3月9日晚上，美國的銀行板塊出現(xiàn)暴跌，美國四大銀行市值蒸發(fā)524億美元，標(biāo)普500銀行指數(shù)暴跌近6%。

引發(fā)如此恐慌性拋售的導(dǎo)火索，是美國的硅谷銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，在3月9日晚上，硅谷銀行暴跌60%。

并且隨著硅谷銀行遭到嚴(yán)重?cái)D兌，情況急劇惡化，到了3月10日晚上，硅谷銀行就被接管。

(資料圖片)

加州的金融保護(hù)和創(chuàng)新局周五發(fā)表聲明稱，由于硅谷銀行流動(dòng)性不足和資不抵債，已任命聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管硅谷銀行。

這意味著硅谷銀行成為今年首家倒閉的美國銀行。

硅谷銀行曾經(jīng)掌握著大約2090億美元資產(chǎn)，其中擁有大約1754億美元存款，之前的運(yùn)營歷史整體還比較健康，在全美銀行排名第16名，雖然算不上一線大行，但也算是比較有實(shí)力的地區(qū)銀行。

就是這樣一家銀行，這次突然傳出流動(dòng)性危機(jī)，并且短短1天就直接倒閉，一下子就把投資者給嚇壞了。

再加上美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾本周連續(xù)放鷹，讓市場(chǎng)投資者更加擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)過度緊縮的副作用，從而引發(fā)市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致美國整個(gè)銀行板塊暴跌。

美股也因此連著兩天下跌，結(jié)束過去4個(gè)月的反彈，開始新一輪下跌。

需要說明的是，昨晚整體還只是市場(chǎng)的情緒化反應(yīng)，暴雷的只是美國硅谷銀行，而且這個(gè)硅谷銀行的體量，跟2008年的雷曼兄弟還差很多。

但也需要注意，隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的持續(xù)，美國金融內(nèi)部越來越多的雷會(huì)被引爆。

從上周黑石集團(tuán)違約，再到這周硅谷銀行爆出流動(dòng)性危機(jī)，只要美聯(lián)儲(chǔ)敢繼續(xù)激進(jìn)加息，那么后面有出現(xiàn)更大的巨無霸暴雷，我也一點(diǎn)都不意外。

現(xiàn)在又到了美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)博弈的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)究竟是無視市場(chǎng)反應(yīng)，繼續(xù)加息到底。

還是美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)妥協(xié)，采取更溫和的方式加息，甚至停止加息。

這是今年全球金融市場(chǎng)的最大看點(diǎn)。

具體本文會(huì)來做一個(gè)詳細(xì)分析，謝謝點(diǎn)贊支持。

（1）為何倒閉

這次出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的是硅谷銀行，其實(shí)它在3月9日，也沒有違約。

硅谷銀行在3月9日做了一件事情，就是宣布已經(jīng)出售了全部210億美元的可供出售證券(AFS)，并在2023年第一季度錄得18億美元的稅后虧損。

那為何宣布這件事情，會(huì)導(dǎo)致這家銀行出現(xiàn)單日60%的暴跌，并引發(fā)美國整個(gè)銀行板塊下跌？

這個(gè)主要是因?yàn)?，一家銀行通常都會(huì)有多元化資產(chǎn)配置，所以會(huì)配置一些美國國債，企業(yè)債券。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期里，因?yàn)殡S著降息，債券面值會(huì)上漲，銀行持有的這些債券的總市值就會(huì)隨之上漲，出現(xiàn)浮盈。

但在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，因?yàn)榧酉?dǎo)致債券收益率上升，債券面值會(huì)隨之下跌，銀行持有的這些債券總市值就會(huì)隨之下跌，出現(xiàn)浮虧。

但只要銀行不割肉賣掉這些債券，那么浮虧就也只是浮虧，只要熬過美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，等到美聯(lián)儲(chǔ)重新降息，那么這些債券的浮虧，就會(huì)重新漲回來。

