2月13日，北京綠竹生物提交赴港上市申請(qǐng)書(shū)，中金公司為獨(dú)家保薦人，建銀國(guó)際為財(cái)務(wù)顧問(wèn)。根據(jù)招股書(shū)，該公司為一家開(kāi)發(fā)創(chuàng)新型人類(lèi)疫苗和治療性生物制劑，以預(yù)防和控制傳染性疾病，并治療癌癥和自身免疫性疾病的生物技術(shù)公司。值得注意的是，這已是北京綠竹生物第二次提交招股書(shū)，上次招股書(shū)已于2022年6月28日失效。

(資料圖)

單劑售價(jià)1600元，接種率極低，LZ901被公司寄予厚望

截至最后可行日期，公司產(chǎn)品管線(xiàn)包括三款臨床階段的在研產(chǎn)品，涵蓋公司核心產(chǎn)品LZ901，以及四款臨床前階段的在研產(chǎn)品。

綠竹生物表示，公司核心產(chǎn)品LZ901預(yù)計(jì)將成為全球首款具有四聚體分子結(jié)構(gòu)的帶狀皰疹疫苗，用于預(yù)防年齡為50歲及以上成人水痘帶狀皰疹病毒（VZV）引起的帶狀皰疹。公司認(rèn)為，相較于目前市場(chǎng)上的皰疹疫苗，LZ901具有價(jià)格低、副作用小、使用方便、強(qiáng)大保護(hù)等優(yōu)勢(shì)。

目前LZ901尚處于二期臨床，且預(yù)期2027年二季度完成三期臨床。截至最后可行日期，中國(guó)共有兩款帶狀皰疹疫苗獲批，即葛蘭素史克的Shingrix?，其以2021年的銷(xiāo)售收益計(jì)幾乎占全球市場(chǎng)份額近100%，每劑高達(dá)1600元以及百克生物的帶狀皰疹減毒活疫苗。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，目前帶狀疫苗接種率不足1%，50歲或以上人群的疫苗接種率于2020年增加0.04%至2022年的約0.13%。不過(guò)，綠竹生物表示，隨著公眾對(duì)帶狀皰疹的認(rèn)識(shí)不斷提高以及可用的帶狀皰疹疫苗數(shù)量的增加，預(yù)計(jì)中國(guó)的帶狀皰疹疫苗市場(chǎng)會(huì)顯著增長(zhǎng)。

按銷(xiāo)售收入計(jì)中國(guó) 的帶狀皰疹疫苗市場(chǎng)從2015年的零增至2021年的人民幣6億元，并預(yù)計(jì)從2021年至2025年按103.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至2025年的人民幣108億元，及從2025年至2030年按21.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)至2030年的281億元。

其它產(chǎn)品來(lái)看：1）K3是公司自主開(kāi)發(fā)的重組人抗TNF-α單克隆抗體注射液在研產(chǎn)品，是阿達(dá)木單抗的生物 類(lèi)似藥，主要用于治療各種自身免疫性疾病，如類(lèi)風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、強(qiáng)直性脊柱炎和斑塊狀銀屑病。目前已完成1期臨床，公司擬2023年二季度直接進(jìn)行三期臨床，且預(yù)計(jì)2025年獲藥監(jiān)局批準(zhǔn)。

2）K193是為公司自主開(kāi)發(fā)的用于治療B細(xì)胞白血病和淋巴瘤的雙特異性抗體注射液 (CD19-CD3)在研產(chǎn)品，是具有不對(duì)稱(chēng)結(jié)構(gòu)的CD19/CD3雙特異性抗體。公司預(yù)計(jì)2023年二季度完成1期臨床，2023年二季度啟動(dòng)二期臨床。

此外，公司還有四款處于臨床前階段在研產(chǎn)品，分部是兩款候選疫苗（包括重組水痘疫苗及重組狂犬病疫苗）及兩款在研抗體注射產(chǎn)品（包括用于治療白血病的K333和用于治療B細(xì)胞淋巴瘤的K1932）組成。

公司產(chǎn)品尚未商業(yè)化，兩年虧損12億

由于公司所有產(chǎn)品均未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，公司核心產(chǎn)品尚處于臨床二期，且預(yù)期2027年才能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，截至目前公司也無(wú)商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，因此主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為零。其它收入方面，2021年公司來(lái)自政府補(bǔ)助收入689.6萬(wàn)，2022年來(lái)自政府補(bǔ)助收入1392.3萬(wàn)元。

公司行政開(kāi)支高企，2021年支出6022萬(wàn)，2022年支出8583萬(wàn)元；由于多只產(chǎn)品進(jìn)入一期或二期臨床，公司研發(fā)開(kāi)支從2021年的4298萬(wàn)元增加逾1倍至2022年的9142.6萬(wàn)元。

