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(相關(guān)資料圖)

作者丨蓋姣伊李文賢

近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了德州扒雞上海主板IPO的反饋意見。

意見顯示，證監(jiān)會(huì)共向德州扒雞提出51項(xiàng)問題，包含公司改制背景、歷史沿革合規(guī)性、前員工控制加盟商、廣告宣傳等多個(gè)方面，并要求德州扒雞披露相關(guān)信息。

據(jù)證監(jiān)會(huì)反饋，目前德州扒雞的申報(bào)材料在前五大客戶有三名為前員工控制，持股平臺(tái)合伙人選擇依據(jù)及任職情況、自然股東較多等問題上存在尚未披露的瑕疵。

2019年-2021年，德州扒雞營收、凈利幾乎“原地踏步”。其營收維持在7億元上下，凈利潤約0.9億元-1.2億元。

2021年前五大經(jīng)銷商三名為前員工控制

在證監(jiān)會(huì)對(duì)德州扒雞主板IPO反饋意見中，德州扒雞被要求披露前員工控制加盟商的相關(guān)信息。

經(jīng)銷是德州扒雞收入的支柱。

2019年-2021年，德州扒雞營收分別為6.9億元、6.8億元、7.2億元，經(jīng)銷渠道收入分別約為3.3億元、3.3億元和3.4億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例均47%以上。

證監(jiān)會(huì)的質(zhì)疑，來自德州扒雞連續(xù)三年前五名加盟商中，2-3家為前員工控制。

據(jù)證監(jiān)會(huì)反饋意見，德州扒雞前五大客戶中，德州沐特、北京鳳冠、濟(jì)南鳳都商貿(mào)和淄博逢通等經(jīng)營商均為前員工控制。

2019年-2021年，德州沐特、北京鳳冠、濟(jì)南鳳都商貿(mào)始終在德州扒雞的大客戶名單內(nèi)。

三年內(nèi)，前員工控制的在前五名客戶中由2家增至3家，銷售金額從0.16億元增至0.37億元，占比從2.37%增至5.15%。

其中，2021年德州扒雞的第一大客戶為德州沐特。其2019年銷售額為862萬元，位列第四，2021年銷售額增長至1853.9萬元，三年期間翻2倍多。

據(jù)企查查，德州沐特商貿(mào)有限公司成立于2019年，注冊(cè)資本800萬元，是一家由沙金菲100%持股的個(gè)體戶。

這意味著，德州沐特在成立的第一年即成為德州扒雞的第四大客戶。

此外，北京鳳冠的實(shí)際控制人吳濤持有0.08%德州扒雞股份，2012年成立，注冊(cè)資本10萬元。其在2019年-2021年期間的銷售額分別為768.9萬元、982.5萬元和1048.8萬元。

濟(jì)南鳳都商貿(mào)有限公司由李夢(mèng)堯、高學(xué)才分別持股60%和40%，成立于2015年，注冊(cè)資本100萬元。其在2021年出現(xiàn)在德州扒雞五大客戶名單上，銷售金額806.9萬元。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)要求德州扒雞具體需要披露前員工控制經(jīng)銷商的基本情況，允許其控制經(jīng)銷商加盟的原因及商業(yè)合理性等。

持股平臺(tái)持股5%，自然人股東多達(dá)91人

以股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，德州扒雞是名副其實(shí)的家族企業(yè)。

據(jù)招股書，崔貴海、崔宸、陳曉靜為德州扒雞的實(shí)際控制人，三人合計(jì)控制公司60.06%的表決權(quán)股份。

其中，崔宸為崔貴海之子，陳曉靜和崔貴海為夫妻關(guān)系。

據(jù)披露，本次發(fā)行前，崔貴海、崔宸、陳曉靜持股比例分別為25.06%、22.22%和2.22%，合計(jì)約49.5%。

此外，崔貴海通過德州海富間接控制公司2.78%的表決權(quán)股份，崔宸通過德州海泰間接控制公司2.22%的表決權(quán)股份。

據(jù)企查查顯示，目前崔貴海為德州扒雞董事長及法人，崔宸為常務(wù)副總經(jīng)理，陳曉靜無任職。

除崔貴海家族實(shí)控的49.5%股份外，德州扒雞還設(shè)置了員工持股平臺(tái)，股東數(shù)量超過100家。

早在1998年德州扒雞發(fā)起時(shí)，發(fā)起人為扒雞集團(tuán)1家機(jī)構(gòu)和崔貴海、焦林杰等109名自然人，上市前共經(jīng)歷了15次股份轉(zhuǎn)讓。

在反饋意見中，證監(jiān)會(huì)還就“德州扒雞歷史沿革中存在多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資行為，自然人股東較多”提出質(zhì)疑，要求其補(bǔ)充披露是否存在通過股份代持方式規(guī)避200人規(guī)定的情況、歷次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的背景、原因及合理性等相關(guān)信息。

