊張的困境，讓其成功摘帽。

當(dāng)年的簽約儀式上，謝宏最后一個(gè)上臺(tái)，用一個(gè)持續(xù)了3秒的90度深鞠躬感謝“白衣騎士”。半年后在接受《中外管理》雜志采訪時(shí)，謝宏對(duì)這一深鞠躬的解釋是“這是救命的，救命之恩”。

那時(shí)的謝宏很有底氣，他說(shuō)在30年周年慶的時(shí)候，也就是2022年，貝因美將重回巔峰。但到了2022年三季度末，該公司貨幣資金6.24億元，短期借款達(dá)9.21億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)19.64億元。

“神童”的企業(yè)

談到貝因美，就無(wú)法不提它的創(chuàng)始人謝宏。在貝因美官網(wǎng)介紹中，用了較大篇幅介紹這位現(xiàn)年58歲的創(chuàng)始人、首席科學(xué)家，“謝宏在食品科學(xué)、人類學(xué)、社會(huì)學(xué)、哲學(xué)、心理學(xué)、教育學(xué)等方面頗有研究，首創(chuàng)成功生養(yǎng)理論體系”，著有論著二十余部。

一位貝因美離職高管對(duì)南方周末記者表示，“員工幾乎沒有人稱他‘謝總’，他喜歡別人叫他‘謝老師’。”貝因美官網(wǎng)寫道，謝宏“十五歲就讀大學(xué)——神童；出身高校、擁有雙學(xué)位的大學(xué)教師——儒雅、博學(xué)”。

據(jù)官網(wǎng)介紹，謝宏在1992年辭去杭州商學(xué)院（浙江工商大學(xué)）的行政職位，創(chuàng)辦貝因美，最初主打嬰幼兒速食米粉，以此鋪開銷售網(wǎng)絡(luò)后，發(fā)力嬰幼兒配方奶粉。

2008年“三聚氰胺事件”爆發(fā)，“貝因美是少數(shù)幾個(gè)沒出事的?！币晃毁Y深奶粉行業(yè)從業(yè)者對(duì)南方周末記者說(shuō)。隨后幾年，貝因美營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)迎來(lái)高速增長(zhǎng)，2009年它以8.2%的市場(chǎng)份額，成為國(guó)產(chǎn)奶粉第一品牌。

2011年4月，貝因美登陸深交所。

這一年，謝宏46歲。這個(gè)年紀(jì)帶領(lǐng)企業(yè)上市并不罕見，但謝宏在貝因美上市僅三個(gè)月后，突然宣布辭去董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理等職務(wù)。對(duì)這一“閃辭”舉動(dòng)，至今市場(chǎng)上仍然傳言頗多，他對(duì)外表態(tài)是“因病卸任”。

創(chuàng)始人“離開”后，貝因美進(jìn)入動(dòng)蕩期。它開始走馬燈地更換董事長(zhǎng)，謝宏離開后，原副董事長(zhǎng)朱德宇接任，九個(gè)月后，原獨(dú)立董事黃小強(qiáng)接任，又一年半后，時(shí)任總經(jīng)理王振泰接任第四任董事長(zhǎng)。

上述貝因美前離職高管對(duì)南方周末記者表示，“連續(xù)幾任高管都是謝老板的同學(xué)”。根據(jù)貝因美官網(wǎng)，謝宏在15歲進(jìn)入浙江工商大學(xué)的前身杭州商學(xué)院就讀，學(xué)習(xí)食品衛(wèi)生專業(yè)，可查詢到的朱德宇簡(jiǎn)歷顯示，他為杭州商學(xué)院食品檢驗(yàn)專業(yè)本科畢業(yè)。

2013年起，貝因美的業(yè)績(jī)?cè)谟瓉?lái)最高光時(shí)刻后便一路下滑。2013年?duì)I收61.17億元、凈利潤(rùn)7.21億元，2014年?duì)I收50.49億元，凈利潤(rùn)驟降至0.69億元。

2015年，謝宏在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，“有一點(diǎn)是肯定的，我不想再出來(lái)親自操盤，像過(guò)去那樣沖鋒陷陣，因?yàn)槟菢訉?duì)貝因美的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是不利的。”但2016年、2017年，貝因美連續(xù)虧損，2018年被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警告”，股票簡(jiǎn)稱變?yōu)椤癝T因美”，來(lái)到退市邊緣。

“A股變臉王”

2018年，卸任七年后的謝宏復(fù)出，再任貝因美董事長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)他曾在朋友圈里寫道，“53歲從頭開始”。

