混跡賭桌間的賭徒們，有一個(gè)說(shuō)服自己繼續(xù)押注的理論：

只要本金足夠多，一直賭下去，總會(huì)翻本。

【資料圖】

但，在實(shí)際賭局中，賭桌不等人，很難有人可以短期內(nèi)不停地拿出現(xiàn)金放在賭桌上使他處于不敗之地。

這兩天鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的硅谷銀行倒閉事件中，硅谷銀行就是那個(gè)賭徒。

而且，你很難想象，可以被稱為全世界最聰明的一群人的銀行家們，不少都是這樣的賭徒。

昨夜開(kāi)盤(pán)后，美國(guó)大批的小銀行（ 區(qū)域性銀行 ）迎來(lái)了歷史性的集體暴跌：

市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，文末還有個(gè)反轉(zhuǎn)圖

所以，發(fā)生什么事了？為什么這些銀行的股價(jià)在崩盤(pán)？

答案是，投資者們擔(dān)心這些銀行發(fā)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)，瘋狂賣出股票。

我們先簡(jiǎn)單描述一下什么是擠兌：

銀行的主要業(yè)務(wù)是用低利率（ 比如 2%）從公司和個(gè)人手中吸收存款，然后用錢(qián)去做高一點(diǎn)的利率（ 比如 4% ）的投資，諸如放貸款、買(mǎi)國(guó)債。

這 2% 的利息差扣掉收不回來(lái)的壞賬，再扣掉銀行的運(yùn)營(yíng)成本，交完稅后就是銀行的利潤(rùn)。

如果銀行的生意出了問(wèn)題，如大量貸款收不回本息、利差小于成本等，那么銀行就會(huì)出現(xiàn)虧損跡象，有損失本金的風(fēng)險(xiǎn)。

在這個(gè)過(guò)程中，聞風(fēng)而動(dòng)的客戶就會(huì)一窩蜂地去銀行取款，以保證自己的存款安全。

實(shí)際上，銀行可能只是浮虧，他們買(mǎi)的債券、放出去的貸款，總有收回來(lái)那一天，儲(chǔ)戶的錢(qián)不會(huì)怎么樣。

但，用戶們的集中取款，把銀行手中的現(xiàn)金榨干了，那些遠(yuǎn)期的債券和貸款短時(shí)間內(nèi)無(wú)法變現(xiàn)，于是銀行就被拖垮了。

這，就叫擠兌。

甚至，產(chǎn)生擠兌的原因可能都不是銀行自身有浮虧或是經(jīng)營(yíng)不善，而是莫名其妙的因果。

一個(gè)比較恰當(dāng)?shù)睦邮悄暇┑?P2P 錢(qián)寶網(wǎng)（ 業(yè)務(wù)與銀行有相似之處，我們用其類比 ）。2016 年，南京樓市火爆，一二手倒掛嚴(yán)重，人們買(mǎi)房熱情高漲，南京人民為了搖號(hào)凍資，集中從錢(qián)寶網(wǎng)提現(xiàn)了 300 億，產(chǎn)生了擠兌，錢(qián)寶網(wǎng)就此暴雷。

硅谷銀行的崩潰，也差不多。

硅谷銀行是一家加州地方銀行，主要是為硅谷的科技行業(yè)提供服務(wù)。它一邊吸收風(fēng)投企業(yè)與科技企業(yè)的存款，一邊為科技初創(chuàng)企業(yè)提供貸款服務(wù)。

2020 年開(kāi)始，為了抗擊疫情，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟印鈔機(jī)，創(chuàng)投行業(yè)也被大水漫灌了。這帶動(dòng)硅谷銀行的存款金額從 2020 年底的 1019 億美元增長(zhǎng)到 2022 年底的 1731 億美元，兩年增長(zhǎng)了 69% 。

當(dāng)時(shí)大水漫灌，科技公司們也不缺錢(qián)，沒(méi)處放貸款，所以硅谷銀行轉(zhuǎn)手就去買(mǎi)了美國(guó)國(guó)債和住房抵押貸款支持證券（ MBS ）等資產(chǎn)，這部分證券的收益率在 1%-2% 之間，還是有得賺的。

到 2022 年底，硅谷銀行向公司發(fā)放的貸款（ 客戶貸款及墊款凈額 ）占比僅為 35%，而買(mǎi)的國(guó)債和 MBS 等證券（ 持有至到期投資+可供出售投資 ）占比約 55% 。

國(guó)債和 MBS 都是相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的投資，在錢(qián)沒(méi)有好去處的時(shí)候多買(mǎi)點(diǎn)就多賺一點(diǎn)，這好像沒(méi)毛病。

可惜，硅谷銀行在這場(chǎng)賭局中犯錯(cuò)了，他身上有兩個(gè)致命缺陷。

首先，在儲(chǔ)戶資金暴漲的情況下，他并沒(méi)有適當(dāng)提高自己的現(xiàn)金量，甚至手里的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物數(shù)額還是跌的。。。

其次，硅谷銀行的客戶過(guò)于集中，科技企業(yè)占大頭。

因?yàn)楹暧^環(huán)境變差，2022 年科技巨頭都在排隊(duì)裁員，初創(chuàng)企業(yè)就更沒(méi)米下鍋了，于是它們開(kāi)始從硅谷銀行取錢(qián)。硅谷銀行的存款開(kāi)始凈流出，2022 年全年存款總額下降 160 億美元。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)從 0.25% — 4.75% 連綿不斷地加息，讓他們手中的債券類資產(chǎn)價(jià)格大跌，出現(xiàn)了浮虧。（ 原理舉個(gè)例子：你手中有 1% 利率的債券，但現(xiàn)在市面上新發(fā)行的債券都是 4%?利率的，那么你為了手中債券有賣掉的競(jìng)爭(zhēng)力，就必須折價(jià)，彌補(bǔ)那 1% 與 4% 的利差?）

