寧德時(shí)代（300750.SZ）的財(cái)報(bào)來了。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2022年?duì)I業(yè)收入3286億元，同比增長(zhǎng)152.07%；凈利潤(rùn)307億元，同比增長(zhǎng)92.89%。跟業(yè)績(jī)預(yù)告相比，落在預(yù)測(cè)值區(qū)間的上方。單看四季度，寧德時(shí)代毛利率22.57%，環(huán)比提高約3.3個(gè)百分點(diǎn)；凈利率11.69%，環(huán)比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。

(資料圖)

毫不客氣的說，經(jīng)營業(yè)績(jī)好到?jīng)]話說！

不過，資本市場(chǎng)卻不買賬。

在財(cái)報(bào)公布后的首個(gè)交易日，寧德時(shí)代僅高開一個(gè)點(diǎn)，然后迅速跳水，甚至一度轉(zhuǎn)綠。事實(shí)上，今年2月，寧德時(shí)代單月跌幅13.18%，再次跌破了此前的定增價(jià)；從最高點(diǎn)起算，過去一年時(shí)間里，寧德時(shí)代的跌幅超過了40%。

為什么會(huì)這樣？

就A股來說，整個(gè)新能源車、鋰電板塊接棒醫(yī)藥、白酒板塊下跌，場(chǎng)內(nèi)博弈嚴(yán)重；第二，市場(chǎng)預(yù)期2023年新能源車增速斜率會(huì)大幅放緩，而A股又熱衷炒新不炒舊；第三，市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代一直存在悲觀預(yù)期，尤其在碳酸鋰大幅上漲、出海建廠受阻等背景下。

除此之外，下跌也跟此前漲幅過大有關(guān)。

2020年-2021年，在兩年時(shí)間里，寧德時(shí)代股價(jià)從70元附近一路上漲至691.35元，成為十倍大牛股，機(jī)構(gòu)資金獲利豐厚。于是乎，在鋰電板塊開始下跌后，獲利資金普遍存在獲利了結(jié)的需求，即便按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，很多機(jī)構(gòu)資金的獲利依舊在300%以上。

一句話，“多殺多”讓寧德時(shí)代股價(jià)處于超跌狀態(tài)！

那么問題來了，為什么寧德時(shí)代市盈率已經(jīng)降至30倍，股價(jià)還是沒有任何起色？因?yàn)椋?strong>悲觀預(yù)期依舊存在。

首先，今年以來碳酸鋰價(jià)格不斷下跌，一個(gè)重要原因是終端需求的下滑；其次，寧德時(shí)代推出“返利”計(jì)劃，被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是鋰電行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”的標(biāo)志；再次，二三線電池企業(yè)產(chǎn)能集中釋放，動(dòng)力電池由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)向“供過于求”。

除此之外，寧德時(shí)代還有兩大憂慮。

近憂是，比亞迪（002594.SZ）的快速崛起，其他車企顯得力不從心，弗迪電池的市場(chǎng)份額快速增加；遠(yuǎn)慮是，隨著磷酸鐵鋰電池愈發(fā)成熟，越來越多車企試圖效仿比亞迪自建電池廠，從而降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴。

一句話，市場(chǎng)預(yù)期2023年新能源車景氣度下滑，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化以及車企自建電池等因素，公司最壞時(shí)期尚未到來。

那么，怎么看待這種擔(dān)憂？

在投資者業(yè)績(jī)交流會(huì)上，關(guān)于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的提問，寧德時(shí)代是這樣回應(yīng)的：

“我們這么多年一直在競(jìng)爭(zhēng)中提升市場(chǎng)占有率，我們?cè)诩夹g(shù)、制造、供應(yīng)鏈等方面都有優(yōu)勢(shì)，我們很有信心，未來我們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不是在縮小，而是在擴(kuò)大。”

而且，寧德時(shí)代還罕見釋放業(yè)績(jī)指引，稱“我們認(rèn)為四季度的毛利率是合理水平，未來全年可以維持住。”

不過，機(jī)構(gòu)的分歧還是比較大。

花旗對(duì)寧德時(shí)代2023年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)是390億元，長(zhǎng)江證券的預(yù)測(cè)是450億元，東吳證券則將預(yù)測(cè)值做了修正，由483億元下調(diào)至464億元。除此之外，也有很多人認(rèn)為，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的惡化，寧德時(shí)代2023年的業(yè)績(jī)可能會(huì)負(fù)增長(zhǎng)。

談?wù)勎覀兊睦斫猓?/p>

2017年開始，寧德時(shí)代市場(chǎng)份額首次排名全球第一；2019年開始，寧德時(shí)代開拓海外客戶明顯提速；2023年1月，根據(jù)SNE Research的數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)份額幾乎與LG新能源持平，市場(chǎng)份額接近25%。

也就是說，寧德時(shí)代如今的市場(chǎng)地位，是靠不斷的競(jìng)爭(zhēng)取得的。不出意外的話，2023年寧德時(shí)代將實(shí)現(xiàn)國內(nèi)、國外兩個(gè)市場(chǎng)均排名全球第一的成績(jī)。除此之外，在儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代以43.4%的市場(chǎng)份額蟬聯(lián)全球第一，同比提升5.1個(gè)百分點(diǎn)。

也就是說，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池雙賽道都排名全球第一。而這，便是最底層的看多邏輯。

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