北向資金

在剛剛結(jié)束的一月份行情中，北向資金呈現(xiàn)出持續(xù)大幅凈流入的跡象，外資對中國資產(chǎn)的投資積極性達(dá)到了一個(gè)新高度。作為市場先知先覺的資金，北向資金的持續(xù)凈流向具有一定的先行指標(biāo)意味，在市場處于底部區(qū)域的時(shí)候，北向資金持續(xù)凈流入或暗示著市場底部反轉(zhuǎn)將至。反之，如果市場處于頂部區(qū)域的時(shí)候，北向資金的持續(xù)凈流出或暗示市場高位調(diào)整壓力在增加。

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過去一個(gè)月的時(shí)間，北向資金單月凈流入的規(guī)模卻已經(jīng)達(dá)到或超過去年全年的水平，可見北向資金對中國市場的投資信心很足，對中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期抱有非常樂觀的預(yù)期。

在北向資金大舉流入中國資產(chǎn)的背后，股票市場也出現(xiàn)了明顯異動(dòng)的走勢。從去年11月份以來，反彈最迅速的中國資產(chǎn)是港股市場，尤其是超跌的港股核心資產(chǎn)，平均漲幅在50%以上。另外，A股市場的核心資產(chǎn)，同樣處于快速反彈的狀態(tài)，包括多家我們熟悉的知名品牌企業(yè)，都出現(xiàn)了不同程度上的回升走勢。

針對這種反彈行情，從低點(diǎn)反彈以來的上漲幅度分析，已經(jīng)超過了20%，可以視為技術(shù)性牛市的走勢。對部分漲幅超過50%的核心資產(chǎn)，已經(jīng)率先確立牛市反彈行情，這種力度較大的反彈走勢，既有技術(shù)修復(fù)的需求，也有估值修復(fù)的要求，同時(shí)也離不開情緒反轉(zhuǎn)的集中體現(xiàn)。

就目前來說，影響A股市場的增量資金來源，可能來自幾個(gè)渠道。

其中，以北向資金為代表的外資資金，成為了本輪市場反彈行情的主力軍。在外資大幅凈流入的背后，既看到了中國資產(chǎn)的估值優(yōu)勢，也看到了2023年中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的預(yù)期，作為先知先覺的資金，外資資金率先大舉買入，也是堅(jiān)定看好中國市場的體現(xiàn)。

不過，外資資金流入規(guī)模還是有限的，外資資金也不可能做到一直凈流入。在持續(xù)大幅凈流入之后，步入2月份之后，外資資金的凈流入步伐開始明顯放緩，節(jié)后還出現(xiàn)了凈流出的跡象。但是，與1月大幅凈流入的規(guī)模相比，如今外資的凈流出規(guī)模占比很低，但也反映出A股市場增量資金不足，外資資金有心無力的現(xiàn)狀。

再者，以融資融券為代表的場內(nèi)杠桿資金，一旦得到盤活，也是一個(gè)可觀的增量資金來源。不過，與前幾年相比，目前兩融余額規(guī)模依然處于較高的水平。截至2月2日，滬深兩市的融資融券余額為15513.96億，仍然處于1.5萬億以上。

此外，以公募基金、私募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，也是市場增量資金的來源部分。不過，與外資資金相比，公募、私募等機(jī)構(gòu)投資者的投資風(fēng)格與操作理念有所不同，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者比較缺乏長期價(jià)值投資的投資理念，很多時(shí)候缺乏合力做多的意愿。

除了上述的渠道外，還可以借助產(chǎn)業(yè)資本增持、上市公司股份回購注銷等方式，來達(dá)到提升市場投資價(jià)值的效果。

在美股市場十年大牛市的背后，雖然很多上市公司的基本面與盈利增速并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，但憑借較低的利率優(yōu)勢，很多上市公司采取了股份回購注銷的策略間接提升上市公司的自身價(jià)值，這也是促使美股走出長期牛市的原因之一。

北向資金開始掉頭，但更可能屬于部分資金獲利回吐的結(jié)果。與前幾個(gè)月大幅凈流入的規(guī)模相比，近期北向資金的凈流出動(dòng)作并不能說明什么，只是在這個(gè)位置附近，市場難免會(huì)存在態(tài)度分歧的表現(xiàn)。

從凈流入變?yōu)閮袅鞒觯袌隹赡懿饺腚A段性的震蕩期。對目前的A股市場，其實(shí)估值仍然不貴，只是打開市場的上升空間，仍需要更多積極性的政策利好配合，加快引導(dǎo)場外資金進(jìn)場，才可以有效打破市場震蕩的局面。

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