2018年7月，創(chuàng)始人回歸后的貝因美，聘任了原美素佳兒首席銷售官包秀飛出任總經(jīng)理。這曾讓行業(yè)內(nèi)認(rèn)為貝因美有戲了。張恒是一位從業(yè)超過(guò)15年的奶粉行業(yè)人士，在他看來(lái)，美素佳兒在中國(guó)的增長(zhǎng)，離不開包秀飛這位職業(yè)經(jīng)理人的貢獻(xiàn)。包秀飛加入貝因美，被張恒看作是一個(gè)契機(jī)。

然而，“謝宏出山、包秀飛從業(yè)多年的資源都無(wú)法讓貝因美扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，這讓我們意識(shí)到，貝因美重振的難度之大?！睆埡銓?duì)南方周末記者說(shuō)。

2018年，謝宏回歸、長(zhǎng)城國(guó)融紓困后的貝因美，業(yè)績(jī)扭虧為盈，并在次年摘帽成功。但此后貝因美難脫困境，2021年凈利潤(rùn)恢復(fù)盈利后，2022年再次預(yù)虧過(guò)億元。

2013年至2021年的八年里，貝因美出現(xiàn)了10次業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，其中2013年-2017年連續(xù)五年業(yè)績(jī)修正，被市場(chǎng)調(diào)侃為“A股變臉王”。

如2016年，貝因美預(yù)計(jì)當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損3.8億元-4.1億元，修正后預(yù)計(jì)虧損7.5億元-8億元；2017年上半年，原本公司預(yù)計(jì)將扭虧為盈，凈利潤(rùn)最高達(dá)5000萬(wàn)元，但修正后預(yù)計(jì)虧損3.5億元-3.8億元。

2020年，貝因美預(yù)計(jì)盈利5400萬(wàn)元-8000萬(wàn)元，修正后，變?yōu)樘潛p3.28億元，業(yè)績(jī)從較上年增長(zhǎng)150%，瞬間變?yōu)檩^上年同期下降217%。這樣大起大落的業(yè)績(jī)預(yù)告，也伴隨著貝因美股價(jià)從最高峰的30.97元/股，一路跌至3.88元/股。

2021年年初，包秀飛提前離職，另一家上市乳企奶粉事業(yè)部總經(jīng)理吳松航接棒包秀飛，成為貝因美高管并兼任天津工廠董事長(zhǎng)，參與市場(chǎng)營(yíng)銷工作，但一年半后，吳松航離任。

一位知情人士對(duì)南方周末記者透露，貝因美并未對(duì)吳松航授予應(yīng)有職權(quán)，“從包秀飛離開，他（謝宏）就不太相信空降經(jīng)理人，更信任原有團(tuán)隊(duì)，這也是貝因美難以借助外力扭轉(zhuǎn)敗局的原因?！?/p>

“先貨后款”形成大量應(yīng)收賬款

2011年，根據(jù)招股說(shuō)明書，貝因美在23個(gè)省擁有超過(guò)2200家經(jīng)銷商，覆蓋8萬(wàn)個(gè)以上的零售終端。據(jù)此前媒體報(bào)道，它們大量為縣級(jí)經(jīng)銷商，造成經(jīng)銷渠道冗余。

2013年，貝因美曾因產(chǎn)品全線降價(jià)，爆發(fā)渠道危機(jī)。2015年進(jìn)行渠道改革，淘汰了超過(guò)500家經(jīng)銷商。

同樣是在2015年，年報(bào)寫道，為搶占市場(chǎng)份額，強(qiáng)化原有終端，開拓新終端，從11月底開始，貝因美對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行了大幅度授信，將客戶授信總金額從平時(shí)的0.5億元提高至10.3億元。

2015年12月，貝因美實(shí)現(xiàn)對(duì)授信客戶的銷售收入8.77億元，形成應(yīng)收賬款10.26億元。

奶粉行業(yè)中，銷售采用“先款后貨”是行規(guī)，即先交錢、后發(fā)貨。一位行業(yè)人士對(duì)南方周末記者表示，奶粉品牌和經(jīng)銷商的關(guān)系，就是打款配送，經(jīng)銷商進(jìn)行墊資和渠道分銷，目前的毛利大約在十來(lái)個(gè)點(diǎn)。

但貝因美顯然走了一條不一樣的路。何為客戶授信？呂新作為貝因美前高管，對(duì)南方周末記者表示，“即先貨后款模式，可以使銷售大增，但回款風(fēng)險(xiǎn)極大?！?/p>