就核心產(chǎn)品支出來(lái)看，2021年支出620萬(wàn)元，2022年大幅增加至3820萬(wàn)元，主要因?yàn)?022年啟動(dòng)的LZ901的I期臨床試驗(yàn)及II期臨床試驗(yàn)有關(guān)。根據(jù)公告，核心產(chǎn)品研發(fā)開(kāi)支占研發(fā)總開(kāi)支的比重大幅提升，從2021年的14.4%升至2022年的41.8%；就核心產(chǎn)品產(chǎn)生的研發(fā)開(kāi)支占公司現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)成本總額的比例由2021年的39.5%增加至2022年的72.3%。

產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，行政開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支持續(xù)增加，帶來(lái)的后果就是公司虧損的不斷擴(kuò)大。2021年虧損額高達(dá)5.39億，2022年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至7.25億元，兩年時(shí)間虧損逾12億。截至目前，公司擁有人累計(jì)虧損高達(dá)15.21億元。

沒(méi)有經(jīng)營(yíng)收入，帶來(lái)的直接后果就是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)流出，2022年流出額7727萬(wàn)，是2021年流出額的3倍有余?，F(xiàn)金流的的巨大缺口使得公司不得不融資補(bǔ)血。

3年估值漲了3.5倍，建銀資本浮盈1.2億

孔健、張琰平夫婦、以及橫琴綠竹有限合伙，為公司控股股東，合共持股47.28%，其中，孔健直接持股30.35%，張琰平直接持股10.52%，橫琴綠竹為股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)，孔健為橫琴綠竹唯一的普通合伙人。

截至目前，公司共經(jīng)歷了四輪融資，其中，A輪融資2.5億元，B輪融資3.5億元，B+輪融資1.2億元，C輪融資2.18億元，共計(jì)融資9.38億元。目前，公司B+輪融資和C輪融資資金尚未動(dòng)用，A輪融資所得款13.1%（3270萬(wàn)）尚未動(dòng)用，B輪融資52.6%所得款（1.842億）尚未動(dòng)用。

本次上市融資，募資款40.7%用于核心產(chǎn)品LZ901的臨床開(kāi)發(fā)、制造及商業(yè)化，28.4%主要用于其它產(chǎn)品的研發(fā)；20.9%用于珠海二期商業(yè)化生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)；10%用于一般營(yíng)運(yùn)資金。

2019年7月，公司引入A輪融資，北京亦莊和北京賽升分別投資2億及5000萬(wàn)，分別持股30.77%及7.69%。

2021年8月，公司引入B輪融資，本次公司引入了建銀資本、晉江禎睿、珠海麗珠、杭州泰鯤、恒基榮域以及芯創(chuàng)科技，其中，建銀資本投資1.5億，持股6.98%。

2021年12月31日，公司引入B+輪融資，海南兆安、恒基榮域、共青城臻銳、晉江軒弘、陜西金甌等投資1.2億。其中，B輪投資者恒基榮域再度入股，合計(jì)持股2.3%。

2022年6月16日，公司迎來(lái)C輪融資，天津華普、信銀興弘、淄博潤(rùn)信、淄博潤(rùn)文、北京亦莊二期及恒基榮域投資2.18億元。恒基榮域三度入股，累計(jì)投資9000萬(wàn)元，持股2.76%，公司投資后估值44億元。

2019年7月公司首輪融資時(shí)，每股成本只有5.09元，2022年6月的C輪融資成本則來(lái)到23元，3年時(shí)間估值也增加了3.5倍。

截至最后可行日期，馬骉為北京賽升、北京亦莊及亦莊二期同一控制人，其也是賽升藥業(yè)實(shí)控人，合計(jì)控制北京綠竹26.93%，建銀資本持股6.07%，成本12.86元，公司估值近乎翻倍，這意味著北京綠竹尚未上市，建銀資本已經(jīng)浮盈1.18億；麗珠醫(yī)藥持股1.21%，共計(jì)投資3000萬(wàn)；泰格醫(yī)藥控制的杭州泰鯤持股1.21%，同樣投資3000萬(wàn)；中信銀行海外投資平臺(tái)信銀興弘投資3300萬(wàn)，持股0.75%。

寫(xiě)在最后：北京綠竹生物二次沖刺港交所，但公司旗下產(chǎn)品尚未商業(yè)化，也沒(méi)有產(chǎn)生任何營(yíng)業(yè)收入，兩年虧損12億，累計(jì)虧損高達(dá)15億，在巨大虧損下，公司持續(xù)進(jìn)行融資補(bǔ)血。但是公司產(chǎn)品商業(yè)化仍需要時(shí)間，且公司核心產(chǎn)品所處的行業(yè)接種率低至0.13%，未來(lái)市場(chǎng)認(rèn)可度如何尚未可知。

關(guān)鍵詞： 帶狀皰疹 綠竹生物