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“民酒之王”牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）的2022年過得并不“順心”。

(資料圖片僅供參考)

日前，順鑫農(nóng)業(yè)披露了2022年度業(yè)績預(yù)告。報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5.2億元～6.8億元，比上年同期下降了608.3%～764.7%。

對(duì)于上述業(yè)績變動(dòng)，順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱，一方面，受疫情反復(fù)及區(qū)域房地產(chǎn)競爭加大、價(jià)格受挫的影響，公司出于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)存貨進(jìn)行減值測試，并對(duì)出現(xiàn)減值跡象的開發(fā)成本及開發(fā)產(chǎn)品擬計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。與此同時(shí)，受豬肉價(jià)格波動(dòng)較大的影響，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)庫存商品擬計(jì)提減值準(zhǔn)備。

另一方面，受疫情的反復(fù)影響，順鑫農(nóng)業(yè)坦言公司白酒業(yè)務(wù)消費(fèi)場景減少，銷量下降；公司豬肉業(yè)務(wù)受行業(yè)和市場需求影響，生豬養(yǎng)殖、肉食品加工產(chǎn)業(yè)承壓，收入有所下降。

01

地產(chǎn)連虧損七年

順鑫農(nóng)業(yè)成立于1998年9月21日，同年11月4日在深圳證券交易所掛牌上市，是北京市第一家農(nóng)業(yè)類的上市公司。公司控股股東為北京順鑫控股集團(tuán)有限公司（歷史名稱為北京順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司，以下簡稱“順鑫集團(tuán)”），實(shí)際控制人為北京市順義區(qū)國資委。

順鑫農(nóng)業(yè)此前發(fā)布的2022年半年度報(bào)告顯示，公司主要業(yè)務(wù)包括白酒釀造與銷售，種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工，房地產(chǎn)開發(fā)。公司現(xiàn)已形成了以白酒、豬肉為主的兩大產(chǎn)業(yè)。

有意思的是，盡管地產(chǎn)不是順鑫農(nóng)業(yè)的主營業(yè)務(wù)，卻是令順鑫農(nóng)業(yè)非常頭疼的業(yè)務(wù)之一。

2022年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)旗下負(fù)責(zé)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的子公司北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“順鑫佳宇”）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.57億元，凈利潤卻虧損了7874.5萬元。房地產(chǎn)行業(yè)寒冬蔓延。

事實(shí)上，這并不是順鑫農(nóng)業(yè)第一次感受到房地產(chǎn)行業(yè)的寒冬。2013年，順鑫農(nóng)業(yè)出資773.45萬元收購了順鑫集團(tuán)持有的順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司4%的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，順鑫農(nóng)業(yè)持有順鑫佳宇100%股權(quán)，順鑫佳宇成為順鑫農(nóng)業(yè)的全資子公司。

不幸的是，收購當(dāng)年，順鑫農(nóng)業(yè)就嘗到了“苦頭”。當(dāng)年，順鑫佳宇共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元，但公司凈利潤卻虧損了9641.34萬元。

2014年，順鑫佳宇業(yè)績向好，當(dāng)年成功實(shí)現(xiàn)凈利潤8219.19萬元。不過很快，順鑫農(nóng)業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)再度陷入困境。

征探君翻了一下財(cái)報(bào)，2015年-2021年，順鑫佳宇分別虧損0.03億元、1.92億元、2.2億元、2.56億元、3.39億元、5.34億元和3.81億元。

加上2022年上半年，7年半時(shí)間里，順鑫佳宇累計(jì)虧掉了20.04億元。這對(duì)于順鑫農(nóng)業(yè)的利潤侵蝕可想而知。

而事實(shí)上，順鑫農(nóng)業(yè)早在2019年就萌生了剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的想法。當(dāng)年，公司在年報(bào)中表示，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)作為公司擬退出業(yè)務(wù)；2019年，公司堅(jiān)持存量房產(chǎn)去化和項(xiàng)目整體處置同步推進(jìn)的思路，加快資金回籠。