或者只要把這些債券持有到期，那么依然可以跟美國政府拿回全部的本金和利息，浮虧就會(huì)消失。

但假如債券沒有持有到期，中間賣掉，那么浮虧就會(huì)變成實(shí)虧。

所以，正常一家銀行如果不是出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，是不會(huì)采取這種清倉式拋售自己持有的全部可供出售證券（AFS），特別是在這些債券浮虧還比較嚴(yán)重的情況下。

虧本割肉，假如賣一些還可以理解，但清倉式出售肯定就有些問題。

所以，從美聯(lián)儲(chǔ)去年激進(jìn)加息以來，美國金融市場(chǎng)基本是把出售AFS證券成為了銀行財(cái)務(wù)狀況惡化的征兆。

所以，在硅谷銀行宣布已經(jīng)把所有AFS證券都清倉式賣掉后，就引發(fā)市場(chǎng)對(duì)硅谷銀行流動(dòng)性危機(jī)的擔(dān)憂，于是硅谷銀行就出現(xiàn)單日60%的暴跌。

根據(jù)硅谷銀行公布的資料顯示，該公司210億美元的AFS投資組合收益率為1.79%，期限為3.6年。

而當(dāng)前，美國3年期國債收益率都已經(jīng)達(dá)到4.7%，二者收益率相差甚遠(yuǎn)。

我之前也跟大家介紹過，之所以美聯(lián)儲(chǔ)加息，存量的債券價(jià)格就會(huì)跌，收益率就會(huì)上漲，是因?yàn)橄⒉睢?/p>

債券分票面價(jià)格、票面利率、債券價(jià)格、到期收益率。

這里面，票面價(jià)格和票面利率是債券發(fā)行時(shí)候就固定的不會(huì)變化。

只有債券價(jià)格和到期收益率，是會(huì)隨市場(chǎng)變化。

比方說，你在美聯(lián)儲(chǔ)利率是1%的時(shí)候買了一批美國國債，然后一年后美聯(lián)儲(chǔ)加息到4%了，但你手里的美國國債，票面利率還是1%，那么就會(huì)有3%的息差。

假如你繼續(xù)維持票面價(jià)格100的原價(jià)去出售國債，是沒人愿意買你的債券，因?yàn)楫?dāng)前利率已經(jīng)4%，而你賣的國債只有1%的票面利率。

那你這時(shí)候急用錢，一定得把這個(gè)國債賣出去，只能是以低于100面值的原價(jià)去把你手里的債券出售。

這樣，買方以低于100面值的價(jià)格買下你的債券，這個(gè)面值的折扣幅度，是剛好可以彌補(bǔ)上3%的息差。

這樣，買方打折購買下你的票面利率1%的債券，也能有實(shí)際4%的到期收益率。

因?yàn)橹灰I方持有到期，還是可以用100面值跟美國聯(lián)邦政府換回自己本金。

所以，簡(jiǎn)單說，就是用債券價(jià)格差，來彌補(bǔ)息差。

反過來也一樣，如果你在美聯(lián)儲(chǔ)利率4%的時(shí)候，買下債券，那么當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息到1%的時(shí)候，你手里的債券價(jià)格，自然就會(huì)比市場(chǎng)上1%利率的債券，要更高，你這時(shí)候賣掉債券，就可以從中獲利。

所以，債券價(jià)格和債券收益率，是反向關(guān)系。

息差越大，你的出售面值就要越低，也意味著你的虧損就會(huì)越大。

硅谷銀行這時(shí)候清倉甩賣持有的債券，是會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，硅谷銀行在2023年第一季度已經(jīng)錄得18億美元的稅后虧損。

（2）并非個(gè)例

現(xiàn)在對(duì)美國很多銀行，都是面臨這樣一個(gè)問題，由于美聯(lián)儲(chǔ)過去十幾年都是長(zhǎng)期在0利率量化寬松，導(dǎo)致美國的銀行普遍持有的債券組合里，平均收益率都不高。

