目前，美國政府正為美債上限發(fā)愁，然而，一個(gè)被忽視的數(shù)字恐怕更值得關(guān)注，稍有不慎就可能引爆危機(jī)、釀成大禍……

負(fù)債31萬億美元的美國政府已經(jīng)達(dá)到其債務(wù)上限。因此，美國總統(tǒng)拜登和眾議院議長、共和黨人麥卡錫開始就債務(wù)上限的問題進(jìn)行談判。如果他們不能達(dá)成一致，那么美國可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約，從而令經(jīng)濟(jì)和金融市場陷入災(zāi)難性的混亂之中。

(資料圖)

不過，31萬億美元的債務(wù)并非最令人擔(dān)憂的問題，雙方真正應(yīng)該關(guān)注的數(shù)字是4.3%——這是國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測的從現(xiàn)在到2027年的平均預(yù)算赤字占美國GDP的比重。

在說明為什么預(yù)算赤字占比更令人擔(dān)憂之前，有必要全面了解當(dāng)前的債務(wù)水平。目前美國債務(wù)占GDP的102%，跟疫情前則略低于80%的占比相比大幅提升，這是因?yàn)檎疄榫彌_疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響而大舉借貸。

目前美債占GDP的比重已經(jīng)接近二戰(zhàn)后106%的記錄。但在當(dāng)時(shí)，沖突期間積累的高額債務(wù)并沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)造成問題，原則上也沒有理由說疫情期間積累的債務(wù)現(xiàn)在會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成問題。

不同之處在于，1947年美國政府的預(yù)算盈余占GDP的1.6%，1948年為4.3%。相比之下，國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)2023年政府的預(yù)算赤字將占GDP的3.8%，然后從2024年到2027年，每年平均赤字為4.5%。

目前美國的未償債務(wù)已經(jīng)超過了經(jīng)濟(jì)規(guī)模，跟31萬億未償債務(wù)相比，預(yù)算赤字比例看起來似乎無關(guān)緊要。但要理解為什么在國家財(cái)政健康方面它們會(huì)產(chǎn)生如此巨大的影響，就得先考慮一下在政府預(yù)算達(dá)成平衡，既不償還也不增加債務(wù)時(shí)會(huì)發(fā)生什么。

按照國會(huì)預(yù)算辦公室的預(yù)測，美國GDP在2032年將增長至37萬億美元，那么債務(wù)占GDP的比率就會(huì)下降到63%。如果美國出現(xiàn)預(yù)算盈余，就會(huì)有望令債務(wù)占GDP的比重更快地下降，就像二戰(zhàn)后那樣。

出現(xiàn)預(yù)算赤字則會(huì)產(chǎn)生相反的效果，因?yàn)檎枰韪噱X來彌補(bǔ)赤字。如果赤字大于經(jīng)濟(jì)的名義增長率（即實(shí)際增長率加上通脹率），情況則更加嚴(yán)重。

美國現(xiàn)在面臨挑戰(zhàn)的是，由于嬰兒潮一代步入退休、生產(chǎn)率仍然低迷，美國實(shí)際GDP增長率最多只能達(dá)到1.5%至2%。加上美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，這也只會(huì)使美國GDP名義增長率達(dá)到3.5%至4%左右，低于削減預(yù)算赤字所需的水平。

這就是為什么當(dāng)前的預(yù)算赤字可能比31萬億美元未償債務(wù)的威脅更大。如果國會(huì)預(yù)算辦公室的預(yù)測是正確的，這意味著債務(wù)占GDP的比重將逐漸上升，而不是像二戰(zhàn)后那樣急劇下降。

那么，這是否意味著財(cái)政和金融危機(jī)即將到來呢？當(dāng)然不是。由于美元是全球主要的儲(chǔ)備貨幣，美國仍能夠應(yīng)對(duì)如此高的債務(wù)水平。

不過，如果另一場危機(jī)在某個(gè)地方爆發(fā)，需要采取非同尋常的財(cái)政應(yīng)對(duì)措施，情況恐怕就并非如此了。

在這種情況下，美國債務(wù)很容易達(dá)到GDP的130%甚至更高，并進(jìn)一步引發(fā)通貨膨脹。屆時(shí)美國國會(huì)必須嚴(yán)格勒緊褲腰帶，美聯(lián)儲(chǔ)也將收緊貨幣政策，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)無可避免地陷入深度衰退。

為了消除這種可能性，拜登政府和國會(huì)必須集中精力，在目前經(jīng)濟(jì)仍然相當(dāng)有彈性的時(shí)候使預(yù)算達(dá)到平衡。否則可能就太晚了。

關(guān)鍵詞： 美國政府 美國_財(cái)經(jīng)