2021年12月1日，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布關(guān)于預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司股權(quán)的公告，擬通過產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的順鑫佳宇100%股權(quán)。

不過，順鑫農(nóng)業(yè)此次轉(zhuǎn)讓地產(chǎn)子公司的進(jìn)度十分緩慢。今年2月3日，順鑫農(nóng)業(yè)回應(yīng)投資者時(shí)仍表示，關(guān)于地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司正在積極推進(jìn)去化，聚焦主業(yè)發(fā)展，如有相關(guān)進(jìn)展情況，公司將嚴(yán)格按照規(guī)定及時(shí)履行信披義務(wù)。

02

豬周期“魔咒”

除了房地產(chǎn)，讓順鑫農(nóng)業(yè)頗為頭疼的另一大業(yè)務(wù)是屠宰業(yè)務(wù)。

2022年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)屠宰行業(yè)的營業(yè)收入為10.64億元，占營業(yè)收入的比重為16.32%。公司屠宰行業(yè)營業(yè)收入同比減少44.72%，其中豬肉的毛利率更是跌到-1.11%。也就是說，去年上半年順鑫農(nóng)業(yè)豬肉業(yè)務(wù)的毛利是虧損的。

對(duì)此，順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱，去年二季度后豬價(jià)出現(xiàn)震蕩上漲趨勢，但在養(yǎng)殖成本上升、疫情影響生豬調(diào)運(yùn)、產(chǎn)能去化變緩等因素的擾動(dòng)下，生豬產(chǎn)業(yè)總體形勢仍為嚴(yán)峻。

值得一提的是，在眾所周知“牛欄山二鍋頭”成為順鑫農(nóng)業(yè)的一大招牌產(chǎn)品的背后，事實(shí)上屠宰業(yè)務(wù)在順鑫農(nóng)業(yè)的營收中曾長期占據(jù)了舉足輕重的地位。

從有據(jù)可查的2003年開始看，當(dāng)年順鑫農(nóng)業(yè)肉類加工業(yè)的營收為7.37億元，而白酒制造業(yè)的營業(yè)收入只有1.72億元。

這一趨勢一直持續(xù)到了2011年。當(dāng)年，順鑫農(nóng)業(yè)屠宰行業(yè)的營業(yè)收入為35.06億元，占營業(yè)總收入的比重為46.25%；白酒行業(yè)的營業(yè)收入為25.04億元，占比33.03%。白酒行業(yè)的營收占比雖然有所提升，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上屠宰行業(yè)。

2012年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)營收“高歌猛進(jìn)”。這一年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)的營業(yè)收入為32.38億元，生豬屠宰業(yè)的營收為32億元，二者幾乎旗鼓相當(dāng)。不過，二者對(duì)利潤的貢獻(xiàn)卻有著“天差地別”。白酒業(yè)的毛利率為51.49%；而生豬屠宰業(yè)的毛利率則只有4.8%，是當(dāng)時(shí)順鑫農(nóng)業(yè)所有業(yè)務(wù)中毛利率最低的一個(gè)行業(yè)。這一年順鑫農(nóng)業(yè)生豬屠宰業(yè)的營收也比上一年減少了8.74%。

此后，順鑫農(nóng)業(yè)生豬屠宰業(yè)的營收占比逐步下降，一直降到去年上半年的16.32%。屠宰業(yè)務(wù)持續(xù)收縮的背后，除了偏低的毛利率，波動(dòng)循環(huán)的“豬周期”也讓順鑫農(nóng)業(yè)深受影響。

2020年，順鑫農(nóng)業(yè)屠宰行業(yè)營收雖然增長，但毛利率只有2.7%，同比下滑4.22%。2021年，順鑫農(nóng)業(yè)營業(yè)收入148.69億元，同比減少4.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元，同比減少75.64%。其中屠宰行業(yè)營業(yè)收入33.13億元，同比減少21.29%。對(duì)于凈利潤的大幅下降，順鑫農(nóng)業(yè)在2022年4月回復(fù)投資者時(shí)提到，原因主要是受豬肉價(jià)格下跌的影響，公司豬肉板塊業(yè)務(wù)收入、利潤較上年同期下降。

