作 者丨吳斌

【資料圖】

編 輯丨李艷霞

圖 源丨視覺中國

加拿大央行打響了G7央行暫停加息第一槍。

當?shù)貢r間3月8日，加拿大央行公布利率決議，維持基準利率在4.50%不變。去年3月加拿大央行開啟加息周期，經(jīng)歷了連續(xù)八次加息，過去一年加拿大央行累計加息425個基點，通脹率則從峰值8.1%跌至今年1月的5.9%，但依然是政策目標的3倍。

事實上，對于本次會議暫停加息，經(jīng)濟學家們早有預期。加拿大央行在此前1月的會議上明確表示，正在進行的量化緊縮（QT）計劃能夠繼續(xù)起到限制性作用，預計未來將維持利率不變，并評估以往加息的影響。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，加拿大央行1月議息會議便釋放出暫停加息的信號，加上去年四季度GDP不及預期、企業(yè)庫存超出預期，此次加拿大央行暫停加息并不意外。

中國銀行研究院研究員曹鴻宇對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，加拿大通脹自2022年6月達到高點后開始降溫，過去半年多整體保持下行態(tài)勢。與此同時，2022年第四季度加拿大GDP增長出現(xiàn)停滯，經(jīng)濟進入疲軟狀態(tài)。宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)與加拿大央行預期大致相符，使加拿大央行選擇如期暫停加息措施。

更大的懸念在于，未來加拿大央行會不會重新加息。3月9日，加拿大央行高級副行長羅杰斯（Carolyn Rogers）表示，央行需要更多證據(jù)來評估利率是否高到足以抑制通脹，部分原因是主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟表現(xiàn)好于預期。對于未來，羅杰斯強調(diào)，如果積累的證據(jù)表明通脹可能不會像預測的那樣下降，那么加拿大央行準備采取更多行動。目前貨幣市場已經(jīng)完全消化了加拿大央行9月前再加息一次的預期。

“糾結”的加拿大央行

自去年3月以來，加拿大央行已將利率提高425個基點，是歷史上最激進的緊縮周期之一。2022年4月，加拿大成為G7中首個大幅加息50個基點的國家，7月會議上更是一口氣加息100個基點，也是唯一暴力加息100個基點的G7國家。

但在大力加息的重壓下，加拿大經(jīng)濟已經(jīng)停滯不前。在實現(xiàn)連續(xù)五個季度增長之后，加拿大2022年第四季度GDP與上一季度相比增長幾乎為零，去年12月GDP更是環(huán)比下降0.1%，通脹率則從去年的峰值8.1%跌至今年1月的5.9%。

對此，加拿大央行表示，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合央行預期，預計CPI將在今年年中回落至3%左右、明年回落至央行的目標區(qū)間，預計今年前三個季度經(jīng)濟接近零增長。不過，加拿大央行也指出，就業(yè)市場非常緊俏，通脹正在緩和但仍然偏高，價格壓力和通脹預期需要進一步下降。

需要意識到，此次加拿大央行停止加息行動，并不意味著此輪加息周期完全中止。曹鴻宇表示，通脹走勢保持堅挺、美聯(lián)儲再度擴大加息步伐等潛在因素均可能促使加拿大央行重啟加息。從官員表態(tài)可以看出，加拿大央行對于后續(xù)再度加息留有余地，市場對此亦有所預期。

雖然暫停加息，但加拿大央行仍為未來加息留有余地，稱必要時愿意再次提高利率。“管理委員會將繼續(xù)評估經(jīng)濟發(fā)展和過去加息的影響，并準備在必要時進一步提高政策利率，將通脹率恢復到2%的目標。”

另一方面，加拿大央行在G7國家中率先轉向也會給自身帶來一些壓力。王昕杰分析稱，目前，主要央行還是維持相對緊縮的政策環(huán)境，比如美國、歐元區(qū)、英國和澳大利亞，加拿大作為首批暫停加息的主要國家，短期內(nèi)對加元匯率的壓力還是比較大的。

貨幣政策迎來“分化”

需要注意的是，加拿大和美國的通脹水平非常接近，為何加拿大央行和美聯(lián)儲的鷹派政策迥然不同？

曹鴻宇表示，與美聯(lián)儲相比，加拿大央行選擇較早暫停加息步伐，一方面是源自兩國經(jīng)濟基本面差異，近期美國經(jīng)濟超預期活躍，消費需求對美國經(jīng)濟增長構成較強支撐，而加拿大經(jīng)濟增長在2022年第四季度已經(jīng)停滯，經(jīng)濟下行程度較深；另一方面，兩國央行貨幣政策框架存在區(qū)別，美國貨幣政策主要關注通脹與就業(yè)市場，而加拿大貨幣政策更多關注通脹與匯率目標，這使得兩國貨幣政策取向有所差別。

具體來看，加拿大統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1月加拿大CPI同比上漲5.9%，低于去年12月份的6.3%，手機服務和乘用車價格回調(diào)是CPI放緩的主因。不過，按揭利息成本和食品價格仍在攀升。

另一方面，美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比增長6.4%，略低于去年12月的6.5%，這是2021年10月以來的最小同比漲幅，連續(xù)7個月下降。2022年6月，美國CPI同比漲幅一度創(chuàng)下40年來的峰值9.1%。

對于加拿大央行和美聯(lián)儲政策的差異，王昕杰表示，加拿大和美國的通脹水平相近，加拿大1月通脹為5.9%，美國為6.4%，都高于通脹目標。但不同的是，由于企業(yè)削減庫存，加拿大的產(chǎn)出停滯不前，加拿大就業(yè)市場雖然依然火熱，但是房價較去年的峰值已經(jīng)下降15%，而且消費需求也大多是以貸款為主，加拿大和美國最大的不同是，加拿大國內(nèi)需求已經(jīng)有所放緩，更能支持未來通脹下降。

在加拿大央行之后，接下來越來越多的央行也將陸續(xù)暫停加息。曹鴻宇認為，伴隨著通脹逐漸放緩，美、歐、英等發(fā)達經(jīng)濟體央行加息周期接近尾聲，具體結束時點會有所差異，如何在抗通脹和穩(wěn)經(jīng)濟之間把握好平衡是各國央行面臨的主要考驗。此外，在4月日本央行新任行長正式就任后，日本大規(guī)模寬松的貨幣政策可能迎來調(diào)整，值得進一步關注。

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本期編輯 黎雨桐?實習生 肖楠

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