大都也跟硅谷銀行一樣，是維持在2%以內(nèi)的收益率。

但現(xiàn)在因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，現(xiàn)在美國的2年期國債都已經(jīng)4.83%了，就跟美國的銀行所持有的債券組合有巨大的息差。

這個(gè)息差，會(huì)導(dǎo)致美國的銀行所持有的大量債券，都普遍出現(xiàn)嚴(yán)重的浮虧。

一些資本還比較雄厚的銀行，面對(duì)浮虧還能扛得住。

而一些資本不夠雄厚的銀行，面對(duì)浮虧就有些流動(dòng)性緊張，最關(guān)鍵是銀行的客戶自己撐不住。

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，硅谷的科技企業(yè)普遍在裁員，收緊投資。

硅谷銀行的很多客戶，在這樣的大環(huán)境下，就選擇提前贖回。

畢竟現(xiàn)在大家都很缺錢。

而一旦客戶大量贖回出現(xiàn)擠兌，銀行就得被動(dòng)割肉賣掉所持有的債券。

所以，一旦一個(gè)銀行都把自己所持有的所有債券都清倉賣掉，已經(jīng)說明形成客戶贖回?cái)D兌，銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)。

所以，硅谷銀行才會(huì)遭到市場(chǎng)如此激烈的拋售。

進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)投資者對(duì)美國整個(gè)銀行板塊的擔(dān)憂。

最近暴雷的美國銀行，還不止硅谷銀行一家，另外還有一家叫Silvergate的銀行，這家銀行主要是做加密貨幣，有一些特殊性。

昨天晚上，硅谷銀行暴跌60%，Silvergate銀行暴跌42%，二者可以說是難兄難弟，最終集體把美國銀行板塊拉下馬。

不過Silvergate銀行面臨破產(chǎn)，更多是因?yàn)樘摂M貨幣下跌，還有去年11月的FTX交易所破產(chǎn)。

相比之下，硅谷銀行出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，對(duì)美國銀行業(yè)來說，才更有普遍性。

硅谷銀行所面臨的問題，才是當(dāng)前美國大部分銀行都面臨的問題。

特別是美國的中小銀行，當(dāng)前普遍存在融資困難的問題，它們抗風(fēng)險(xiǎn)能力更小，所以只要美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)，硅谷銀行大概率不是最后一個(gè)出現(xiàn)問題的美國銀行。

市場(chǎng)現(xiàn)在擔(dān)憂的是，硅谷銀行會(huì)不會(huì)成為這個(gè)多米諾骨牌，第一個(gè)被推倒的，會(huì)不會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

像第一共和銀行的股價(jià)走勢(shì)也有點(diǎn)暴雷的風(fēng)險(xiǎn)。

周五晚上，第一共和銀行也一度暴跌50%，后來才拉回來，收盤跌14%。

現(xiàn)在市場(chǎng)最擔(dān)心的就是恐慌情緒擴(kuò)散。

只要客戶對(duì)一家銀行產(chǎn)生信任危機(jī)，那么世界上沒有一家銀行可以經(jīng)得起擠兌。

現(xiàn)代金融體系，是建立在信用基礎(chǔ)上。

即使本來沒問題，但只要投資者都認(rèn)為它有問題，那么沒問題也會(huì)變成有問題。

這就是金融市場(chǎng)最容易引發(fā)恐慌的連環(huán)踩踏。

所以，我很早就跟大家提到過，我們看美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，也不要只看到它收割的一面。

現(xiàn)在很多人一說俄烏沖突，包括美聯(lián)儲(chǔ)加息，總是只看到美國獲利的一面，總覺得美國就贏麻了。

雖然美國確實(shí)是俄烏沖突的最大贏家，但激進(jìn)加息的效果還不夠理想。

所以，美國才會(huì)更加激進(jìn)的滿世界拱火，來制造危機(jī)，這對(duì)美國來說也是在鋌而走險(xiǎn)。

最近美國也是不斷升級(jí)拱火，試圖制造危機(jī)，從中我們也可以看到，現(xiàn)在的美國是很著急的。

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