而到了去年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)屠宰行業(yè)的營業(yè)收入同比下滑幅度拉大至44.72%，毛利率更是跌到負(fù)數(shù)。

近兩年來，“豬周期魔咒”對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)的影響程度可見一斑。

03

白酒高端化突圍

地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離艱難、豬肉業(yè)務(wù)受“豬周期”影響也頻頻虧損，白酒業(yè)務(wù)似乎成為了順鑫農(nóng)業(yè)的押注性業(yè)務(wù)。

公開資料顯示，目前順鑫農(nóng)業(yè)的主要產(chǎn)品以“牛欄山”和“寧城”為代表，“牛欄山”目前擁有“經(jīng)典二鍋頭”“傳統(tǒng)二鍋頭”“百年牛欄山”“珍品牛欄山”“陳釀牛欄山”五大系列產(chǎn)品；“寧誠”現(xiàn)主要為綿香型寧城老窖白酒。

在具體的產(chǎn)品分類上，順鑫農(nóng)業(yè)將≥50元/500ml的歸為高檔酒，≥10元

00ml的歸為中檔酒，

00ml的歸為低檔酒。

近年來，受疫情等因素的影響，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)的表現(xiàn)也不太樂觀。2020年-2021年以及2022年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒行業(yè)的營收分別為101.85億元、102.25億元和49.1億元，同比分別增長-1.01%、0.4%和-24.88%，幾乎不見增長，甚至出現(xiàn)下滑趨勢。

事實(shí)上，近年來，隨著中低端白酒市場競爭日益激烈，品牌白酒企業(yè)紛紛加快了向高端白酒進(jìn)軍的步伐。順鑫農(nóng)業(yè)也開始漲價(jià)。

2023年1月1日起，順鑫農(nóng)業(yè)宣布對(duì)42度125ml、42度265ml、42度500ml、42度750ml、52度500ml等5款牛欄山陳釀進(jìn)行調(diào)價(jià)，每箱上漲6元。順鑫農(nóng)業(yè)表示，主要是由于當(dāng)前原材料、運(yùn)輸成本等均有不同程度的上漲。而這是自2020年以來，順鑫農(nóng)業(yè)進(jìn)行的第五次漲價(jià)。

此外，順鑫農(nóng)業(yè)還加大力度推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。2021年，公司在“珍牛”系列產(chǎn)品的基礎(chǔ)上補(bǔ)充了“牛欄山一號(hào)”“金標(biāo)陳釀”等特色產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富了光瓶酒產(chǎn)品線。2021年5月底，公司隆重發(fā)布二鍋頭品類超高端產(chǎn)品代表“魁盛號(hào)樽璽”。

征探君在京東平臺(tái)瞅了瞅，一瓶55度618ml樽璽的價(jià)格為1598元，而一瓶53度500ml飛天茅臺(tái)的報(bào)價(jià)為1499元。當(dāng)然，茅臺(tái)搶不搶得到是另外一個(gè)問題。單從定價(jià)來說，樽璽確實(shí)是“屹立于清香二鍋頭的品類之巔”。

不過，從營收占比來看，順鑫農(nóng)業(yè)的高端化之路仍然道阻且長。2022年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)高檔酒的營業(yè)收入3.56億元，占比7.25%；中檔酒營收7.32億元，占比14.91%；低檔酒38.21億元，占比77.84%。不難看出，目前給順鑫農(nóng)業(yè)營收貢獻(xiàn)大頭的仍然是每500ml價(jià)格低于10元的“低檔酒”。

那么，隨著地產(chǎn)業(yè)務(wù)的逐步剝離和白酒高端化戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，2023年，順鑫農(nóng)業(yè)能夠止住白酒頹廢趨勢、迎來“喝酒吃肉”的行情嗎？

作者?| 張玉

來源?|?征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)

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