據(jù)招股書，在2021年12月23日最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，德州扒雞的股東數(shù)為106家。排除扒雞美食城、Gloryfarm、國壽投資等公司和機(jī)構(gòu)，公司自然人股東數(shù)為91名，共持有14.67%的股權(quán)。

據(jù)德州扒雞申報(bào)材料，德州海富、德州海泰為員工持股平臺(tái)，兩家公司共持有5%的股份。

證監(jiān)會(huì)要求披露員工持股平臺(tái)設(shè)立的原因及具體情況，合伙人范圍、選定依據(jù)及在發(fā)行人任職情況，員工出資來源及合法性，是否存在控股股東或相關(guān)方提供借款情況等相關(guān)信息。

營收連續(xù)三年原地踏步，銷售費(fèi)用與凈利潤持平

根據(jù)披露，2019年-2021年，老字號(hào)德州扒雞營收幾乎“原地踏步”。

2019年-2021年，德州扒雞營收分別為6.9億元、6.8億元、7.2億元，凈利潤分別為1.2億元、0.9億元、1.2億元。

相比之下江西煌上煌在三年期間的營收分別為21.2億元、24.4億元、23.4億元，平均為德州扒雞的3倍多，凈利潤分別為2.2億元、2.8億元和1.4億元。

德州扒雞在營銷上的投入居高不下，2021年的銷售費(fèi)用1.1億元，幾乎和凈利潤持平。2019年、2020年分別為1.0億元、0.95億元。

但對(duì)手在營銷上的投入更大手筆。

2019年-2021年，德州扒雞銷售費(fèi)用均在1億元左右，同時(shí)期內(nèi)，煌上煌的銷售費(fèi)用分別位3.1億元、3.7億元和4.0億元，三年的營收分別為21.2億元、24.4億元、23.4億元。

絕味食品在三年內(nèi)的銷售費(fèi)用從4.2億元、3.2億元和5.2億元，營收為51.7億元、52.8億元、65.5億元。

綜上，三年期間，煌上煌的銷售費(fèi)用率為15.7%，德州扒雞為14.5%，絕味低于前兩者，為7.4%。

在德州扒雞的官方公眾號(hào)上，最近一次營銷活動(dòng)為新品即食雞腿“搖滾雞”，該款產(chǎn)品在其淘寶旗艦店售價(jià)為29.9元/個(gè)，月銷量顯示為78單。

在各家鹵味的拳頭產(chǎn)品中，德州扒雞的脫骨雞更受歡迎。

德州扒雞淘寶旗艦店中，銷量第一的產(chǎn)品為五香脫骨扒雞，售價(jià)為39.9一只，月銷6000份以上。

煌上煌淘寶旗艦店銷售第一的是單價(jià)為59.9元/袋的醬鴨，月銷1000份以上；絕味官方旗艦店銷量最好的是單盒到手價(jià)13.9元的鴨脖/鴨鎖骨/鴨掌。

對(duì)于老字號(hào)德州扒雞的處境，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，德州扒雞的崛起始于中國綠皮火車，基于全國性人員大流動(dòng)、長途的需場(chǎng)景。但是其在客戶粘性、服務(wù)體系上不具備優(yōu)勢(shì)。

據(jù)市場(chǎng)消息，2月初，網(wǎng)上有關(guān)于主板IPO“紅綠燈”的消息傳播。具體內(nèi)容為學(xué)科類培訓(xùn)、白酒、類金融等禁止上市；食品、家電、涉疫企業(yè)等上市受限；集成電路、先進(jìn)生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持等，并有投行人士對(duì)媒體表示確有此相關(guān)指導(dǎo)。

按照上述細(xì)則，德州扒雞在被限制上市的“黃燈”行業(yè)范圍內(nèi)。

在招股書中，德州扒雞本次發(fā)行新股擬募資7.6億元，近60%募資金額用于擴(kuò)大產(chǎn)能。

其中4.5億元用于德州扒雞（蘇州）有限責(zé)任公司新建食品加工項(xiàng)目，0.7億元用于速凍扒雞生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目為2.3億元。

據(jù)披露，2019年-2021年，扒雞類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為96.00%、82.46%和90.08%，2021年不及2019年水平；肉副食品類產(chǎn)能利用率分別為84.22%、90.97%和82.07%，已連續(xù)兩年下滑。

這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)申請(qǐng)上市，盡管德州扒雞否認(rèn)了存在對(duì)賭協(xié)議，并強(qiáng)調(diào)德州扒雞歷史上存在對(duì)賭協(xié)議已全部徹底清理。證監(jiān)會(huì)仍要求進(jìn)一步披露是否簽署對(duì)賭協(xié)議、德州扒雞股東中是否存在私募投資基金等。

對(duì)于51問涉及的內(nèi)容，證監(jiān)會(huì)要求德州扒雞在30日內(nèi)對(duì)全部問題逐項(xiàng)落實(shí)并回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 德州扒雞 銷售費(fèi)用