文 | 楊萬里

(相關(guān)資料圖)

歌爾股份53.83萬股東迎來了一根大陽線。

2月3日，歌爾股份午后強(qiáng)勢拉升，僅30分鐘觸及漲停板。截至收盤，該公司上漲10%，股價為22.12元，總市值為756.6億元。

消息上，某知名分析師最新言論稱，“歌爾因AirPods Pro 2質(zhì)量問題造成負(fù)面影響最壞已過，現(xiàn)況遠(yuǎn)較投資人想的要佳”、“預(yù)計歌爾將恢復(fù)AirPods Pro2生產(chǎn)”。

不過，歌爾股份工作人員沒有明確肯定，只表示“目前公司還未接到客戶恢復(fù)訂單的消息”。

歌爾股份是2022年的熱門公司，特別是從去年下半年開始，它進(jìn)入了股民的話題中心。

2022年11月8日晚，歌爾股份宣布遭到境外大客戶砍單。彼時，援引相關(guān)媒體報道，知情人士稱歌爾股份這次丟掉的訂單為AirPods Pro，主要原因是良率不佳。

隨著消息發(fā)酵，第二天（2022年11月9日）開盤后迅速跌停。

為了安撫市場，歌爾股份一度對外表示，“‘踢出果鏈’等傳言明顯是謠傳，公司只是應(yīng)需求暫停客戶一款產(chǎn)品，其余的項(xiàng)目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實(shí)信息，公司還在評估具體損失，會及時公告?！?/p>

令投資者意外的是，到了12月2日晚間，歌爾股份突然發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，預(yù)計2022年歸屬凈利潤為17.1億元-21.4億元，同比下降50%-60%。而此前，歌爾股份預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤40.61-47.02億元，同比變動-5%至10%。

歌爾股份進(jìn)一步解釋稱，受境外某大客戶的通知暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品的事項(xiàng)影響，公司直接損失和資產(chǎn)減值損失約20-24億元，對2022 年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。

在業(yè)績劇變、外部事件等一系列因素沖擊下，歌爾股份成為了2022年的熊股。去年，該公司全年累計跌幅達(dá)68.78%，總市值蒸發(fā)超1200億元。當(dāng)前最新股價相較去年高點(diǎn)，仍跌超59%。

在股價至暗時刻，國外機(jī)構(gòu)公開“唱空”，將歌爾股份評級下調(diào)至賣出，目標(biāo)價16元。與之相反，國內(nèi)券商機(jī)構(gòu)紛紛唱多，給予目標(biāo)價在30元-38.95元之間。

實(shí)際上，股民對消費(fèi)電子板塊（果鏈概念股）存在著復(fù)雜的情感。投資者既看好回調(diào)后的布局機(jī)會，也對它們的投資邏輯有所爭議。

過去多年，以歌爾股份為代表的消費(fèi)電子企業(yè)通過“擁抱”蘋果公司，享受到了一波增長紅利。

2018年至2021年，來自蘋果公司的收入占歌爾股份營收比重分別為33.9%、40.65%、48.08%、42.49%，四年時間占比合計提升了8.59個百分點(diǎn)。

2018年至2021年，歌爾股份的營收規(guī)模從237.5億增長至782.2億，四年合計增幅達(dá)229.34%

但背靠蘋果公司也有負(fù)面影響。據(jù)了解，蘋果公司在產(chǎn)業(yè)鏈中一直占據(jù)著主導(dǎo)權(quán)，以歌爾股份為代表的消費(fèi)電子企業(yè)在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)偏弱。

一個典型指標(biāo)是盈利指標(biāo)，從2018年至2021年，歌爾股份的毛利率從18.81%下降至14.13%。2022年前三季度，歌爾股份的毛利率進(jìn)一步下降至13.14%。

蘋果公司常用的一個手段是通過培養(yǎng)、扶持新供應(yīng)商來削弱原供應(yīng)商的議價權(quán)，一旦其“變心”，對相關(guān)供應(yīng)商將遭到巨大沖擊，典型案例是歐菲光被剔除蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。

當(dāng)然，歌爾股份也有其“特色”，該公司近年將XR產(chǎn)業(yè)（擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)）作為核心成長的主賽道。

XR中文名叫擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)，是指將現(xiàn)實(shí)與虛擬結(jié)合起來進(jìn)行人機(jī)互動的可穿戴設(shè)備，細(xì)分為VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）、AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）、MR（混合現(xiàn)實(shí)）等。機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2025年，VR/AR市場規(guī)?；蛲黄迫f億人民幣。

早在2012年，歌爾股份開始布局VR/AR產(chǎn)業(yè)，目前該公司是Sony、Oculus等VR產(chǎn)品獨(dú)家代工廠商，在全球中高端虛擬現(xiàn)實(shí)頭顯領(lǐng)域占據(jù)較高市占率。

無論是機(jī)構(gòu)還是小散戶，都將VR/AR業(yè)務(wù)視為歌爾股份未來的新增長點(diǎn)。你們看好該公司后市表現(xiàn)嗎？

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