他介紹，貝因美由于當(dāng)年銷售狀況不好，就采用不收款先發(fā)貨方式。在大賣場(chǎng)的銷售中，更是提前大量發(fā)貨，后期再收回貨款，使得資金鏈緊張，并造成很大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在貝因美年報(bào)中對(duì)此的解釋是：2015年，國(guó)家食藥監(jiān)總局對(duì)奶粉配方注冊(cè)制有了詳細(xì)規(guī)定，每家乳企可保留不得多于3個(gè)系列品牌9種配方奶粉，奶粉行業(yè)迎來(lái)洗牌，因此要搶占市場(chǎng)份額。

客戶授信直接體現(xiàn)在上市公司的應(yīng)收賬款上。因?qū)?yōu)質(zhì)客戶提供授信支持，2015年其應(yīng)收賬款較期初增加了220.66%，達(dá)13.63億元，同年公司貨幣資金為3.92億元，營(yíng)業(yè)總收入45.34億元。

2015年-2021年，貝因美應(yīng)收賬款除2020年下降至6.43億元外，其余均在7億元以上。2022年三季度末，其應(yīng)收賬款達(dá)6.96億元，同期營(yíng)業(yè)收入僅為8.02億元。

在呂新看來(lái)，大量的應(yīng)收賬款，是企業(yè)多年來(lái)業(yè)績(jī)壓力所致。這種欠款發(fā)貨模式，壞賬會(huì)不可避免地持續(xù)走高。

“都知道這樣是死路一條，因?yàn)橘Y金是企業(yè)的血液，良性發(fā)展最重要。但一時(shí)之間，很難扭轉(zhuǎn)，（扭轉(zhuǎn)）會(huì)造成銷售收入斷崖式的下滑?！眳涡聦?duì)南方周末記者說(shuō)。

據(jù)2021年年報(bào)，貝因美前五名經(jīng)銷商中，第四名客戶銷售額1923.91萬(wàn)元，期末應(yīng)收賬款余額達(dá)到了2683.99萬(wàn)元，這意味著，即使采用了先貨后款模式，貝因美的經(jīng)銷商也還沒有完成“賒賬”的貨物銷售。

前五名經(jīng)銷商2021年末應(yīng)收賬款余額4112.64萬(wàn)元，截至報(bào)表披露日，應(yīng)收賬款期后回款合計(jì)915.56萬(wàn)元，占期末應(yīng)收款余額的22.26%。同一年，貝因美資產(chǎn)減值-5818.7萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的-64.18%。公司表示，主要因本期計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備及存貨跌價(jià)損失所致。

張恒對(duì)于貝因美的銷售，也有自己的不解，他看到渠道疲軟，但貝因美的市場(chǎng)投入并不小，他還記得，貝因美有段時(shí)間重點(diǎn)區(qū)域有一個(gè)政策，可以申請(qǐng)銷售額的20%投入市場(chǎng)。

“這意味著，100萬(wàn)的銷售額，20萬(wàn)的市場(chǎng)費(fèi)用，這個(gè)比例很驚人，因?yàn)椴皇敲??！?/p>

2015年，貝因美銷售費(fèi)用達(dá)到19.43億元，同年公司營(yíng)收45.34億元。2021年度，貝因美銷售費(fèi)用為7452.55萬(wàn)元，但也占到營(yíng)收的29.35%。

呂新認(rèn)為，過(guò)去數(shù)年，貝因美多位骨干員工離職，使得人才匱乏十分嚴(yán)重。他透露，在貝因美最近一次的人事調(diào)整中，不得不大批提拔聲稱可以達(dá)成銷售指標(biāo)的業(yè)務(wù)人員，只要承諾達(dá)成銷售指標(biāo)，就馬上任命其為公司高管，而不是根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理能力來(lái)聘用。

“這種經(jīng)營(yíng)壓力下，嚴(yán)重變形的企業(yè)管理和銷售模式，必定會(huì)越來(lái)越差?！彼J(rèn)為，貝因美首先應(yīng)該解決的還是應(yīng)收賬款帶來(lái)的欠款風(fēng)險(xiǎn)，這雖然可能會(huì)導(dǎo)致銷售收入數(shù)據(jù)下滑，但是會(huì)引導(dǎo)企業(yè)向良性發(fā)展。

南方周末記者多次聯(lián)系采訪謝宏及貝因美數(shù)位現(xiàn)任高管，均未能獲得回復(fù)。

“活下去是硬道理”

獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮對(duì)貝因美的評(píng)價(jià)為，“僵而不死，必后活”。他對(duì)南方周末記者表示，“對(duì)于貝因美來(lái)說(shuō)，首先是要活下去，現(xiàn)在就是一個(gè)休克療法?！?/p>