截至 2022 年末， 硅谷銀行的持有至到期金融資產(chǎn)（ HTM ）的總規(guī)模為 913 億美元，“ 浮虧 ” 了 152 億美元，而硅谷銀行的凈資產(chǎn)也就 163 億美元，按賬面看，它快要資不抵債了。

硅谷銀行就這樣被架在火上烤，一邊是硅谷的科技公司們紛紛提款，一邊是為了滿足提款需求不得不賣出手中的債券類資產(chǎn)。

不過(guò)，雖然科技企業(yè)們?yōu)榱私?jīng)營(yíng)取出來(lái)的錢(qián)雖然多，但還談不上擠兌，硅谷銀行虧點(diǎn)也就虧點(diǎn)，大不了慢慢賺，撐到債券到期硅谷銀行連本帶利拿到錢(qián)來(lái)再提款，全沒(méi)問(wèn)題，就當(dāng)無(wú)事發(fā)生。

但，賭桌沒(méi)有如果，賭桌不等人。

3 月初，硅谷銀行獲悉穆迪將以 “ 未實(shí)現(xiàn)虧損規(guī)模過(guò)大 ” 為由調(diào)降其信用評(píng)級(jí)，為了避免評(píng)級(jí)下降導(dǎo)致儲(chǔ)戶出逃，在財(cái)務(wù)顧問(wèn)高盛的建議下，硅谷銀行的管理層最終決定甩賣證券，提高流動(dòng)性，并通過(guò)融資來(lái)提高資本充足率。

3 月 9 日，硅谷銀行公告出售 210 億美元證券，由此產(chǎn)生了 18 億美元損失，超過(guò) 22 年 15 億美元的凈利潤(rùn)，同時(shí)，硅谷銀行希望通過(guò)股權(quán)融資，募集 22.5 億美元的資金，緩解壓力。

這一套操作下來(lái)，反倒引起了恐慌。。。

金融圈的都是人精，聽(tīng)說(shuō)硅谷銀行缺錢(qián)，立刻勸創(chuàng)業(yè)圈的公司趕緊取錢(qián)，生怕晚了就取不出。（ 金融圈投了創(chuàng)業(yè)圈很多錢(qián) ）

儲(chǔ)戶們?cè)?3 月 9 日一天內(nèi)的提款規(guī)模就達(dá)到了 420 億美元，接近硅谷銀行2022 年底存款規(guī)模的四分之一，形成了擠兌，硅谷銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)。

3 月10日，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（ FDIC ）發(fā)布聲明，宣告硅谷銀行破產(chǎn)。

為了維持儲(chǔ)戶對(duì)美國(guó)銀行體系的信心，3 月 12 日晚，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合救場(chǎng)，宣布硅谷銀行的所有存款都會(huì)得到兌付。硅谷銀行的擠兌暫時(shí)解決了。

俗話說(shuō)，當(dāng)你在廚房看到一只蟑螂時(shí)，實(shí)際一定會(huì)有更多的蟑螂。在眾多銀行中，硅谷銀行不是個(gè)例。市場(chǎng)正在拿著放大鏡尋找這些新的 “ 蟑螂 ”。

3 月 12 日，美國(guó)財(cái)政部以存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為由關(guān)閉總部設(shè)在紐約州的 “ 簽名銀行 ”?( Signature Bank )，這家銀行跟硅谷銀行有相同的特征：

客戶非常集中，并且這些客戶境地不佳。

簽名銀行 27%?的存款來(lái)自數(shù)字貨幣行業(yè)的客戶，這些客戶由于數(shù)字貨幣行業(yè)的低迷而缺錢(qián)，也在大量取款。

文章開(kāi)頭圖片提到的眾多股價(jià)大跌的銀行中，跌幅高達(dá) 60%?的 “ 第一共和銀行 ”，也有著與硅谷銀行相同的另一個(gè)特征：

手上的債券爆虧。

第一共和銀行 2022 年在 “ 房地產(chǎn)抵押貸款 ” 上浮虧了 193 億美元，超過(guò)了 174 億美元的總股本，賬面處于資不抵債的狀態(tài)。

一旦發(fā)生擠兌，倒閉也是第一共和銀行的終局。

雖然擠兌還沒(méi)有發(fā)生，但二級(jí)市場(chǎng)的投資者們總是先行一步，爆賣它的股票。

與這些小銀行（ 區(qū)域性銀行 ）相比，大銀行們的客戶更為分散，不容易擠兌，并且資本更雄厚，也沒(méi)那么怕擠兌。

所以，周一摩根大通銀行和富國(guó)銀行的股價(jià)分別只下跌了 1.8% 和 7.1% 。

有趣的是，美聯(lián)儲(chǔ)下場(chǎng)救市后，市場(chǎng)對(duì) 2023 年下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期正在飆升，長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格也開(kāi)始上漲。

之前產(chǎn)生的危機(jī)，不再那么像危機(jī)了。

賭桌上的其他玩家們，熬過(guò)了低谷，可以繼續(xù)叫牌了。

本篇稿件發(fā)出，美股又開(kāi)盤(pán)了，昨晚暴跌那些銀行，又迎來(lái)了暴漲。

這過(guò)山車，太刺激了，比山寨幣還刺激。

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