在宋亮看來(lái)，貝因美的問題在于沒有一個(gè)良好的團(tuán)隊(duì)。他認(rèn)為謝宏作為曾經(jīng)中國(guó)最大的奶粉企業(yè)掌門人，有很多做法是有超前意識(shí)的，例如曾經(jīng)想要打造的“生養(yǎng)教”體系，例如現(xiàn)在正火熱的母嬰行業(yè)私域運(yùn)營(yíng)，貝因美在2015年就推出了“媽媽購(gòu)”平臺(tái)。

但其上市后急速擴(kuò)張，造成了產(chǎn)能過(guò)大，涉及的產(chǎn)業(yè)過(guò)多，不能集中。最終當(dāng)奶粉價(jià)盤出現(xiàn)問題后，整個(gè)渠道信心不足，造成業(yè)績(jī)下滑。

“這些年，貝因美一直向小而美的方向發(fā)展?！痹谒瘟恋挠^察里，近幾年，貝因美已經(jīng)在逐步恢復(fù)，2019-2020年業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但行業(yè)環(huán)境在發(fā)生巨大變化。

宋亮分析，一方面，疫情影響消費(fèi)降級(jí)，出生人口在下降。另一方面，整個(gè)市場(chǎng)龍頭企業(yè)崛起，非常強(qiáng)勢(shì)，飛鶴、君樂寶、伊利，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，價(jià)格戰(zhàn)打得狠，對(duì)于中小型奶粉企業(yè)來(lái)說(shuō)，受到很大擠壓。

“近兩年，貝因美的特醫(yī)奶粉等產(chǎn)品已經(jīng)起了量，此外，它給品牌方做代工，也起了很大作用?！彼瘟翆?duì)南方周末記者說(shuō)。貝因美是“認(rèn)養(yǎng)一頭?！钡拇し?，在他看來(lái)就是一次成功的轉(zhuǎn)型。

貝因美2022年半年報(bào)顯示，奶粉類產(chǎn)品生產(chǎn)量及銷量同比上升均超30%，系OBM、ODM、OEM銷量同比增加。認(rèn)養(yǎng)一頭牛招股書顯示，2021年向貝因美及關(guān)聯(lián)方采購(gòu)的奶粉及奶粉加工超過(guò)6294萬(wàn)元，占貝因美當(dāng)年?duì)I收比例超2.5%。

宋亮認(rèn)為，謝宏是一個(gè)很專業(yè)的母嬰行業(yè)的企業(yè)家，曾經(jīng)取得過(guò)輝煌，也犯過(guò)錯(cuò)。到現(xiàn)在為止，貝因美雖然沒有大幅增長(zhǎng)，沒有再次崛起，但仍在正常運(yùn)營(yíng)。

2023年2月22日，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的嬰幼兒配方奶粉“新國(guó)標(biāo)”正式實(shí)施。這被業(yè)內(nèi)稱為“史上最嚴(yán)”的新國(guó)標(biāo)。南方周末記者以投資者身份致電貝因美，公司相關(guān)人士表示，旗下品牌“貝因美愛加”“可睿欣”“菁愛”“超冠寶”“美思雅”等10個(gè)系列的30款產(chǎn)品已獲批，其他產(chǎn)品的二注工作也在有序推進(jìn)。

對(duì)于與長(zhǎng)城國(guó)融的糾紛，該工作人員表示，“這是大股東那邊在負(fù)責(zé)，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)沒什么影響?！?/p>

有受訪者向南方周末記者表示，簡(jiǎn)介為“貝因美創(chuàng)始人首席科學(xué)家”的公眾號(hào)“謝宏真道理”，是謝宏的微信公眾號(hào)，他在這個(gè)平臺(tái)上發(fā)布了許多關(guān)于貝因美、教育、ChatGPT等熱點(diǎn)關(guān)注文章。

1月27日，這一公眾號(hào)發(fā)表了一篇《不要臉，活下去》的文章。在貝因美拜年圖片下，該文寫道：“我在不同場(chǎng)合不同時(shí)間經(jīng)常會(huì)被問到類似的問題：怎么辦？如何面對(duì)？怎么活下去？

“……該放下的放下，該拿起的拿起，有錯(cuò)就要認(rèn)，挨揍要面對(duì)。然后翻篇，以時(shí)間換空間，盡最大努力，活下去是硬道理……”

（應(yīng)受訪者要求，文中張恒、呂新為化名。）

南方周末記者 梅嶺

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